高新技术产业金融创新论坛A会场下午实录(32)

　　梅德文：刚才邵总已经说了特别经典的PE看待项目的模式，所谓的行业、商业模式和成交价格这几个要素。什么行业什么模式，什么行业什么价格。

　　现在在这三个都不利的情况下，我们的思考是第一个LP是最关键、最核心的。因为，你可能会谈很多很多的LP，最后可能谁也不签字，或者是打款的时候谁也不打款。所以，你说的承诺制可能有很多的缺点，就是真正投资的时候，承诺制有很大的问题。所以，我们觉得第一个问题还是有这4个模式。就是用PE看待企业的4个要素，来看待PE本身是最有价值的选择。不管是金融企业还是实业企业，它也必须满足作为PE企业的最基本的要素。

　　比如说巴菲特看的价值企业走比较长远的路线，还有一种是技术投资理论。那么是走长远的路线还是剑走偏锋。所以，我们的理论是第一点需要有一点国际化。我们跟国际联合国创办主席伊安·穆林先生来共同创建了这个事情，另外他邀请了很多的国外的LP和GP。

　　第二个我们说的是专业化。作为在资金管理、项目都不具备优势的情况之下，怎么来生存？我们觉得专业化是一个选择，所以我们跟向总谈了很多次，我们比较侧重节能减排这个领域。不管是鸡蛋放在一个篮子里面还是放在很多个篮子里面，都需要有技术背景、行业背景等等。这是我的一点体会。

　　提问：刚才梅总讲了一下他作为PE机构融资的过程，就是成立基金的过程，我觉得他这个应该是一个比较幸运的。据我所了解，我也走访了一些创投公司，很多的公司都是在讲课，通过讲课把一些投资人挖到公司来，然后介绍一些项目，然后进行投资，而且做得很累，而且成本非常高。包括业务员的手续费，按道理是不允许保底的，他给很多客户保底，这是为了生存。

　　我不知道在国内市场的环境下，有没有比较好的借助金融机构，或者是银行的理财产品，像银行的理财产品给的利息很低就可以卖掉，或者是通过担保有一种比较好的融资模式。

　　郭田勇：我从银行的角度说几句，有部分的股份制的银行，搞了PE型的理财产品。由于理财产品现在针对从紧政策，主要是两类，一类是信贷类的。主要是银行的贷款客户，没有贷款发的，通过理财的方式跟信托合作，其实就是转移到项目上去。

　　还有银行发行理财产品，由PE来寻找一些项目，或者是现成的心目，作为一种投资，由PE机构向企业里面投资。这个应该说是一些银行有这方面尝试，从某种程度上，符合我们今天这个主题，给PE输送一些炮弹。PE没钱，的确弄钱比较辛苦，那么借助银行这个平台，就是利用银行的信用，可以为PE基金募集起来一些资金。

　　但是，我总感觉没有普遍性的铺开，这里面还是有一些问题，因为现在证监会规定得很严格，你需要进行风险揭示、信息披露，募集期也都有一些规定。那么，PE投到里面去，假如说这个企业未来要上创业板或者是到哪儿上市，以后不能上怎么办？那么，你怎么退出？这一块你得先想好。因为你如果不退出，银行把这个钱放到里面去，他以后是要还本的。

　　但是，银监会监管非常严，你投资不能总是出现亏本的情况。所以，银行产品的主流，是以低风险收益稳定的为主。的确，在货币从紧的政策下，他更有效地支持一些企业，在银行贷款规模受限制的情况下，他通过PE的出口可以做一些。

　　但是，我们不能把银行理财产品作为资金理财产品的通道看得太乐观，至少这不会成为PE主要的融资渠道。