中石化私有化短期难实现 其余三子公司可能卖壳

　　昨日，中国石油化工股份有限公司(600028)旗下的两个子公司：中国石化(资讯 行情 论坛)上海石油化工有限公司(600688，以下简称“上海石化(资讯 行情 论坛)”)和中国石化仪征化纤(资讯 行情 论坛)股份有限公司(600871，以下简称“仪征化纤”)同时公告称进入股改程序。业内人士在接受本报记者采访时表示，这表明两公司的私有化预期短期落空了。

　　私有化短期难以实现

　　“之前之所以对中石化子公司有私有化预期，正是由于股改，因为股改是有期限的。原来人们预测中石化会通过私有化来解决股改问题，所以股改结束前，私有化的收购就能够完成了。但两公司一旦进行股改，主动权就在中石化手上，可能很长一段时间都不会谈到这两公司进行股改的问题。”申银万国石油化工行业分析师黄美龙认为，上海石化和仪征化纤私有化短期几无不可能。

　　中石化何时会选择私有化这两家公司呢？黄美龙认为，中石化应该会根据两个子公司的

　　股改对价或为10股送3股

　　对于两家公司的股改方案，黄美龙预测称，上海石化和仪征化纤的股改方案应该是简单的送股，对价水平预测应该在平均水平附近或者略好些。不过，在他看来，上述两家公司的股改要通过仍然有一定难度。“可能比通过中石化股改难度大多了。”黄美龙表示。

　　由于有私有化预期，上海石化近12个月的股价上涨了42%，仪征化纤的股价则上升了74%。黄美龙表示：“这两家公司的股价涨的太多了，而且它们A股股价比H股股价有很大的溢价。事实上正是由于这么高的股价，使中石化不愿意现在拿出钱来回购。”截至昨日，上海石化的H股股价为3.22港元，A股股价为6.2元，仪征化纤的H股股价为1.4港元，A股股价为4.04元，两家公司A股比H股的溢价都超过90%。

　　一旦复牌，两家公司的A股股价面临大大幅下挫的风险。如果是这种情况，即使上海石化和仪征化纤的的股改送股水平达到了10股送3股甚至更高，流通股股东也很可能不愿意在股改中投赞成票。

　　“但这不能简单地归罪于上海石化和仪征化纤。”黄美龙最后表示。

　　剩余子公司可能被卖壳

　　一旦上述两家子公司如料被中石化回购，中石化的整合对象就只剩下了3家子公司：石炼化(资讯 行情 论坛)(000783)、武汉石油(资讯 行情 论坛)(000668)、泰山石油(资讯 行情 论坛)(000554)。

　　“剩下这3家公司我们预测可能会卖壳。”黄美龙对本报记者表示。

　　相比起股改和用现金回购，卖壳才是真正省钱的私有化途径。国泰君安石油化工行业分析师侯继雄曾对本报表示，一旦中石化子公司卖壳，很可能会将上市公司的资产全部拿走，留下“净壳”给新东家。

　　2005年，中石化就用卖壳的方式私有化了在深圳上市的中国凤凰(资讯 行情 论坛)(000520)。当时，中国石化将其全部持有的中国凤凰2.11万股国有法人股6.12亿元转让给清江投资公司及国电集团。同时对石化资产和设备沽值5.48亿元回购。这样，中国石化等于作价7200万元出让了中国凤凰的“壳”，完成了私有化。不但免于像私有化其他公司那样动辄拿出几十亿元现金回购，而且还有一笔进账。 陈　洁