专题摘要：2015年大宗商品市场经历了噩梦般的一年，国际油价上演崩盘大戏，能源化工、金属纷纷暴跌，多品种跌破2008年金融危机时的低点，BDI指数更是没有最低只有更低。2016年大宗商品是熊在途中还是有所转机......[评论]
1.股指期货遭遇史上最严厉管控
2.期货互联网开户云平台上线运行
3.原油崩跌风暴
4.大宗商品寒冬 国内商品期货跌跌不休
5.期货公司上市元年
6.金融期货和期权品种大扩容
7.原油期货合约及规则明确 配套政策出齐
8.期货业监管再度收紧
9.“保险+期货”模式服务“三农”破冰
10.期货公司获准进入银行间债市
1.原油期货挂牌上市
2.农产品期权有望推出
3.外汇期货“箭在弦上”
4.“互联网+”创新期货公司经营模式
5.期货公司上市及重组兼并热潮不减
6.股指期货有望获松绑
7.《期货法》立法进一步推进
8.股票期权国债期货更加成熟活跃
9.“保险+期货+银行”模式将普及推广
10.吹响供给侧改革号角
全球大宗商品市场受供需面的供大于求、产能过剩、库存居高、美元强势综合影响呈现“熊在途中”，因此，投资者沽空大宗商品，做多股票是可行的。美联储加息令美元强势将维持，持有美元或港币，沽空欧元、日元、英镑、卢布、里亚尔、澳元和雷亚尔等外汇。继续沽空原油、铁矿石、贵金属和贱金属，沽空黑色及建材和化工品种，看多白糖等软商品。
2015年全球宽松氛围有所缩减，国内继续实施稳健货币政策，改革艰难进行，三期叠加特殊阶段国内经济低速增长将成为常态，但资金面稳健偏松和较强政策预期的支撑下，2016年国内经济有望走出疲弱泥潭。即将到来的2016仍将是经济增速常态放缓，经济转型继续进行，政策积极稳健微调，改革红利继续释放的一年。
中央近期提出供给侧改革，通过清理僵尸企业、淘汰落后产能来提升劳动生产率和资金利用效率，对于僵尸企业的清理和宏观经济增速的进一步下滑将减少实体经济的融资需求，给地方债置换和无风险利率下行留出空间。PPI的通缩风险传导至CPI，刺激央行实行更为宽松的货币政策。不管从哪个角度来看，2016年无风险利率下行仍然是大概率事件。
2015年下半年，厄尔尼诺给马来和印尼带来较严重的干旱，但真正对产量的影响从2015年11月后才开始出现，且可能会持续到16年的上半年，棕榈油基本面的逐步改善无疑会带动价格的上涨。
2016年油粕分化格局仍将延续，主要因国内外油脂利多因素增多而豆粕需求增幅放缓，另外油粕均将受到人民币贬值预期支撑，豆油有望在筑底过程中寻求反弹契机，而豆粕将以震荡偏弱走势为主，反弹将主要依赖外盘引导。
2016年糖价走势相比2015来说应有所改善，长期来看，无论国际糖还是国内糖，均已呈现一定程度的短缺，此种格局延续的概率较大，随着国内短缺程度的增加，以及进口总量的限制，国家储备的投放或许在2016年会有实质性动作。而棉花或暂难走出疲软阴影。
2016年棕榈油期货的供需基本面将有所改善，底部基本探明，但仍不具备牛市的基础。重点关注厄尔尼诺天气对棕榈油产量的影响以及汇率等因素。
2016年受蛋鸡养殖成本下跌、鸡蛋供应逐步增加、鸡蛋需求较差以及鸡蛋期货交割方式改变的影响，预计鸡蛋价格将继续承压，弱势难改。
全球大豆增产，供给宽松。本年度美国大豆产量再创历史新高，同时南美巴西和阿根廷产量也稳步增加。随着养殖寒冬渐去渐远，粕类价格或将筑底。
整体上，全球供需形势偏向利多，国内外糖价在 2016 年继续上涨应无悬念。预计国内糖价将重回 6000 点上方。不过，进口糖数量及国家抛储是影响未来糖价涨幅的重要因素。
综合对2016年整体宏观面的展望来看，我们倾向于认为宏观面对有色金属供需面的负面传导仍将持续。人民币贬值因素也将成为影响有色金属价格的一个重要变量，全年走出趋势性行情的概率较低，熊市结束但牛市远远未来。
在去产能的过程中，钢厂将维持亏损，螺纹价格继续维持疲软，预计下方区间可能在1450-1500元/吨，绝对底部需要铁矿和焦炭的底部探明。矿石跌破30美金可能是阶段底部，震荡区间预计在30-45美金。预计动力煤现货的波动区间280-380元/吨。
宏观经济周期仍在下行阶段，“商品熊市”仍将持续，锌价不会有太亮眼表现。2016年沪锌主力合约价格区间：10500-14000元/吨。沪铅主力合约区间：11000-14000元/吨。
铜矿产能尽管在 2016 年仍有保证，但 2015 年年末铜价已经触及全球铜矿 75%成本分位线，低价带来的减产、罢工等供给扰动仍将给以支持。沪铜指数全年将位于34000-42000元，运行重心在38000 元。
2016年全球锌供需呈紧平衡格局，阶段性博弈加剧：全球锌矿供应或缩减，供应格局将向国内偏移，国内锌矿加工费下滑，产量增速转正，但增加量并不能弥补全球缩减量，锌矿供应逐渐转向紧张。预计沪期锌价格为11000-17000元/吨。
全球经济增长预期虽好转，但中国经济结构性调整持续推进，美元强势等利空因素仍令镍价承压，不过上游镍矿供应同比下滑，中游精镍和镍生铁成为供给侧改革的重点，期镍下跌空间暂有限，建议可逢低建立战略多单。
预计钢价整体上将保持低位波动的走势，2016年螺纹的价格运行区间在 1450-1950之间，大部分时间重心会在 1600-1800之间，整体上将保持低位波动的走势。
2016年，全球宏观经济除美国一枝独秀外，其余经济体缓慢筑底或探底。原油由于供需局面恶化和美元指数走强或将震荡走低。下游化工产品则由于产能过剩、需求不足保持低位震荡或继续探底。化工品上下游弱势，价格难有起色。
2016年PTA产业链的产能增速均放缓，或没有新增产能；PTA产业链的开工率水平较2015年都基本持平。PTA产业链迎来底部震荡的第二年，其中PX环节最为坚挺。PTA可以作为化工链条的多头配置，其他的化工品聚烯烃、甲醇却仍处于大扩张周期。
市场整体形势仍不太乐观，国内经济增速放缓，整体需求拉动力不足。天胶自身供需过剩幅度预期收窄，但大环境仍是弱势周期，胶价难以大幅度上涨；受割胶意愿降低及成本支撑，向下空间也相对有限。我们认为，2016年沪胶整体运行参考区间将在8500-13000元/吨。
2016 年上半年国内经济形势暂难企稳，投资增速难有大幅好转。烯烃下游行业，比如水泥、白色家电行业增速下降会减少对于塑料需求。醇价格整体维持低位震荡，区间位置 1600-2300。
2016 年全年在工业制造业未回暖之前，继续震荡走低将成为大概率事件。2016 年全年来看，煤炭价格重心还会下移，但由于前期跌幅较深，下跌速度趋缓，震荡走势为主，低点在 250 元/吨附近。
2016 年沥青价格有望跟随国际油价探底回升，同时新一轮的公路建设投资将给沥青需求带来一定提振，但由于原油反弹空间有限以及沥青市场产能过剩，因此沥青价格反弹的幅度也将受限。
2016年原油价格依旧是低位新常态的模式，但是平衡正在逐步进行中。欧佩克组织低成本的原油供应充分释放，页岩油产量不再继续增加，原油的供需平衡将在2016年下半年逐步形成。
美联储加息并不构成黄金必然下跌的理由，但是货币政策差异带来的美元指数上涨，美元牛市将构成黄金上涨最大的绊脚石。COMEX黄金价格波动区间在950-1250美金/盎司，白银跟随黄金波动，波动大于黄金，10-16美金/盎司波动。
2016年我们仍然只能维持谨慎，没有更多超预期政策和市场热点，股指期货继续下行概率较大。熔断机制实行后，集合竞价晚于股票市场竞价，更多策略将不能运行，市场迎来新的期指交易格局。
经历了15年的大行情与大波动之后，16年有望放慢脚步并降低波动，加之交易成本较高的影响，日内短线与高频交易显得更为艰难。总体上建议期指操作跟随A股市场的周期与频率，以中长线操作为主，构建IH、IC套利为主要操作策略。