信达证券08年春季投资策略报告会实录第二部分(15)

　　谢谢各位。

　　主持人(吕立新)：非常感谢哈斯的煤炭报告，下一位是司维的零售业的报告。

　　司维：各位下午好！二季度的成本上升使企业关注内生增长，我先说一下这个情况。

　　成本上升，零售业和普通的制造业不同，零售业主要是在资金上，或者因为它是劳动力密集型企业，今年劳动法出台对企业有影响，这两方面今年从行业内部企业本身的预估可能会产生6—10个百分点的成本上升。从今年年内来看成本问题是值得关注的。

　　促使企业关注内生增长，内生是除了规模扩张之外的企业原油的可比炼度的增长，这个方面是今年值得注意的。增长对整个消费业长期的发展趋势来看还是处于长的周期。不知道各位有没有听到，我们今年2008年年度报告，主要的观点是零售业步入了长期、稳定的增长期，主要的因素是百货业率先步入景气周期，百货业是毛利率比较高，中高端中产阶级的规模在扩大。中国每年有1200—1500万人的农村人口城市化，这些人进入城市，对经营的品类方面提供了支撑。支持整个零售业长期发展的因素发生了变化。对于消费业来说，如果购买进口商品，人民币升值还是有一定好处的。我们的升值可能要比较购买力评价，还是有一定的升值空间的。中国在未来的11年会成为世界最大的消费国。

　　主要是五个方面：第一，数据的更新。2007年年度还有1、2月份大家可以看一下整个零售业的数据。二、三点就是说对于零售业来说我们是需求型企业，并不是供给型的，需求性的话，个人的收入和消费能力是什么样的。第四点，要看一下企业与国际间的差距。最后是2008年内的挑战。

　　首先看一下07年、08年的零售业的增长情况。根据统计局的初步估计，消费首次超过投资就是对GDP的贡献。07年全年绝对增长额突破1万亿大关，这是历史性突破，其中批发零售业增长是16.7%。1、2月份可以看到同比增长22%，零售业增长的速度比去年持平，但也是20%以上的增长。07年整个增长的情况很好理解，金银珠宝的收入提高了，黄金涨价，购买首饰品，包括化妆品。建筑装璜、家电音响器材、家具，这些都是根据房地产复苏导致增长。汽车是因为收入增长，社会的交往范围扩大，便利性增强。肉蛋禽和粮油是受CPI的影响。

　　(见图)这两张图大家可以看一下左边这张图，1月份的数据，为什么叫需求弹性消费呢？。左边的图最高的柱状是综合超市，增速在1月份非常明显，超市提供的绝大部分都是以食品和日用品为主，这部分对消费者来说它的需求弹性比较小，它的价格被动式的接受式，就是从民意的消费水平来看，民意销售额肯定是扩大的，价格上涨一般来说比较容易让消费者进行比价，所以说超市在今年表现的还要不错一些。但是这个和后期的成本控制非常有关系。

　　谈到消费、谈到销售，避不开是CPI，大家可以看到二月份8.7%，1月份是7.1%，去年是4.8%，预计今年一季度还是十年以来的最高水平，可能跟1月份差不多。

　　(见图)下面一张图可以看到涨得特别高是食品。2月份的数据可以看到食品是123.3，影响比较大，食品的涨价比较容易波及消费者的消费心理。零售的影响，1、2月份是有春节和雪灾，所以涨价避免消费。短期内一定是刺激民意消费增长，中长期影响购买力，总的来说建议国家对通货膨胀重视，预期价格的趋势应该得到控制。