高新技术产业金融创新论坛A会场下午实录(19)

　　最后来讲，我们看到在中国消费、服务的行业，时间最重要。可能你比其他人领先五步可能变成了先烈，但是如果这个时机太晚，你追上行业内的领先者，可能要付出非常大的代价。

　　最后，我花1分钟介绍一下红杉的历史。我们是72年成立的，目前我们投资的500家公司。在我们的投资当中，一些巨大的公司经过了我们的投资，所谓成功公司的基因，在我们投资的公司里面，或多或少会有一些这些基因的组成。我们在美国，我们大概经过我们投资的公司在纳斯达克的市值是超过的10%。我们希望中国也可以以美国的标准来要求，将来可能在中国红杉资本投资的公司，可以达到跟美国对应的情况。

　　我们现在在中国有3个基金，我们希望能够做创业者的创业者，能够跟更多的创业者一起合作。在中国把一些早期的公司，变成像思科、雅虎、Google这样伟大的公司。谢谢大家！

　　主持人赵巍：感谢计越先生。按照大会的程序，接下来应该由我为大家演讲，因为时间有些超，所以我想把我的演讲尽量简化，希望把更多的时间留下下面的嘉宾。

　　我讲一下红石，今年1月份合伙法正式颁布以后，在北京第一家注册的人民币的私募股权基金。目前，我们管理的规模是10亿的人民币，我们一般是企业成熟期。我们目前正在香港筹建一个外资基金，同时在和无锡的政府成立一个政府引导基金。

　　大会给我的题目是，希望我在这里就中国本土的有限合伙制的实际的运营，做一些探讨。我想，今天参会的应该大部分是投资机构和企业的企业家，对于投资机构而言，我想我们这种探讨更多地是一种交流，希望大家能共同地提高。

　　那么，对于我们企业家来讲，了解了一些基金的组成形式，或者是运营模式，应该是有助于我们选择合适的基金，同时提高我们的融资效率和融资的成功率。同时，我们也是希望通过这样一种探讨，能够摸索出一条适合中国国情的有限合伙制基金的运作模式，推进我们的有限合伙制基金在中国的快速发展。

　　红石基金成立这么长时间以来，我们有很多的体会和经验，当然也受到了很多的挫折、遇到了很多的障碍，使得我们对于有限合伙制基金在中国的实践有了真切的认识。

　　我今天主要想从三个方面来谈一下本土的有限合伙制的运营。

　　第一个，我想谈一下有限合伙制基金的特点。有限合伙制现在争论得很多，大家意见也都各不相同。就我们实践的体会来看，我想有限合伙基金应该有4个方面的特点，换句话说也应该是4个方面的优势。

　　第一个是税收优势，有限合伙制的所得税是由合伙人来缴纳，拉扯在企业层面是上不交所得税的。

　　第二个是它的灵活性。因为有限合伙企业是一个非法人的运营主体，它的运营管理主要还是一合伙人的协议来约定。那么，它具有较大的灵活性。这种灵活性表现在资本金的缴付、增资、减资、封闭的时机、封闭的额度、LP结构的调整等等的问题，应该是在合伙制里面运作起来比较灵活。那么，这种灵活性，应该是最大限度地满足了GP、LP，以及市场的一些需求。

　　第三个优势，应该说是投资决策效率比较高。同时，专业化比较强。因为在有限合伙制的模式之下，LP一般是不参加管理、运营的。那么，整个基金的运营都是由GP来做的，那么GP一般是专业的机构和投资的团队，他们比较有丰富的经验和技术，对于投资决策有一定的主导作用。这样，避免了一些公司制的基金里面由股东、投资人集体决策的效率低的问题。