高新技术产业金融创新论坛A会场下午实录(2)

　　我们在中国所有的活动中，都能看到很多戏剧性的东西，包括最近的对于灾区的捐款。那么，风险投资可能在中国戏剧性的东西比较多，因此里面夹杂着很多泡沫的东西。但是，从整个理性的资本市场对资本的需求来讲，可能还是一个朝阳。

　　那么，对于08、09年来说，这个低潮的股票市场，是不是会催促VC和PE投资的理性回归和整合？我想在中国的A股市场跌掉1/2以后，人们可能会比较理性一些。去年我碰到很多人都告诉我，他们做中国股票市场投得很好，他们说你们的年投资回报率多少？我说我们一般般，他说你看我去年做股票回报是80%。我说你做得很了不起，后来我会查了一下，我一看中国去年股票整体的增长大概超过了100%。后来我说，这个哥们儿忽悠我，他做得低于平均回报标准。

　　那么，对于我们做股票投资资产的一类，中国的VC和PE平均整体的回报是否会高于世界其他的资产？可能在坐的各位不能理解这个问题到底说的是什么。这么说吧，在过去的30年里面，美国的PE最好的年平均回报率超过了30%，美国最好的PE像黑石等等他们的连平均回报率只有20%左右。

　　目前，如果说我们在中国做的风投，那么，我想中国的目前来讲，他的回报是远远超过他们的。中国做得比较好的几个基金，大概年回报率都是超过了60%，甚至超过了100%的回报率。那么，中国的PE、VC是不是会高于其他的回报率？我想作为一个大的结论来讲是有可能的，因为中国整体经济的发展，是高于美国和其他的经济。过去30年中国的平均GDP增长是9%。因此，在于我们来讲，如果一个企业的复合增长率低于30%，我们都不认为它是一个高增长的行业，一般来讲我们也不去会投它。

　　但是，有一点必须承认，在中国的风险投资，我们所承担的风险是高于其他的投资。但是，无论如何中国未来的10年将是一个风投的乐土，无论是投资还是风险投资的角度来讲。

　　那么，我们常说的二八定理，这是说在任何一个行业中间，基本上当它涨到一个相对稳定的阶段以后，基本上是20%的企业赚这个行业80%的利润。我相信作为一个统计的定律，在中国的行业这个二八定律也会存在。对于我们来讲，我们无论作为一个投资人或者是LP，我们对我们每一个人问的问题在于，我们到底自己是在20%还是在80%里面。

　　那么，中国的风险投资有很多利的东西，我刚才提到了很多，那么具体讲一下对于有利于中国做风险投资的利益，有如下几点。

　　一个是中国高速增长的经济和庞大的市场。大家可能知道，中国已经是全世界最大的手机的使用国家，今年的年初3月份的时候，中国超过了美国成为了全世界最大的互联网的国家。有多大呢？中国的手机现在是超过了全世界第二、第三、第四国所有的手机用户加起来的总和，也就是美国、日本和德国加起来的总和。

　　中国成为世界的加工工厂对于资金和原料的跨境需求，对于我们做投资的VC和PE提供了大量好的投资机会。总体的资金需求关系，仍然是有利于资金的提供者。另外一个，中国银行体系和资本流动的效益低下，为风险投资提供了大量的机遇。举个例子说一下，截止去年年底，中国在银行里面的商业存款，超过了30万亿人民币，这个数目占了中国资本市场超过的90%以上的钱。相比之下，在美国、日本这样经济发达的国家，商业银行的存款，低于它资本市场总量的50%。中国是一个非常有意思的国家，尽管人均GDP排在很后面，但是存款率却是全世界最高，超过了日本，超过了40%。那么，大量的钱实际上在中国都是存在银行里面。