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B股 新纪元的大考http://www.sina.com.cn 2006年09月20日 10:56 证券日报
□ 康潜 本周初伊始，B股强劲依旧，当日收盘时更是狂飚致涨停，上涨股票个数与下跌之比也几近9：1，B股俨然也迎来了久期的上涨行情。 基于B股市场改革势在必行之势，业内人士断言：B股上市公司将于此出现巨大投资机遇，理由就是：前车后辙，当年的STAQ、NET系统交易市场取消之后，相关部门为了给此类挂牌交易的企业予以出路，部分转为A股市场的上市公司，G南海、G宁中商等个股均是如此而来，也有部分转为股份代办转让市场俗称三板交易，建北、大自然等就由此而来。其中G南海、G宁中商等诸多个股均给原始股投资者带来丰厚的投资回报。 值此A股市场股改即将收官之际，B股市场(市场的历史遗留问题)再一次风生水起。 三方诉求 就B股上市公司而言，特别是纯B股的公司，其目前迫切、强烈的诉求是希望解决融资渠道和政策、股权激励，以及非流通股流通等三大问题；而就纯B股公司的出路问题，目前管理层比较主流的观点是B股市场向A股市场并轨；学者呢，则自认为从更宏观和前瞻的角度一揽子通透地解决B股类股票的定位与出路的问题——独立发展B股市场对其进行改革使之成为我国的离岸资本市场。 众所周知沪市B股是以美元计价而深市B股是以港元(香港的H股也是以港币计价的)计价，此亦为深市B股与香港H股深具极强联动效应之所在。正是由于这种联动其(H股今年走出了轰轰烈烈的大牛市行情)带动了深市B股的走强。香港H股行情的强势对深市B股市场形成较强的支持。 B转向H？ 不知目前管理层比较主流(B股市场向A股市场并轨)的观点，是否真的将以下另外一些相关学者的研究视为“它山之石”，反正笔者将其呈奉于芸芸投资者，权充“它山之玉”。 鉴于H股对B股的积极影响因素，相关研究学者如是认为： 首先，价值回归因素。由于H股公司在国内大多也有A股，两种股票的差价就为投资者留下想象空间。到香港主板上市的国内企业，大多是在我国国民经济中占据重要地位的企业，部分企业如中石油、中石化、华能国际电力等还是行业的龙头，占据同行主要的市场份额。它们对行业及上下游影响深远，在国民经济发展中发挥着举足轻重的作用。 其次，中国经济持续高速增长，是H股公司成长的重要支撑。预计中国今年全年增幅8%-10%。中国经济的高速增长令以国内大型龙头企业为主的H股公司受益匪浅，并成为H股公司保持持续的经营业绩的根本保证。 再次，公司质地的提高。表现在H股公司法人治理结构和经营业绩全面改善。 综上，该部分学者的结论一言以蔽之：B股市场向H股市场并轨。 事实上，今年7月份，13家纯B股公司自行召集联席会议，讨论有关纯B股公司的改革方案，据悉，其中之一的方案就是：对于纯B股公司则采用公募增发A股再回购B股，或发行H股，再将B股转换为H股的方式。 离岸中心？ 对于离岸中心之说，或许国人早就心有所属了——香港。因为CEPA(《内地与香港更紧密经贸关系安排》)，特别是因为港人已明确确认中央政府已承诺会优先让香港处理人民币流通和兑换业务，香港成为人民币离岸中心的先天优势固然是它人无法染指的以及置喙的。 没有人会怀疑随着中国对外贸易(资本流动的规模将日益越来越大)的扩张，中国与境外之间的单向资本流动将被日益频繁的双向资本流动所取代的事实。 从香港来说，首先它是国内的第四大贸易伙伴，内地则是香港第一大贸易伙伴，香港有2000多家中资企业，而内地的港资企业逾万，港币与人民币之间的兑换需求很大；其次，人民币向香港的流动也包含着人们对两地资本市场“一体化”的憧憬和未来现实的需要。 而从自身诉求而言(中国欲成为继美元、日元和欧元之后的第四大国际货币，尽管此目标并非朝夕之事，因为到目前为止，人民币尚未在东南亚这一在全球经济体系中占据重要的位置，更遑论未来的假设)，离岸市场作为人民币走向(这在世界金融发展史上，无论是美元、英镑还是日元，几乎每一种国际货币的形成都少不了离岸货币市场支持的)国际化、全球化所必需的金融基础设施，其形成和发展都得以人民币的国际化为基础。 香港之于人民币，能否像伦敦之于美元，实际上，把香港建设成为人民币离岸交易市场，对香港来说不仅仅是商机问题，而是决定香港未来发展的关键之举。香港如果要继续巩固其国际金融中心地位，就必须开辟新的金融产品市场，而人民币的离岸市场则不失为最有效举措之一，凭借于此，可以扩大国家在亚太以及更广泛的地区的经济、政治影响，也符合国家进一步扩大对外开放的总体战略。 多备“它山之玉” 对于B股市场而言，其目前的存在聊近乎于无，B股之于STAQ、NET等终有一天将成为历史名词的命运，也似乎终为不争的事实，但此次将其命运置于证券市场这个系统之中考量，因它设事对证券市场系统产生的“小修小补”，既无助于实质性问题的解决，也似乎是对后者的亵渎(从2001年6月向境内散户投资者开放以后，90%以上境外投资者已经退出，现在B股的股东几乎全是境内投资者，而且其设置为吸引外资的初衷目前已不复存在)和不敬，然而如将其放置于更大的宏观经济系统中去考量，其对于未来我们行进旅途中所需的指南针而言，其不失为校准、对标用的一块重要的“它山之石”，因为事实不争的是，我们的前进旅途始终是在创设和对该创设矫枉的交织中进行的，何时我们的创设和矫枉能形成螺旋向上的良性循环？何时我们曾经的创设能为未来我们行进旅途中指南针提供出所需的更多“它山之玉”来对标？这俨然是今年(证券市场转折年)证券市场新纪元式的大考题！ 离岸金融中心 一般来说，各国家和地区的金融机构只从事本币存贷款业务，但第二次世界大战之后，各国家和地区金融机构从事本币之外的其他外币的存贷款业务逐渐兴起，有些国家和地区的金融机构因此成为世界各外币存贷款中心，这种专门从事外币存贷款业务的金融活动统称为离岸金融。也就是说，任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易(或存贷)标的，以非本国和地区居民为交易对象，其本地银行与非本地银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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