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 行情关注
  5月15日,沪深股市放量大涨,沪指涨3.82%收于1664点。沪市成交533.3亿元,刷单日历史成交纪录--02年“6-24”井喷创下的531.98亿天量。
  启动于股改后的本轮行情先缓后急,前半段可谓“慢牛”,但越往后越勇,几近“疯牛”。
  行情如火,正当投资者憧憬着新的“5-19”--5月16日,大盘放量深调;沪指再刷单日成交额纪录,达541.5亿。后市何去何从?>>评论
牛市重临?(移动鼠标至不同位置并点击,可读取更多热点文章。)
 前因后果
  爆发于1999年的“5-19”行情,是在六条利多措施推动下掀起。沪综指从1047点上涨到2245点,上升1198点,网络科技股为领头羊。
  今年的“5-19”,沪综指已在去年7月下旬汇改等因素综合影响下,从1046点附近攀升到现在的1600多点。
  是否能够演绎出一波类似于“5-19”的行情,值得探析,以便厘清投资思路。
  >>详细 >>评论
 “5-19”主题报道
 
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 似曾相识“5-19”
 
 历史重演?
  右表所示为5月10日-5月16日五个交易日,以及1999年“5-19”行情第一波最后五个交易日--1999年6月24日-1999年6月30日沪指几个主要指标数值。(单位:成交额为亿元;成交量为亿股。)
  数据显示,最近五个交易日与1999年6月24日-1999年6月30日的相似之处。
  对照收盘价,两个时期的五日之间均经历了跌-涨-涨-跌的过程;靠后的三个交易日成交量逐次放大,最后一日均为放量回调;1999年6月30日回调力度更大。
  当然,两个时期资金、总股本等差异较大,成交量存在较大区别,因而这个对照的参考价值或值得商榷。>>评论
 两个时期五个交易日对照
时间
开盘价
最高价
最低价
收盘价
成交额
成交量
2006/05/16
1658.69
1678.59
1604.78
1613.25
541.50
96.53
2006/05/15
1616.25
1664.93
1606.57
1664.08
533.38
98.42
2006/05/12
1532.87
1603.21
1531.23
1602.83
421.73
76.50
2006/05/11
1547.55
1583.76
1536.29
1537.37
435.66
81.10
2006/05/10
1537.56
1554.03
1518.33
1545.68
363.70
67.97
1999/06/30
1755.56
1756.18
1666.01
1689.42
380.85
48.88
1999/06/29
1722.73
1742.14
1691.34
1739.20
342.93
40.12
1999/06/28
1606.28
1693.16
1606.28
1693.16
319.64
41.38
1999/06/25
1665.98
1705.21
1591.07
1593.85
443.10
57.17
1999/06/24
1615.63
1654.55
1611.98
1654.11
331.17
37.62
 沪深单个交易日总成交额排名前12位
日期
成交额
沪综指
深成指
沪市成交
深市成交
2002/06/24
1062.02
1707.31
3478.12
531.98
530.04
2000/02/17
925.36
1640.65
4313.97
499.14
426.22
2006/05/16
 890
1613.25
4252.89
541.5
348.5
2006/05/15
837.6
1664.09
4358.63
533.4
304.2
1999/06/25
833.32
1593.86
4364.22
443.13
390.19
2000/02/15
734.47
1670.67
4394.69
389.33
345.14
2002/06/25
708.86
1706.59
3496.39
403.54
305.32
2006/05/11
705.40
1537.38
4093.82
435.70
269.70
1999/06/30
689.01
1689.43
4702.77
380.87
308.14
2000/02/16
681.54
1693.11
4457.41
360.10
321.44
1999/06/29
654.52
1739.21
4849.66
342.97
311.55
1999/06/24
626.31
1654.11
4404.62
331.20
295.11
 罕见天量
  左方表格所示为沪深单个交易日总成交额排名的前12个交易日主要数据。(注:成交额单位为亿元;点位均指收盘价。)
  数据印证了“天量天价”,1999年-2002年两市创出的天量的10个交易日全部位于阶段行情顶部或其附近,以及井喷行情爆发期间。天价后调整几成定律。
  相信大部分投资者认可现阶段行情将有调整。但接下来的问题是,此波行情是否已尽,调整后能否像“5-19”那样,继续攀高。>>评论
 沪深行情
上证 深成 300
 今非昔比
 
  某种意义上说,“5-19”是大牛市的代名词。
  “5-19”后至今的中国股市已翻天覆地。“5-19回归”,实指熊市后的反转。跳出技术面,市场内外是什么环境呢?
  编者试图从政策、资金、宏观经济、市场监管、交易制度等方面进行分析对比,解读其中变迁。>>评论
 政策面
  :1997年后金融危机后的亚洲新兴国家资本市场一片凋零。当年,中国财政政策背景是为提振经济,促进消费;管理层借史无前例的社论级文章,引导中国证券市场走向,第一次把股市纳入政策做多轨道。>>评论
  :2005年4月29日启动的股权分置改革已过半,市场预好伴随着一系列新老划断政策的出台,政策面不稳定因素逐渐减少。IPO新规更强调发行环节的市场约束机制、加大中介的责任、推动优质企业发行上市。>>评论
 资金面
  :股市以中、小投资者为主,还有些为数不多的“大庄”;相对而言,资金量小,攻击力弱。>>评论
  :在管理层推动下,基金、社保、保险、QFII、企业年金、私募基金、上市公司自有资金等大资金成为市场博弈重要力量。市场预好,各路资金不断涌入股市。>>评论
  机构市场地位重排座次 QFII持股市值超越券商
  股市火爆收益可观 上市公司二级市场忙于增仓
  保险三巨头股票投资超130亿 还有很大增仓空间
 宏观经济
  :1998年8月,全国人大常委会审议通过了政府预算调整方案,决定增发千亿国债,同时配套增发千亿贷款,实施积极的财政政策。1999年,中国扭转通货紧缩局面。
  但在另一方面,国企解困和政府短期目标相加,给予政府直接干预股市的强大动力。当国有银行和国家财政均难以为继的情况下,证券市场融资遂成为国企缓解危机最好的资金来源。中国股市每因此而广受诟病。>>评论
  :多数经济学家认为,当前经济形势令人满意,……经济运行处于“不冷不热”的良好状态。>>详细
  在中印等国拉动下,世界经济亦发展强劲。IMF将2006年全球经济增长率上调至4.9%,比上年9月预估数字高0.6%。>>详细
  不过应该看到,昔日凭借“三架马车”带动经济高速增长的中国经济也出现了一些问题--固定资产投资过热;外贸顺差伴随着频繁的贸易摩擦;人民币升值压力始终难以减轻;高位运行的原油、资源产品价格增加了经济增长的成本负担。>>评论
  周小川点评世界经济 强调应警惕金融市场动荡
  发改委发布2005年世界经济回顾和2006年展望
  姚景源:四大因素推动2006年世界经济较快增长
  人民币破8 中国经济面临中长期升值挑战
 市场监管
 信息披露
  堂皇的基金夹藏着黑幕,亿安科技创造了百元股“神话”,中科创业演绎了现代虚拟骗局,长虹以年报巨亏数十亿的鲜血染红了曾为沪深两市龙头股的风采--这是“5-19”行情给一位新浪网友留下的感慨。
  这里不讨论制度性缺陷带来的所谓“结构性风险”,过去数年,上市公司爆出的种种丑闻给投资者带来的伤害,监管者难辞其咎。>>评论
  去年来,管理层开始掀起一阵针对上市公司信息披露的监管疾风。
  2005年8月中旬,财政部有关官员称未来对于会计师行业的检查将制度化、常规化。
  同年11月2日,国务院批转了证监会《关于提高上市公司质量意见》,其中第(十三)条强调,上市公司禁止编报虚假财务会计信息;随后,证监会主席尚福林专门就此发表讲话,提出八点意见,其中,第(五)条强调要进一步促使上市公司提高透明度。
  应该看到,监管层正试图从上市公司和中介机构两方面着力,加强信息披露监管。>>评论
 券商治理
  券商增资扩股而来的自营资金曾是“5-19”行情期间市场主力资金之一。时过境迁,漫长调整蒸发了股民的财富,也使券商自营资金不断缩水;尤其是2002年-2004年,陷入熊市难以自拔的券商因违规理财、挪用客户保证金等形成无数惊天窟窿。>>评论
  2003年来,券商的重大违规事件不断涌现,先后有大连、富友、鞍山、佳木斯、新华、汉唐、辽宁、闽发、云南、大鹏、南方、亚洲、北方等规模不一的券商受撤销、托管或关闭等不同形式的处理。2005年来,国家资本强势介入,券商重组进入高潮。
   现阶段的券商监管,监管层以化解风险和行业整合为主。继一批券商被关闭、处理后,目前,仍存保证金缺口的券商被限期整改>>评论
蛮牛上路
 交易制度
 融资融券
  2005年6月中旬,沪深交所分别发布权证业务管理暂行办法征求意见稿;8月22日,宝钢权证上市,T+0“借壳”权证复出江湖。此后,寥寥数只权证一度“打败千余个股”,大有股市被“边缘化”之忧。
  近日,经证监会批准,沪深交所又发布了新的证券交易所交易规则,其中有留有两个重要接口,为个股实行T+0回转交易制度,以及融资融券业务做了准备。>>评论
 T+0
  对重新引入成熟市场融资融券业务,乐观人士认为,将“彻底解决单边市结构 ”。截至5月16日,新浪财经的一项调查显示,过半数接受调查者认为融资融券将对股市构成实质性利好。
  目前重点券商已在上报融资融券方案>>评论
 直抒己见
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 小调查

1、您认为此波行情爆发的根基是?
经济稳定增长
股改推进顺利
公司业绩提高
泡沫基本挤干
交易制度创新
券商治理起效
信息披露趋严
本币汇率改革

2、您认为此波行情会再延续多长时间?
见顶在即
1-3个月
3个月-半年
半年-1年
1-2年 2年以上

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 中短期分析
 宏观调控与公司业绩
  分析人士预计,近期仍有针对过热行业的调控措施。来自央行的数据显示,4月份新增贷款达3172亿,增幅创05年8月来新高,新一轮政策紧缩的压力逐渐增大,调控预期将增加市场的不稳定性。
  从1340家公司披露的年一季报数据看,上市公司本季度整体业绩平淡,共实现净利润417.61亿,同比下降了13.29%。>>评论
  招商证券:宏观调控政策加大股市两极分化
  上市公司2006年第一季度业绩平淡 近20%亏损
 新股发行与股份解禁
  2006年市场资金压力主要来自两方面:一是IPO重启动带来的压力;二是全流通下部分G股存量流通带来的压力。业内人士认为,今年第四季度禁售股份解冻量将较大,可能会对市场产生明显影响。
  股改扩容与新股发行叠加的价格压力不容忽视。>>评论
  全流通预期下股改扩容与价格压力几何
  IPO对市场不会形成太大冲击 后市值得谨慎乐观
 技术面
  西南证券张刚认为,大盘去年底至今年2月初的连续上扬,已运行完主升浪-第三浪;2月初至3月上旬则是第四浪--复杂调整浪;现在开始运行最后一波升势--第五浪,后市空间已经不大。
  分析人士指出,经过连续飙升,部分个股尤其是资源类个股有必要修正这种“价格扭曲”,获利回吐成短期必须面对。>>评论
 市场机会
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 并购盛宴
  一年来外资并购案明显增加,境外资本显示出强烈的收购意愿,华夏银行、双汇发展、首旅股份、华菱管线等公司的股权,都发生过外资并购。外资并购“山雨欲来风满楼”。>>评论
  金韬:关注可能发生并购的上市公司
  全流通时代即将来临 并购将成为股票市场新亮点
 回眸“5-19”
 
“5-19”重临?
 定格“5-19”
  1999年5月17日,沪市在1047点筑底;5月19日,以亿安科技、海虹控股为龙头的科网股爆发,沪综指在1057点起涨,两个月内突破了1700点。
  这轮行情持续了“牛”了两年。
  2001年6月14日盘中,沪指创下2245这一历史最高点位,随后不久,便步入长达四年的调整。“5-19”成了许多中国股民难以释怀的片段。>>评论
 新浪网友回首“5-19”
  新浪网友/陈筝:中国股市在经过了96、97年短暂牛市后的反复调整筑底后爆发了历史上最著名最激动人心最波澜壮阔的多头行情。在这狂欢的盛宴中,诞生了无数的明星个股……神话的发生也不再是天方夜谭,每天都会有丑小鸭变成天鹅,每个人的脸上都洋溢着笑容。>>评论
  新浪网友/王白宇:沪指运行到2000点附近时,各证券营业部门口摆摊卖冷饮的小贩几乎见不到身影。回家了?不!改行,炒股票了。>>评论
  新浪网友/杨新燕:这是一场演员众多的大型表演,有人民日报特约评论员的评论,有券商和基金等机构,有上市公司,有各种各样的庄家,更有数以千万计的社会中小投资,各路演员都做出了精彩的表演。在这场演出中,演出的剧情是丰富的,堂皇的基金中夹藏着黑幕,亿安科技创造了百元股价神话,中科创业演绎了现代虚拟骗局……>>评论
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  新浪网友/程向前:90%的股票涨幅超过了50%,如果你有100万,你赚了30万,说实话,你都不好意思跟别人说。>>评论
  新浪网友/阿友:并不是每一个交易日都会被人铭记,只有那些特殊的日子才会被冠以某某行情,但又绝对不是所有的行情都会被所有人铭记,而5-19就是这极少数只要算得上是股民就一定知晓的事。>>评论
 部分政策对中国股市走势影响

日期

相关政策

起止日期

最低点

最高点

幅度(%)

2005/05/09

股改启动

05/05/09-

-

-

-

2005/01/24

下调印花税

05/01/24-05/01/24

1239.80

1265.95

+26.15

2004/09/14

要求落实国九条

04/09/14-04-09-24

1266.23

1496.21

+229.98

2002/06/24

停止国有股减持

02/06/24-02/06/25

1647.50

1748.89

+101.84

2001/11/16

下调印花税

01/11/16-01/11/16

1644.61

1734.67

-90.06

2001/10/23

停止国有股出售

01/10/23-01/10/24

1625.15

1744.92

+119.77

2001/06/14

减持办法出台

01/06/14-01/10/22

1514.86

2245.14

-720.28

2000/10/20

优惠所得税保留

00/10/20-00/11/24

1912.38

2125.41

+213.03

1999/12/27

高新企业优先上市

99/12/27-00/01/10

1341.05

1546.72

+205.67

1998/11/25

停发职工股

99/11/25-99/02/08

1064.17

1283.96

-219.79

1998/06/12

降低印花税

97/06/12-98/08/18

1043.02

1383.47

-340.45

1997/05/09

上调印花税

97/05/09-97/09/23

1025.13

1501.25

-476.12

1995/11/07

长虹事件结果

95/11/07-96/01/19

512.83

736.91

-224.08

1995/05/22

发行规模推迟公布

95/05/22-95/07/03

612.92

926.41

-313.49

1995/05/18

暂停国债期货试点

95/05/18-95/05/22

682.01

926.41

+244.40

1994/08/01

三大救市政策

94/08/01-94/09/13

325.89

1052.94

+727.05

 何时摆脱“政策市”
  中国股市历来是“政策市”。右表反映的是1994年-2005年间,部分政策对股市走势的影响。
  对照K线图,不难发现,政策左右了历史上大部分主要行情,可谓涨跌皆因政策。
  从证券市场十几年的发展历程看,绝大多数的政策出台都不是自发的,而是与当时市势密切相关。
  譬如,1994年8月1日,在行情低迷的背景下,证监会会同国务院有关部门推出暂停新股发行和上市等著名的“三大救市政策”,深综指日涨幅达31.29%,创有史以来最大单日涨幅;1995年5月23日,证监会宣布恢复新股配售,致使上证综指下跌147.12点,跌幅达16.39%,创历史最大单日下跌点数和跌幅记录。
  可见,政策的出台与管理层对市场的判断密切相关,换言之,政策出台的基础带有明显的功利性质,包括几度欲推行的国有股减持又不得不废止等在内。
  股改已过半,证券市场一系列新政陆续出台。管理层冀望制度改革能扶正市场;投资者亦期待,这一次,中国股市能逐渐摆脱政策与市的纠缠。>>评论
七个“5-19” 4月29日,股改试点启动。 5月18日,中小板获准成立。
 熊市看“5-19”
  2005年,当新浪财经以有奖征文的形式,与网友共同纪念这段富有情结的行情,正值股指六年轮回,股改箭在弦上之际。
  最近,新浪财经获悉,截至5月11日,沪深两市账户总数已达7425万户,且在与日俱增。
  截至16日,新浪财经关于市场预期的调查结果显示,有53.48%的接受调查者认为牛市已经确立;投资者信心显著恢复。
  今非昔比,投资者的心境已不可同日而语。而熊市看“5-19”,别样深刻。
5-19启示录
似曾相识牛归来?
梅花香自苦寒来
   >>更多 >>评论
 拥抱新老划断
 
  5月17日,证监会正式发布《首次公开发行股票并上市管理办法》。
  根据证监会“新老划断”总体安排,“新老划断”将分三步走:第一步,恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资;第二步,择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资;第三步,择机选择优质公司,启动全流通条件下的首次公开发行。
  IPO新管理办法的正式出台标志着推出新老划断的时机已经成熟。
  此前,以银河证券首席经济学家左小蕾、社科院金融所研究员易宪容、燕京华侨大学教授华生等为代表的专家、学者纷纷力挺新老划断;包括部分基金、QFII、国际投行、券商等机构均表现出对IPO的兴趣与“渴盼”;市场对新老划断已有充分预期。
  从定向增发概念股与发行股本权证远期融资的G长电走势看,新老划断前两步基本为市场欢迎;在投资者热情高、信心足,以及入市资金渠道宽、数量裕的前提下,随着政策面预期的稳定,编者相信,伴随着股改、新老划断的新“5-19”行情有望延续。>>评论
久违的畅快
  此轮行情给许多股民带来了久违的畅快。股票这个被冷落达五年的投资工具再次成为宠儿>>评论


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