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钢铁行业:谁有铁矿石谁就有机会

http://www.sina.com.cn 2007年10月24日 18:44 证券导刊

  拥有铁矿石资源的企业将成为第四季度钢铁板块主要的投资机会。铁矿石是钢的重要原料,约占钢成本的30-40%,可见,拥有铁矿石资源对钢铁企业极其重要。在国际铁矿石价格连续攀升之际,拥有铁矿石资源的钢铁企业投资价值凸现。

     银河证券 孙勇

  上半年钢铁生产继续快速增长

  今年1-6 月份,全国累计生产粗钢23815.4 万吨,同比增长19.8%,增幅比上月回落1.08个百分点;累计表观消费量为20747.01 万吨,同比增长10.48,增幅比上月上升0.03 个百分点,基本持平;黑色金属冶炼及压延加工业完成固定资产投资1092.91 亿元,同比增长9.6%,增幅比同期城镇固定资产投资低17.1 个百分点。

  钢铁企业收入和利润继续保持较快的增长速度

  2007 年上半年钢铁行业全行业累计实现产品销售收入9212.6 亿元,同比增长34.89%,实现利润总额782.74 亿元,同比增长108.75%;统计的31 家上市公司累计实现营业收入4374.57 亿元,同比增长39.89%,实现利润总额421.92 亿元,同比增长82.02%。

  上市公司吨钢赢利能力增强

  2007 年上半年炼钢类上市公司实现吨钢收入为4959 元/吨,较去年全年增加了24.31%,吨钢成本为4161 元/吨,较去年全年上升了21.86%;吨钢毛利为798 元,较去年全年增加了38.8%。铁矿石涨价虽然使企业成本大幅上升,但是

钢材价格的持续上涨不仅抵消了成本上升,还提高了企业的毛利率水平。

  投资理念从“绝对低估”向“相对低估”演变

  今年以来,钢铁股始终成为市场关注的热点。从钢铁股的市场表现看,今年1 季度和3季度,钢铁股的平均涨幅均远远领先于大盘,领先于市场。而2 季度在大盘出现调整的过程中,钢铁股也仅仅落后大盘2 个百分点。

  从钢铁股涨幅排名变化看,市场热点发生转化,大盘蓝筹股得到资金的追捧,同时资源型个股,如西宁特钢,涨幅较大,成为市场主要投资对象。

  从估值水平看,钢铁股平均市盈率已经达到21 倍,市净率4.16 倍。钢铁股的市盈率虽然仍是市场上最低的,但是20 多倍的市盈率已经使钢铁股变得不再“便宜”,已经从“绝对的价值低估”演变为“相对的价值低估”。不过,随着部分钢铁企业的战略转向对铁矿石、煤炭等资源的控制,这种“资源转型”或“矿钢一体化”的趋势提升了钢铁企业的估值水平,即从黑色冶炼制造转型为“矿钢一体化”的资源型企业。

  拥有铁矿石资源的企业将成钢铁板块主要投资机会

  (一)铁矿石进口量不断攀升

  进口矿产量逐年增加,自1985 年我国铁矿石进口量突破1000 万吨,达1011.00 万吨;2002 年突破1 亿吨,达1.1150 亿吨;2003 年我国进口量超过日本,成为世界第一进口铁矿石大国,进口量为1.4818 亿吨;2004 年我国进口铁矿石突破2 亿吨,高达2.08 亿吨;2005年我国进口铁矿石再创新高,高达2.75 亿吨,同比2004 年增长32.21%。

  截至今年8 月份,我国累计进口铁矿石2.5 亿吨,同比增长14.5%,进口均价78.2 美元/吨,同比上涨26.14%;累计进口金额196.13 亿美元,同比增长43.8%。

  (二)进口铁矿石价格大幅上涨

  今年以来,国际铁矿石市场依然风起云涌。先是三月份印度政府突然决定对铁矿石出口加征关税;继而五月份国际海运价格又达到近年高点;近期,国际各大机构又开始纷纷放言,对2008 年度及以后国际铁矿石价格做出预测,其中看涨的成分依然较多,目前市场总体表现特点如下:一、钢厂进口矿库存普遍偏低,采购力度进一步增强。二、矿山受季节影响,生产有所放缓,表现为局部市场出现资源紧缺局面。三、国际海运市场继续走高,且船运开始进一步紧缺。四、8 月23 日印度GOA 地区召开铁矿石会议,紧缺的资源再度抬高价格上涨,8 月份继7 月以来现货和期货市场再度双双大幅上涨。8 月63.5%印度粉矿我国天津港口现货成交价格由910 元/吨上涨到目前1080 元/吨,较月初上涨月170 元/吨。

  (三)海运费持续走高

  2007 年以来,国际干散货市场一改过往同期相对较低的运行状况,不断走高,不仅4月27 日刷新了2004 年创下的6208 点的历史高点,而且在5 月15 日创出历史新高6688 点,超出上个历史高点7.7%,在7 月份更是突破7000 点大关,8 月份再度创下历史新高。而在国际铁矿石海运费方面,2007 年以来巴西到中国市场不断刷新历史记录,直到8 月末再度创下65 美元/吨的历史新高。

  (四)国内铁矿石产量屡创新高

  随着我国城市化,工业化进程的加快以及我国社会消费结构的变化,使我国钢铁工业出现飞速发展,同时带动我国乃至世界铁矿石行业的发展。自1992 年我国铁矿石国内产量突破2 亿吨以来,以后逐年大幅增长,到2003 年我国原矿产量达2.6108 亿吨,2004 年我国原矿产量高达3.1010 亿吨,据统计,2006 年我国铁矿石原矿产量再创新高,其中2006 年全年铁矿石产量高达5.8 亿吨,比上年同期增长53%。而2007 年7 月份我国铁矿石产量为6057.5 万吨,按此产量预测,2007 年我国铁矿石产量将高达6.4 亿吨,较2006 年增产6000万吨。

  (五)拥有铁矿石资源的企业价值凸现

  铁矿石是钢的重要原料,约占钢成本的30-40%,可见,拥有铁矿石资源对钢铁企业极其重要。在国际铁矿石价格连续攀升之际,拥有铁矿石资源的钢铁企业投资价值凸现。目前拥有铁矿石资源的钢铁类上市公司主要有两类:上市公司直接拥有铁矿石的,如西宁特钢;母公司拥有铁矿石资源的,如鞍钢股份包钢股份酒钢宏兴攀钢钢钒承德钒钛等。

  六、重点关注西宁特钢(600117)

  西宁特钢(600117)已成为名副其实的“矿钢一体化”企业。公司不仅是我国西部地区最大的特钢生产企业,而且拥有自己的矿业公司,开发煤炭、铁矿石等资源,并已产生效益。

  近几年,公司成功地实施了转型战略,旗下地子公司已于今年相继进入达产期,形成年产120 万吨铁精粉、年采120 万吨焦煤、年产70 万吨焦炭的能力,不但满足下游炼钢的需求,而且还能为企业带来巨大的利润,并成为利润增长点。公司股价目前与相类似的资源型公司在估值上仍存在较大的低估,因此我们给予公司的投资评级为“推荐”。

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