信达证券08年春季投资策略报告会实录第二部分(4)

　　台湾当年就有这个案例，台湾当年从2000多点，一路暴涨，台湾当局也用很多政策打压，但是打压不住，一路暴涨到8000多点，结果最后没有办法，税务官员冯建田，一位女士很文弱，轻描淡写的说了两句，我们准备开征资本利得税，从8000点到6000点，台湾资本利得税的开征还闹出过笑话。当时决定开征了，税务人员跑到一个大户家里登门拜访，通知他现在要开征资本利得税，这是专门炒股票的大户，结果他很客气，说我一定奉公守法，该交我们交多少。不过现在你让我准备准备，明年我登门拜访。第二天早上这个大户跑到税务局敲门了，税务人员打开门一看吓傻了，一卡车交割清单运来了，说我把我全部资料报过来了，你们算一算我应该交多少，一分钱不能少。他们一看，税务所那几个人连续一个月都点不清楚，最后说你回去了，等着通知吧。就是说资本利得税对股市的影响相当大。所以，我们不主张走极端化的办法完全取消。而且我个人认为，印花税对于调节市场还是有一定的功能的，大家别以为用政策调控股市，一说这个就很反感，我的观点是，我认为中国的股市不是充分市场化的股市，你必须看清楚这一点，所以你的似乎不能全学发达国家，我们现在是渐进式改革，改革需要几十年的过程，在这几十年中都是双轨制。双轨制是什么特点？旧的东西不断被打破，新的东西不一定马上能建立起来，改革到每一个过程中都可能会出现问题，都可能有摩擦，都可能有空档。所以，改革的每一步都需要政策来引导，包括中国股市，是一个极不完善的股市，股市发展每一步，我个人认为都需要政策加以引导，政策不一定是坏东西。

　　比如说现在有绝大多数的人可能都希望政策来救市，除了少数不炒股票的人可能不希望，套牢越深的人越希望政策来救市。所以改革每一步都需要政策引导，而历史上看，中国印花税几次调整，几次调整很明显，就是每次出台印花税的政策，目的就是调控股市，这是不可否认的。一般在股市高涨的时候都往高调，比如97年股市暴涨，香港要回归了，5月份的时候，为了抑制股市的暴涨，我们曾经大幅提高印花税，从千分之三提高到千分之五，一买一卖1%，相当高。但是后来97下半年，一直到98、99年股市一路走低，所以我们又不断的下调印花税，2000年以后不断的下调印花税。所以印花税历史上几次调整，其实都跟调控市场有一定的关系，它就是一个政策手段。而且我个人认为，在这种不完善的市场中，有必要的政策调控是应该的，特别是税收本身就有调控的功能。这是讲印花税，讲到这儿。

　　实际上我在“两会”期间除了提交印花税的提案，这个大家都知道，还有大家不知道的，我还提了另一个提案，是什么呢？就是注意总结美国次债危机的经验教训，防范中国金融体系的风险。这个提案一交上去就得到有关部门的高度重视，第二天就找到我，让我写一个委员信息，字数多一点，观点可以更鲜明一点，因为提案只有1500字，很多地方展不开，直供上面各位领导看，所以我写了一个4000多字的信息。我们实际上看得很清楚，美国次债危机假设可以称作危机的话，现在全世界闹得沸沸扬扬，但是不知道大家听说过有几家美国发放次级贷款的银行破产，只有一家投机银行被并购了，直接发放次级贷款的银行破产了？几乎没有，很少。为什么这样？为什么全世界都遭到了风险，而且我们现在的银行体系，我们现在也在大量发放住房贷款，美国次债危机形成之前和之后是一个经济条件，和我们现在的经济条件有什么共同之处？我通过分析，有相当多的共同之处，比如说美国次债危机发生之前，大量发放住房贷款，这是在什么背景下？美国经济连续增长，我们现在大量发放房贷，也是经济连续增长，而且要注意，这轮美国经济周期和中国经济周期上升阶段完全不同，从美国“9·11”事件以后，02年美国、中国经济都明显的复息，一直连续增长。实际上美国的增速比中国慢，要低，其前提条件完全一样。