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风生水起 交易所上市潮http://www.sina.com.cn 2006年07月19日 15:29 证券日报
□ 康 潜 “基于双方一年来的合作关系将进一步加深并将考虑在以后进行合并或者交叉持股以增强双方在金融交易市场中的竞争力。”此为日前东京证券交易所和韩国交易所同时措辞宣布的。 东京证交所发言人称根据协议我们双方(东证所与韩交所)将建立一个市场联席机制允许投资者对另一个市场上市的股票进行交易而且还将为两家交易所的投资者关系活动提供共同营销和支持。 韩交所管理策略部主管Jung-hwan Lee在相应场合也做了更加直率的如是表述：“在全球并购浪潮兴起之际我们准备在两国股市之间建立联盟以提高亚洲交易所的竞争力。” 笔者以为，此亚洲两所之举不失为一种未雨绸缪之策。 纽交所上市 上月泛欧交易所与纽交所的合并首次开架了一座欧美交易所之间合作的桥梁；上周悉尼期货交易所与澳大利亚证券交易所又紧步其后，创设了亚太地区最大的一家金融交易平台。 此两桩联姻不仅强固了其两厢原有的地位，同时在更大的势力半径中吸附了大量的资源。慑于全球证券交易所之间整合浪潮的进袭，特别是面临欧美证交所整合后带来的强大压力以及亚太地区最大的一家金融交易平台的环伺，乃系东证所与韩交所此次战略联盟的原动因。另外在韩国证交所之外，东京证交所还同13家证交所建立了松散的联盟，其中包括纽约证交所、泛欧证交所、深圳证交所和上海证交所。 今年初，纽约证券交易所拍卖了1274份交易牌照，并与电子交易企业阿奇佩拉哥控股公司进行合并组成了纽约证券交易所集团，并取得交易牌照获准进入纽约证交所进行证券交易。有专家称，随着这场拍卖活动落锤定音，纽约证交所有着214年历史的交易员人工交易方式将会逐步让位于新型的电子交易方式，从而揭开了纽约证交所改革的新篇章。 诚然，纽约证交所拍卖交易牌照此举，可以说是其从过去非营利机构迈向营利上市公司最为重要的一步。 因为根据双方(纽约证券交易与阿奇佩拉哥控股公司)达成的并购协议，原纽约证交所会员公司将拥有新集团70%的股份，因而使得规模较大的纽交所不需要经过繁杂手续，被纳入到上市公司阿奇佩拉哥之中，从而摇身一变成为上市公司了，如此进一步增强了纽约证交所同纳斯达克、德国证交所等其他上市的国际证券交易所的竞争能力。 交易所跨界投行 目前很多世界上很多证券交易所都完成了从会员制到上市公司的转变。就像所有的上市公司一样，这些交易所也将追求利润最大化作为自己的目标，当他们在一个市场发展遇到瓶颈之后，他们首先想到的就是开拓另外一个市场， 约翰·塞恩(John Thain)这位被媒体称为不按常理出牌的纽交所首席执行官，何尝又能脱此窠臼？ 今年二月，塞恩曾经表示，他有两个战略目标：第一，实现地缘多样化；第二，将纽约证交所引入金融衍生产品领域。他强调，由于伦敦证交所犯下了一个致命错误，让总部位于巴黎的泛欧交易所从眼皮底下收购了位于伦敦国际金融期货交易所，因此，与泛欧交易所相比，伦敦证交所业务多样化程度不足。 他最后说，“在美国和全球将有更多的整合。这次交易让我们成为这轮整合的参与者。在未来一年中，我们还将有更多机会。” 新业务、上市、并购，不再仅仅是专注于股票交易，各大证券交易所目前业务也更多地开始渗透到了传统投资银行的领域。 我们还在远远地徘徊 对此，毕博管理咨询董事总经理、资本市场团队负责人彼得PeterA.Horowitz对媒体坦言：交易所们若欲达到像目前的投行这样强大的功能，恐怕以下四个步骤不可或缺。 第一步是交易所跨国界的交叉。我们已经看到了一些交易所的跨国并购，比如纽交所和泛欧证交所，以及纳斯达克和伦敦证券交易所。 第二步是跨产品的交叉。比如纽约证券交易所，以前他们做的是股票交易，现在他们也做固定收益产品。 第三步是交易所也提供类似于投资银行的服务。 第四步也是最后一步则是，在将来交易所可以帮助发行者直接在一级市场融资。这样公司可以跳过投资银行而直接利用交易所的平台进行融资活动，这将降低企业的费用。Google就是很好的例子，该公司可以直接通过互联网上市，筹措资金。其他规模较小的企业也能以相同的方式上市，从而避免投资银行建议以及交易的高额成本。这些交易将由交易所进行登记和协助。 交易所俨然武装跨界至投行们的领地、门禁了，对此彼得以为，通过产品创新投行们可与交易所继续竞争，他认为目前的利率上升、证券市场价格波动、政治事件以及战争，这些都是投资者需要去对冲的风险，而投行很大的一个责任就是将这些风险的管理产品化，只要投行的想象力可以支持他们开发出更多的对冲风险产品，那么这个行业就可以持续成长和盈利。 就世界交易所主导的主要模式，与我国投行产品创新可以施展的空间等方面而言，好象我们都似乎寥无置喙之地，就诚如中国国际金融公司投行部的一位高层对媒体坦言的那样，“中国证券市场的商品供应方式还大部分是计划经济的手段。”这样造就了中国证券市场的特色：本不稀缺的资源也成了稀缺资源，进而为各种欺诈和寻租提供了空间，而一切市场化的改革惟有在此逶迤、徘徊…… 东京证交所 日本东京证券交易所目前有上市公司1777家，其中外国公司110家，市场资本总额将近4.5万亿美元。按上市的股票市场价格计，该交易所已成为仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券市场。 东京证交所的前身是1879年5月成立的东京证券交易株式会社，1946年解散，1949年1月重新开业。 该所实行会员制，现拥有会员证券公司100余家，其中约1／5为外国的证券公司。 东京证券交易所有4个板块：一板、二板、海外板和创业板。一板和二板仅限于国内公司，而海外板和创业板则对外国公司开放。 韩国证交所 韩国证券交易所的交易规模和市价总值目前已进入世界10强之内，共有60多个国家的投资者通过国内外分布的50多个会员证券公司买卖在该交易所上市的股票。 1956年，该交易所建立并第一次开盘，1992年开始外商直接在韩国的股市上自由交易，1996年上市股价指数期货市场，1997年又开设股价直属期权市场，使韩国的证券交易所成为名副其实的世界性交易所。 韩国证券商品的种类 证券商品： 股票， 债券， 股价指数期货， 股价指数期权， KOSDAQ交易规模和市价总资进入世界前10位。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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