信达证券08年春季投资策略报告会实录第二部分(13)

　　在价格的情况，要分不同的煤种来看，煤种不同价格不同。一般我们主要看一个是动力煤，一个是炼焦煤。动力煤用处主要是用做燃料，炼焦煤是钢焦产业的原料。

　　下面看动力煤的价格，从目前两个月的数据来看，动力煤仍然处于继续上涨的态势，看这个价格一方面是看坑口价，主要看大同动力煤，另外是运输港的价格，秦皇岛，还有消费类的价格。

　　今年影响煤价短期上涨因素一个是季节性因素，这个主要是分期购买，还有一个是节假日的放假和检修。其他的因素因为年底之前曾经出现了一些小煤矿的矿难，导致安全问题，再一个是冰雪灾害。煤价年初以来一直在上涨，2月中旬出现了回落，这个主要是有两方面的因素影响，一个是消费，2月下旬会进入淡季。短期来看价格回落的幅度是有限的，主要表现在秦皇岛的价格出现了一定的回落幅度，另外消费地上海港煤价出现了回落。另外坑口价格现在还处于高位，所以坑口价格的高位归抑制价格的回落。

　　长期来看，从整个今年动力煤的价格来看，应该是处于稳中有升的态势，主要的决定因素是以下三点：从供给面来看，今年总的产能在去年25.23亿吨的基础上今年有2亿吨正在增量，总产能是27亿吨，从需求的情况来看，我们是以GDP单位煤耗来推算的，主要是考虑经济增长的方法和单位煤耗的下降，这样来估算出来今年总的需求量是27亿吨左右。从产能和需求来看，基本平衡。但是煤炭行业是这样的，因为产量主要集中在山西、陕西、内蒙地区，而消费主要是东南沿海，所以运输对它的作用是至关重要的。从08年铁路运输来看，大秦线有5000—7000万吨的量，大秦线主要是以运输动力煤为主，而南部和中部是运输炼焦煤为主，运力没有增长。考虑运力的制约，今年的供需应该是供应偏紧。

　　另外，国际能源价格的上涨对煤价具有支撑作用。油价的上涨导致能源需求向煤炭转移，国际煤价我们现在主要看的是澳大利亚动力煤的价格，去年春节来已经涨幅35%左右。

　　再看炼焦煤。炼焦煤年初因为冰雪灾害，各大煤矿主要集中生产电煤，炼钢煤产量出现了下降，从炼钢煤的价格来看，主要是山西的坑口价格，目前来看炼焦煤的涨幅最大。另外，炼焦煤的产地我们同时也要参考冶金行业的数值，现在仍然处于持续下降的态势。炼焦煤仍然处于供应偏紧的状态，主要是工业方面炼焦煤的产量应该说三分之一是由重点的大煤矿来生产，三分之二主要集中在地方小煤矿，而小煤矿从行业的状况来看，这几年仍然处于加速关停的进程，而大煤矿的产能今年的增长速度是1800万吨。再一个是受运力的制约，有效供给仍然比较低。

　　从需求的角度来看，因为它是生铁的原料，今年根据中国钢铁协会的预测，生铁是在5亿吨左右，这样对炼焦煤的需求是4000万吨。08年炼焦煤的价格整体涨幅是20%，从近期4月份开始，山西焦煤对炼焦煤的价格在去年增长20%的基础上继续上调。焦煤因为里面有不同的煤种，肥煤今年涨20%，还有焦煤等。如果年内需求仍然比较大的话，不排除价格会继续上涨。

　　另外，我们看国际煤价，国际煤价上涨主要影响的是出口价格，目前澳大利亚进口煤的价格3月21号是120.5美元，如果和去年同期相比，去年同期是53.27，应该是在138。从煤炭的进口国和出口国来看，进口主要是集中在亚太地区，出口主要是集中在澳大利亚、南非、印尼。此外，中国的出口量在前几年在国际市场上也占有相当的比重，国际煤价的上涨背后主要还是因为出口国的供应。首先看澳大利亚，它的出口受港口设施的制约，因为为了解决港口的拥堵，加速了供应的紧张。南非的出口主要通过一条专用的铁路，所以它的出口增长也受到了基础设施的影响。再加上最近国内电力危机，所以在出口方面应该说今年也不会有太大的增长。