信达证券08年春季投资策略报告会实录第二部分(3)

　　另外，国际上也有案例。现在发达国家一般的已经取消了印花税，像美国、日本、加拿大，英国现在还是单边征收，中国的台湾也一样，也是单边征收。特别值得一提的是香港，是双边征收，税率比较低，千分之一，即使如此，香港证监会主席在2、3月份高声呼吁要全面取消印花税，这就知道印花税的趋势是什么样了。

　　我们的单边征收，实际上有利于引导投资者合理投资，买的时候不收，卖的时候收，就像有些基金公司发行基金一样，买的时候不收，有利于伺机购买，卖的时候收，有利于鼓励你长期持有，在一定程度上引导你合理投资。另外，我们也测算了，虽然单边征收印花税，虽然税率不降，印花税的总额是下降的。算个大数，如果买卖价格一样，单边征收相当于双边征收的1.5，实际上起到了税率下降的作用。这1.5是什么水准呢？比去年“5.30”要低，但是比“5.30”之前还要高，这个水准我们认为是协调了各方的利益关系，各方都比较容易接受的方案，所以我提出了单边征收。

　　为什么不完全取消呢？很多投资者比较着急，干脆完全取消，印花税完全没必要，为什么我们不太赞同这种观点呢？如果我们现在完全取消了印花税，但是证券市场的交易不可能不收税。取消了印花税的结果就有可能开征资本利得税，这是很多投资者没想到的，如果一开征资本利得税，对股市是特大利空。所以我们政协委员里现在就有这个观点，我认识一个朋友，税务局的副局长，前两天我们开会他跟我说，说老百姓不知道，要取消印花税，那我们干脆开征资本利得税，这样的话更麻烦了。资本利得税在中国的股票市场历史上曾经对市场造成重大的冲击，93年上海股市曾经有一个所谓的“12.20”大暴跌，老股民可能还记得，当时暴跌的速度几乎要崩盘，逼着交易所没折了，紧急停机，紧急停止交易，最后出现了明显的拖市行为，才止住了下跌。为什么说出现明显的脱市行为？恢复交易以后，上海申能非常的明显，8.18元的价位，跌得每价1900万股，整个流通盘才4000万，第二买价8.17元，14000万股，第三买价8.16元1100多万，全部流通股在相对价位全空虚了还有富余。所以当时的价格从高处一下子掉到8.18元，全吃掉，掉到那儿就弹起来，把盘面托起来，为什么托申能？申能的特点是总股本很大，大概6个亿，但是流通股本很小。按总股本计算权重。

　　当时为什么暴跌呢？有几大利空，但是其中最重要的一个利空就是证券市场周刊》在星期六那一期登出了一个爆炸式的消息，有一个记者采访了一个官员，说要开征资本利得税，引起了这场大暴跌。后来有关部门对这个杂志做了处罚，停刊一周，对记者也做了处罚，有关部门还出来辟谣。但实际上没过几个月，在94年4月，有关的税法就通过了全国人大，什么税法？个人财产转让所得税，在当年4月人大通过了。到现在不是开征不开征的问题，是何时征、如何征的问题。股票买卖属于个人财产转让，当时就规定要征收20%个人所得税，而且这个消息提前报出来了，导致这么大的冲击。后来税法通过了，怎么处理的呢？市场比较低迷，每到春天有关部门发一个通知，今年市场条件不成熟，暂不指示。就这么过了几年，最后不提了，有人忘了，有人就不征收了。我们现在建议完全取消印花税，那么好走国际惯例，我说美国、日本他们不征收印花税，但是他们征资本利得税。如果真是完全取消了，这些人理直气壮的说我们学发达国家，开征资本利得税，股市肯定暴跌。其实这个税收跟国有股减持过去是悬在股民头上的两把格雷斯宝剑，有一把股权分置改革掉下去了，但是只是掉了一半，离股民头还有一尺远，没有完全掉下来，以为股改成功了，股改并没有完全成功。我们的股改只是把巨大的风险后移了，所以现在风险就逐渐来临了，大小非减持，股市连续下跌。根据韩志国的推算，最大的扩容在明年8月，一下子冒出来2.8万亿，我没有查这个数字对不对，到那时候基本上都过三年了，都可以不收了。所以，中国股市其实还是有很多风险的，包括资本利得税，何时一推出，不是说推出，一传出消息，股市就暴跌。