信达证券08年春季投资策略报告会实录第二部分(17)

　　这是世界零售250强的前十名与中国入围企业的对比，这是根据06财年的数据，目前有很大的变化。在国际企业当中制定了前五名，前十名当中有6家是美国公司，美国公司的消费绝对是拉动美国经济最重要的考虑因素，他们的消费水准是67%左右，我们是40%左右。中国以后也会慢慢跟美国差不多。下面是百联、苏宁、国美，在06财连首次进入世界零售250强的排名。这是06财年的，实际上如果按照07年来看，大商品这个数字翻了一倍，07年达到502亿，最后一个数值是负荷增长力来看，我们的负荷增长率是非常高的。目前消费的热点在中国也是金砖四国的国家。

　　最后是零售业的风险与机遇。提高零售行业从外国直接投资的热点，看05、06年的数据，05年批发零售行业的外商直接投资加数比上年增长53.1%，使用资金增加40.4%，同期我国整体外商直接投资增长0.8%。06年更明显了，零售行业吸引了投资企业是增长79.3%，使用资金增长72.3%，引起我国全体的直接投资企业加数是负的0.8，使用资金是负的。所以说批发零售行业是吸引资金的热点。资金通常是逐利型的，所以它对成本是比较重视的。

　　(见图)这是07年更详细的数据，到07年的时候可以看到虽然增长速度下降了，但是对照整个全国数据来看，零售业依然是热点。

　　这个我想说明的是什么呢？零售行业进入了行业内的整个并购期。在02年之前，整个零售业的业态划分非常的明显，百货业没有现在的精品百货或者是时尚百货、潮流百货的划分，超市也无从谈起大卖场或者是综合超市的划分。在07年的时候，市场已经悄然发生了变化，比如像北京的京客隆、国美电器，大举收购五商联，包括五商联过去的整合。大家可以观察，整个零售行业步入新的发展阶段，真正专注于主业发展，这个行业的强势发展期即将来临。

　　另外，在这个期间，零售业也进入资本市场进行扩张，包括看到的全聚德在国内上市。除了零售还包括快速消费品，还包括一些分销渠道，还包括百丽这样的公司，这样看的话，这个市场是非常多的。

　　另外是零售业享受高资金，零售业在资本市场上，它的估值是比较高的，国内的消费者行业是高度零散的经营者组成，它缺乏真正的市场主导者，意味着市场的蛋糕非常的大，谁能切下来一块，谁的增速也是非常明显的。以百货为例，韩国有三家大的百货公司，乐天占到40%的成份。我国06年百货业的销售是4000多亿，王府井的销售是60%，王府井是目前中国走在最前面的全国连锁性百货商场，它占比不到1.5%，百盛公司占比不到2%，这个百分比如果翻一倍的话，对企业目前市场的估值影响是非常大的。

　　归根到底，是因为市场非常的大，真正市场上领跑者占的份额也是非常小的，考虑到巨大的发展空间，这是这个行业高增长的一个重要原因。

　　年内重点考虑因素就是初探，初探目前缺少数据支持。奥运期间，像北京对整体的批发零售业在10%-15%以上受影响，像王府井在北京有五门店，影响力是非常大的。零售业是把住大门的，它的成本向消费者转嫁，这一点上来考虑零售业的影响小于制造业。重点是二、三。店铺开发速度将依赖于消费增长，就是劳动力和资金成本的上升会促使企业年内调整扩张速度将关注的焦点放在内生增长点上面。