高新技术产业金融创新论坛A会场下午实录(27)

　　比如说我们讲的中国发展资本市场，我们在96、97年当时发展资本市场特别快。其实当时我们有一个很重要的出发点，就是用资本市场给国企改革上市服务。所以，那几年资本市场的规模做得特别大。

　　同样地，现在我们讲的紧缩的货币政策，其实说到家，主要是在紧缩银行。就是从银行贷款的角度在紧缩。我们并没有紧缩我们的资本市场，我们还是鼓励发展资本市场，只是我们的资本市场可能存在一些估值的问题，存在后股权分置，大家还有信心方面的问题，融资功能还不能得到很全面的发挥。但是，我们的政策上，并没有对资本市场的融资进行限制。

　　相反，我们不但是在现在主板市场发展限制，还有未来新创业板市场推。那么，大家可能认为创业板市场对于主板市场有分流的冲击，所以基于这个角度变得比较稳健。主要是从这个方面来考虑的，而不是从融资总量上看。

　　他们，紧缩政策，从融资总量上我们要控制，但是由于以前银行的间接融资占有90%的比重，我们主要是控制银行这一块。那么，对于资本市场这一块，并没有在我们的控制范围之内。相反，我们还是希望能够通过紧缩以后，最后完成我们直接融资和紧接融资的比重，能够上它变得更合理一些。

　　因此，从这个角度上来讲，紧缩政策其实就我们PE而言，就资本市场发展而言，应当说是有发展机遇的。

　　当然，作为企业有一个什么问题呢？从我们传统的融资结构和融资偏好来看，我们国内的这些民营企业，包括中小企业，普遍存在一些路径依赖。以前是靠银行，因为银行是传统的融资方式，现在融资仍然首先想的是到银行去贷款。

　　那么，我前几天在清华跟一些城市商业银行的人开会交流，其实我现在注意到，从银行本身他们都注意把银行和资本市场做一些连接。一些城市商业银行的人员，他们都在想什么问题呢？他们怎么样把他们手中的一些企业，因为他们作为贷款方，他们手中掌握的客户资源非常多，他们怎么样跟PE取得联系，帮助企业找到直接融资的渠道，银行人甚至他们都考虑这个问题。

　　未来的私募股权的发展，为我们的融资提供一种渠道，但是双方存在一种信息不对称。我估计我们做私募的老板，看了很多家的企业，也可能会出现一种天下无马的感觉，就是找一个好的企业，确实并不是太好找。也有很多的企业，他们认为，他们很优秀，为什么你们就不来投呢？现在可能是有这么一个问题。

　　我想，这里面可能是存在一定程度的一些信息沟通并不是很通常的情况。同时，我看到一些城市商行，他们帮助企业寻找其他的融资方式的事以后，其实我挺高兴的。因为银行一方面有间接融资，有贷款可以为企业做服务，另外一方面，银行他在对企业的筛选和鉴别上，通常也会比较有眼光。所以说，我认为我们现在怎么样能够把这个PE和现有的银行的间接融资相结合，同时再为企业提供金融服务，可能这个问题现在也是一个比较重要的。

　　包括我看到我们广东现在有一些担保公司，他也在找资本，在紧缩政策下，担保的企业从银行里面贷不到款了。这样的话，这样的企业他还敢担保，但是如果贷不到款，他可能就会是这个客户，所以他们现在也在渣一些资本。当然了，这里面有一些非法，我们曾经讨论过，怎么样能把外资通过担保公司给引进来，带到担保企业里面。