信达证券08年春季投资策略报告会实录第二部分(28)

　　下面讲资本市场获取超额的潮汐式的获取利润的方式，我们认为存在一个很好的界定。比如说纵观这几年，整个世界经济存在哪一个，资本市场发现价格扭曲和经济失衡是获取爆额利润的一个重要的契机。比如2005年的时候，整个全球经济是靠中国拉动的，但是中国的资本市场和股权市场，它的市盈率比成熟国家还低，这就叫价格扭曲和经济失衡，这个时候从股市会获得超额利润。我个人认为现在的价格扭曲和经济失衡最重要的现象是一个很有意思的现象，全球最大的债务国所拥有的货币是全球对打的外汇储备币值。如果说我所有国家的邻居拥有的钱是一个最有债务的人的钱，那心里肯定是很慌张的，我认为这就是价格扭曲和经济失衡。是不是这样？我们就拭目以待。

　　最后再讲一点，黄金保值功能。我们的研究认为黄金保值功能的重要性，但是我们的研究认为黄金保值功能有很大的局限性。因为黄金一个重要的是非消耗性的过程，它的饰品性的需求刚性是很弱的。什么叫非消耗性？因为黄金不像原油、煤炭这样的农产品生产出来，占有了以后把它消费掉了，它是不消耗掉的。而且黄金重要的价值体现在于完好的保存黄金，不是破坏掉，所以它是非消耗性的特点，而且在世界市场里它总体是增长的，不太容易消费。现在来讲，首饰需求占到70%，首饰需求不是刚性的，如果价格特别高的话，我就不用了，可能就不买了，这个现象在印度第四季度的时候对大幅度减少，包括2008年第一季度开始减少，这个时候我觉得它的保值功能就明显受到了抑制。甚至有时候美国出现了一种现象，美国出现了次债危机，包括信用卡危机，很多人没有钱怎么办？把家里的首饰拿出来卖。在存量、保有量上世纪上饰品金保有量占30%以上。

　　实际上最重要的两点，世界货币储备的调整和结算功能的调整，这是怎么理解的概念？伊朗和委内瑞拉在上个星期就已经动议欧佩克成立一个银行组织，禁止用美元进行购买原油。委内瑞拉也是这样的，要求用欧元制，原油出口不能用美元制。印度也是这样，包括泰姬陵以内所有的国家旅游经景点不允许用美元结算。发达国家正好相反，它的外汇储备非常庞大，但是黄金储备很小。

　　我就讲到这里，谢谢大家。

　　主持人(吕立新)：非常感谢彭杰关于商品期货的报告。下面有请刘 博士讲基金投资策略报告。刘明军博士普通话不是很精彩，但是他的报告很精彩，大家有请。

　　刘明军：首先非常感谢大家能够坚持到现在，今天因为是第二次做这个报告，也觉得非常荣幸跟大家做一个交流。今天我们的报告会涉及的内容很多，我们的收获非常多，各个行业都涉及到了。

　　不知道大家最近对基金行业有什么看法，尤其是从去年市场开始调整之后，用个不太好的词，基金赚钱的神话也被打破了，其实这本身是个很简单的问题，但是可能大家有时候没有去思考这样的问题。作为基金行业来讲，它的优势在什么地方？这两年的牛市走过来，有点熊市的感觉，这时候如何对待基金？我现在就跟大家说一个我的一个基本观点。我认为，目前正是大家去关注基金的一个非常好的时候，为什么？其实道理很简单，我认为大牛市大家不需要买基金。比如说前两年的牛市，很多基金很难跑过指数的，这时候你随便挑一支大家都公认为比较好的股票，比如招行、万科，我想很难有基金能跑过它，为什么呢？大家想一想。同样的道理，如果在大熊市当中，市场持续下跌，可能你就不能买基金了，我这里所说的基金是指股票方向的基金。在这种情况下，什么时候买基金呢？我认为目前市场的特征更有利与基金优势的发挥，更有利与通过基金来获取一个相对比较稳定的收益，这就是我今天讲的主要话题。只不过我们在如何选择基金、选择什么样的基金上可能需要下一番功夫。