沪深A股市场与仿真股指期货八月展望(3)

　　2、沪深股市最新财务分析及国际估值

　　股市是兼有业绩增长和估值水平的赛跑选手，短跑型选手爆发力强、持续力弱，长跑型选手能够较好的调配体能和速度从而持续力强。良性的情况是：估值水平跑快了就要停下来等等业绩增长，业绩增长了股价再加　速度冲刺。截止2007 年7 月29 日收盘，据2007 年最新一季度财务数据统计静态市盈率显示：沪深股市负市盈率上市公司数量230 家左右，0-30 倍市盈率上市公司数量250 家左右，其余都平均在45-60 倍市盈率区间。

　　因此如果2007 沪深股市上市公司中期财务报告能够有较大增长，则可以降低很多上市公司较高的市盈率，从而彻底化解此次上证指数4300 点附近的政策顶及财务指标顶。

　　目前可以代表整个市场的上证指数和沪深300 指数静态财务状况呈中性转良性，下表分别为它的各项财务指标：

　　从图上显示07 年沪深300 指数预期净利润变化率一直呈现上升趋势，业绩预期不断上升。这也是股指为何在2006 年底和2007 年初经过一个月忧虑盘整之后快速上涨的重要原因，同样我们也有理由看好股指经过调整后审视2007 年较好的中报所带来的重新估值溢价机会。

　　目前国际成熟市场的估值水平相对比较稳定，中国股市的估值水平如果从新兴发展的国家来考虑的确应该存在一定的溢价，但这个溢价不会一直持续高估下去。根据国际的金融估值水平来判定未来中国股市的估值水平是很有借鉴意义的，下图为美日德三国股市市盈率变化图：

　　下图为上证综指与沪深300 指数一年内的股指表现与静态市盈率市净率的走势图，很清楚的可以看出股指持续上涨的动力就是业绩的大幅增加，估值水平一直维持在较为稳定的位置。未来股指是否能继续上涨，很大程度上取决于整个指数成份股的业绩增长速度。同时我们也可以看出沪深300指数的投资价值也强于上证综指，沪深300 股指期货的确可以为投资者创造更具价值的指数化投资策略。