信达证券08年春季投资策略报告会实录第二部分(19)

　　小商品城，关于这个我个人认为目前没有足够的数据，但是有一点想法，因为人民币持续升值，它所在的江浙一带很多出口型企业受到挤压，在宏观整个大的环境上对小商品产生影响。至于它自身的竞争力是毋庸置疑的，本身概念是独特的。如果整个区域内的经济环境发生变化，是不是对它后续有一定的影响，我们还可以值得分析一下。最后是商业城，商业城是因为沈阳市的国资管理公司对它的母公司商业市集团要进行一定重组行为。所以我们对它进行了一定的估值，从资产重估的角度考虑它有一定上升空间。具体两个公司是王府井，王府井16家门店，刚才已经介绍了，预计还是不错的。华联中超全国是15家门店，它的经营本身食品大类，刚才也提到消费这些方面的影响，所以总的来说也是稳步的。

　　以上是我的分析，谢谢大家。

　　主持人(吕立新)：感谢司维的零售业报告，下面有请曾祥天给我们演讲家电行业策略报告，大家欢迎。

　　曾祥天：我的报告从几方面来讲，第一是细分，第二是家电行业的市场运行环境，第三是市场运行状况，第四是投资理念、投资主体和估值比较、投资策略和投资风险以及投资评级。我会选择重点讲一些。

　　作为家电行业，我们应该分为黑家电、白家电，黑电、白电，黑色家电是给大家带来娱乐的消费电子。黑电有10家上市公司，白店可以替代劳务，改变家居环境，是非电子类的产品。白电主要通过电能转为热能，白色店面有14家公司，经营2家，和黑店是不同的。还有厨卫家电和西式小家电、照明电器。我调出了9家，因为和黑电不相关。我们可以看一下家电行业整个运营环境用一句话表示，黄金上千、黑金上百、美金奔6，铁矿石提价65%。黄金上千，在3月份黄金突破1千美元大关，它跟美元走势有一定的相关性，和原油的价格有很强的正相关性。同时人民币汇改以来创出新高，今年也进入了新的时代。进入08年以后，三次提价以后，现在在10%。为什么讲这些。为什么讲这个问题？作为家电有30%和90%用来出口，对家电的影响很大。对家电的影响主要为几点：第一，需求增缓，对海外的需求会减少。第二成本增加可能会出现损失。还有几家是B股上市公司，美元走弱的话，估值会缩水。同样家电作为钢铁企业的下游，也不得不面临涨价的压力。家电为白色电器会提价1%-2%。

　　我们看一下黑电，连续三年彩电这块是增长，销量和销售额可以看一下销售趋势很明确，这是传统的CRT彩电的份额，这是LRC的份额，我们看到传统CRT的份额是逐步减少，平板电视是增加的。我们看液晶电视这块，07年销量增长98%，意味着增长的同时，传统CRT彩电减少。金额同比增长56%，今后的趋势，传统彩电在45%，平板电视是65%的趋势。我们看一下产量，这个峰值可以说明一个问题，这是季度产量，三四季度的产量是最大的，一、二季度的产量比较低，因为三、四季度有几个大的节日，有国庆节、元旦和春节，所以在这两个季度，春节是在三四季度的产量比较大。我们看一下出口，出口的变化情况，06、07年的数量减少45%，它的金额却增加了2.3%，说明产品出口的单价在提升的。但是传统CRT行业，为产品结构发生变化。液晶电视这块出口的量非常的大。我们看空调，这是月度的产量，一般七、八月份的产量是达到峰值的，看07年的峰值是最高的，从这里到这里一块的面积，比上一年有很大的增长。