中石化整合旗下公司_新浪财经

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巨额收购资金从何而来

六个关键时间点

·2月16日中国石化发布要约收购公告
·2月17日目标公司复牌
·3月06日中石化公告要约收购等文件，要约期开始
·4月04日要约期结束
·4月05日如果要约生效条件得到满足，中国石化将发布要约期限结束的公告，目标公司发布暂停交易的公告
·4月07日中国石化将公告关于目标公司收购情况的书面报告，目标公司终止股票上市交易

中石化吸收合并北京燕化概况：

提出时间：2004年12月29日
被收购方：北京燕化(0325.hk)
被收购前收盘价：3.425港元/股
收购价格：3.80港元/股
溢价情况：约10.9%
涉及股份：23.62亿股
涉及金额：约38.46亿港元
媒介公司：北京飞天
完成情况：已完成

中石化吸收合并镇海炼化概况：

提出时间：2005年11月12日
被收购方：镇海炼化(1128.hk)
被收购前收盘价：9.450港元/股
收购价格：10.60港元/股
溢价情况：约12.2%
涉及股份：18亿股
涉及金额：约76.72亿港元
媒介公司：宁波甬联
完成情况：已获通过，预计06年3月完成

中石化重组湖北兴化概况：

重组时间：2002年8月
资产置入方：国家开发投资公司
重组后名称：国投电力(600886)

中石化转让中国凤凰概况：

转让时间：2005年10月18日
收购方：长航集团
转让价格：5.78亿元

【关注】近日，中石化和中石油旗下公司股价明显异动。市场分析人士认为，异动与市场传言有关，传言称中石化和中石油将整合旗下公司并整体上市。[全文][评论][中石化资料一览]

中石化拟57亿回购上海石化A股 公司澄清

　　市场憧憬的中国石化新一轮整合渐行渐近。知情人士透露，中国石化已敲定回购旗下的上海石化(600688)，A股回购价初定为7.8～8元/股，比昨天上海石化A股收盘价有25%以上的溢价。[全文][评论]

中石化成功收购4家A股子公司仍有5家需要整合

　　记者5日从中国石油化工股份有限公司获悉，截至目前，齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明4家公司的预受股份数皆已超过要约收购生效条件，中国石化要约收购4家A股上市子公司获得成功。[全文][评论]

独家：透析中石化要约收购石油大明的霸王行径

　　事至如今，中石化的种种行径，媒体和机构相关的评论，作为一个中小投资者，越发真实感受到此次现金要约回购，更像一次强买强卖、大人哄小孩、强势群体欺凌弱势群体的行为。[全文][评论]

最近进展

06.04.05 中石化成功收购4家A股子公司

06.03.06 中石化8日起回购4家子公司收购期限至4月6日

06.02.16 中石化现金收购四家上市子公司股改尚无时间表

06.02.16 中石化财务总监张家仁称收购资金已有安排

06.02.15 中石化批准现金收购四家A股上市子公司收盘大涨

06.02.13 中石化有望本周内披露具体整合方案

06.02.08 中石化全面启动子公司整合进程

06.01.18 镇海炼化退市高票通过

06.01.04 中石化成立资产管理公司

05.12.28 中石化获国家百亿财政补贴

05.11.12 中石化每股10.6港元回购镇海炼化耗资76亿

05.11.04 中石化系整合启幕子公司镇海炼化3日突然停牌

05.11.04 石油国企重组起跑中石化回购进入实战

05.11.01 中石化高级副总裁称暂无整合上市子公司新方案

05.10.27 传言中石化和中石油将整合旗下公司并整体上市

各方看法

·券商：三位券商研究员称中石化整合作价好于市场预期

·基金：中石化大手笔并购四家重仓基金表示考虑接受

·股民：给陈同海董事长的信中石化不该这样把我们抛弃

热门评论

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聚焦剩余子公司

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收购报告书

·石油大明 ·中原油气 ·齐鲁石化 ·扬子石化

小调查

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中国铝业私有化

中石油收购方式

　　中国石油计划以约61亿元人民币的总金额全面要约收购旗下三家上市子公司的流通股，并终止这三家公司的上市地位。

中石化不能一气呵成之因

其一，中石化没有中石油“有钱”。
其二，盈利能力不同。
其三，中石化下属公司众多，业务范围比较复杂。

小知识：上市公司私有化

　　上市公司“私有化”，指上市公司大股东或重要股东回购该公司所有流通股，从而取消上市资格。往往由上市公司唯一控股股东发起，以现金收购全部流通股，让上市公司变成非上市公司。　　提出私有化的企业常有两个特征：现金充足和市值完全低估；集团旗下有多家上市资源，希望整合。

中石化首批整合四家子公司股本结构一览及要约收购价

中石化持股(国有法人股)： 16亿股，占总股本82.05%	中石化持股(国有法人股)： 9586.6416万股，占总股本26.33%	中石化持股(国有法人股)： 19.8亿股，占总股本84.98%	中石化持股(国有法人股)： 6.2亿股，占总股本70.85%
流通A股： 3.5亿股，占总股本17.95%	流通A股： 2.66亿股，占总股本73.03%	流通A股： 3.5亿股，占总股本15.02%	流通A股： 2.55亿股，占总股本29.15%
流通市值： 28.63亿元(按2月7日收盘价计算)	流通市值： 23.42亿元(按2月7日收盘价计算)	流通市值： 38.68亿元(按2月7日收盘价计算)	流通市值： 27.31亿元(按2月7日收盘价计算)
2月7日收盘价： 8.18元	2月7日收盘价： 8.81元	2月7日收盘价： 11.05元	2月7日收盘价： 10.71元
要约收购价格： 10.18元	要约收购价格： 10.30元	要约收购价格： 13.95元	要约收购价格： 12.12元
比停牌前最后收盘价溢价： 24.4%	比停牌前最后收盘价溢价： 16.9%	比停牌前最后收盘价溢价： 26.2%	比停牌前最后收盘价溢价： 13.2%
比前一个月平均收盘价溢价： 18.0%	比前一个月平均收盘价溢价： 19.4%	比前一个月平均收盘价溢价： 19.3%	比前一个月平均收盘价溢价： 19.1%
比前一年最高收盘价溢价： 12.6%	比前一年最高收盘价溢价： 14.1%	比前一年最高收盘价溢价： 10.0%	比前一年最高收盘价溢价： 11.7%

中石化旗下公司一览
纯A股	石油大明(000406)	中国凤凰(000520)	泰山石油(000554)	武汉石油(000668)	石炼化(000783)
纯A股	扬子石化(000866)	中原油气(000956)	齐鲁石化(600002)	鲁润股份(600157)
有H股又有A股	仪征化纤(600871.SH 1033.HK)	上海石化(6000688.SH 0338.HK)
纯H股	北京燕化(0325.HK)(已私有化)	镇海炼油(1128.HK)	中石化冠德(0934.HK)

石油石化巨头整合之目的
市场人士认为，中石油、中石化收购旗下上市公司，对于母公司以及其下属子公司来说，都规避目前行业巨大政策风险。同时也将直接推动母公司的大规模扩张，增强其竞争能力。从整体来看，这主要体现在以下两方面：首先，目的迅速扩张；其次，谋求整体效应。
政策体制导致炼油、石化类公司利润下降
公开资料显示，中石化2005年三季度每股收益0.097元，比二季度下降6.7%；齐鲁石化三季度每股收益0.23元，比二季度下降14.81%；扬子石化三季度每股收益0.24元，比二季度下降45.5%；上海石化三季度每股收益0.014元，比二季度下降82.5%；锦州石化三季度每股已经亏损1.02元，净利润增速下滑达-610.3%。国内主要石化公司三季度业绩出现了明显下降，且炼油业务较多的公司业绩下降较快。
为什么业绩出现较大的环比下降
国际上无论是石油开采、石油炼制还是大综石化产品生产都还处于景气上升周期，9月份除中国大陆外的亚洲炼制业平均利润明显提高，全球炼油业利润位于历史高位附近。为什么单单中国石化类公司业绩出现了较大的环比下降？今年以来，为减少高油价引发的国内消费者不满情绪，国家压低了成品油价格，特别是三季度以来，发改委迟迟不上调成品油价格，而国际原油、成品油价格升幅又很大，国内原油与国际连动机制又使得国内原油价格与国际涨幅趋同，出现油价倒挂现象，目前炼油企业每炼一吨油要亏损230元左右，中国石化第三季度炼油业务亏损额高达79.26亿元。
整合绕过成品油定价体制阴影形成多赢格局
整合可一定程度上绕过成品油定价体制给业绩带来的影响。石化工业是一个完整的产业链，其主要产品价格具有较好的联动性，然而今年以来的成品油人为定价打乱了石化产业的市场经济运行规律，缔造了成品油价格低于原油的不合理情况。中石油回购辽河油田、锦州石化、吉林化工后，就可以调整产业结构，使之少出成品油多产化工原料，从而规避国家成品油定价体制限制。此外，此次回购还可解决吉林化工原料供应问题，将原油最终生产成万余种化工产品再销售，每种产品再受政策和其他国家反倾销影响，对公司整体影响都不大，形成多赢的格局，绕过成品油定价体制阴影。中石化如果整合旗下上市公司，也可以达到类似的效果，对母公司整体经营产生积极作用。
对旗下上市公司将起到重要的正面影响
中石化的此次回购，以及预期中的中石化的整合，对它们旗下的上市公司来说，也将起到重要的正面影响。比如，2004年中国石油的净利润率已高达26.9%，2005年可接近30%，预计辽河油田、锦州石化、吉林化工三公司完成整合后，净利润率也可达到20%以上，但如不整合，锦州石化已经出现10多亿元的亏损，吉林化工也步入了亏损经营的状态。

央企并购是2006年投资主线
在2006年2月4日，国资委公告了2005年96家中央企业的主营业务，按照冶金、汽车、重大装备、商贸等21个主要板块，研究提出了中央企业国有经济布局与结构调整的指导意见。在这次央企的机构调整中，突出了两个特点：一是央企突出主业，政府要求央企做强做大主业，而对于非主营业务实施资产剥离甚至关闭破产；二是战略合作，中央企业在产品供应、生产环节衔接、技术应用等方面进行上下游的战略联合。
整合方式
一、吸收合并，并谋求整体上市	这种方式主要发生在发行H股、返回国内准备整体上市的公司，如中国石油要约收购吉林化工、锦州石化和辽河油田流通股。
二、对产业链中上下游相关行业进行收购合并	这种方式主要发生在高能耗、高污染的有色金属行业，如中国铝业意欲收购铝锭生产企业焦作万方、兰州铝业及旗下的氧化铝企业山东铝业等。收购成功，中铝将拥有从铝锭生产到氧化铝和电解铝整条生产链条，毫无疑问将成为中国铝业的垄断性企业。
三、以集团资产作股，以定向增发方式实施整体上市	如鞍钢集团以其新钢铁公司100%股权作价127.413亿元向G鞍钢定向增发29.7亿股流通A股，通过整体上市填补了原上市公司在热轧带钢、中板、无逢钢管等产品设置上的空白，由此提升其核心竞争力。
通过行政指导下的央企整合，是相对通过市场并购成本最低的一个途径。而央企的战略整合，无疑将为市场提供赢利机会。据统计，上述相关上市公司的并购消息直接影响市场价格平均上涨61.67%。国资委公告的96家央企中，我们认为，除了中铝集团、中石化集团等以外，钢铁行业的三大公司以及制造业的航空二集团等大型央企下属的相关上市公司，在2006年会有较大的投资机会。　　对央企进行大规模动作一方面是政府为适应宏观经济结构调整需要，更多是源自于政府引导性的国内垄断性资源整合，形成几大战略产业的大型龙头企业，以应对2008年后资本市场逐步开放所引发的国际资本的并购热潮。预计政府主导的央企并购热潮会形成2006年证券市场的投资主线之一。　　相关阅读：2006年将成外资并购新纪元顺势而为才能赚大钱