信达证券08年春季投资策略报告会实录第二部分(10)

　　下面有请基础化工行业分析师郭荆璞来演讲二季度化工行业投资策略。郭荆璞同志在我们这儿一季度成功挖掘了冠能股份，大家可以到网上点击一下冠能股份，郭荆璞的名字经常跟它联系在一起，现在有请。

　　郭：大家好！我来讲一下二季度基础化工行业的投资策略，我主要的论点是资源价值构筑安全边际。

　　我们主要谈几个话题，首先回顾一下第一季度基础化工行业增长的态势，我认为第一季度基础化工行业增长态势放缓。然后说一下高油价的问题，大家比较关注比较高的原油价格的问题，我们认为虽然表现上让基础化工行业延续了几个周期，但是最后还是杀回了基础化工行业。第三，我们的投资策略是用资源价值来寻找上市公司的Feb。

　　我们比较了市场上主要的资源公司，给出了比较，最后考虑到市场控制中心下移的问题，我们选择了三个，强烈买入冠能股份，买入盐湖钾肥和神化集团。首先是一季度行业基础化工行业增长的数据，大家可以看到国家统计局的数据，首先是1、2月份化工行业的利润增长是15.9%，这个速度已经开始慢于去年第一季度也好，去年的数据也好，我们可以看到工业增加值增长的速度在逐渐放缓。现在第二季度的工业增加值是13.9%，已经从去年的高点22%以上的增长越来越慢下来，等到四季度再减慢。我们看基础化工行业主要成品的产量增加比较稳定，而产品价格在加速上升，有一些产品甚至出现了50%甚至翻倍的上涨。根据我们统计的数据，基础化工行业固定资产的投资仍然在增长，我们认为基础化工行业产品价格的上涨主要是受到了国际市场需求和成本提高的影响。

　　我们先看一下大家比较关注的化肥行业。第一季度产量的数据，头两个月钾肥生产不到8万吨，也就是说同比减少50%以上，磷酸氨肥基本上持平，去年2月份以来快速增长已经终结了。尿素增长1.9%，基本上保持稳定的增长。我们看一下化肥的价格，(见图)，大家可以看到蓝色的线是尿素的增长，1.9%，和化肥总的增长是保持一致的，也是在前期的高点附近。另外两种比较主要的化肥，磷酸二铵的价格增长65%，氯化钾的价格增长78%，这两种肥料价格增长的原因是国际市场供需关系发生了根本性的变化，再加上资源价格的提升催生了它的价格。

　　同样说到资源的影响，我们可以看到基础化工所谓“三酸两碱”。“三酸两碱”中，纯碱产量同比增长12.2%，硫酸铜比增长4.4%，烧碱有一点点下降。我们说资源价格主要体现大宗商品的价格，我们知道美元贬值造成了大宗商品快速上涨，其中硫磺是非常有代表性的，硫磺的产品是硫酸，价格同比上涨250%以上，环比上涨达到22%，烧碱价格在开始略微下降，纯碱和硝酸的价格相对稳定，盐酸的价格同比跌幅达16%，但持续到去年全年盐酸价格在普遍的下跌，现在看到已经出现了起稳的迹象。

　　现在我们看到的是化学农药的产量(见图)，化学农药主要是受到需求的推动，累计产量增长23%，其中增长最快的是杀虫剂，但是杀虫剂累积的含量比较小，产量比较高的像除草剂和杀虫剂增长是比较快的。特别是除草剂增长了34%，其中以草甘膦为代表，草甘膦的价格从去年3、4月份28000元/吨的价格，到今年突破了8万元，一直到现在出现了10万元/吨的市场报价，我们预计草甘膦大热推动了固定资产的投资会带来草甘膦产能迅速的扩张，我们估计在一年之内，草甘膦价格优可能出现大幅回落。