沪深A股市场与仿真股指期货八月展望(4)

　　我们通过之前的财务统计数据依然可以发现：在近期暴跌之后的中国股市市盈率依然处于一个静态偏高的水平。解决方法无外乎两种：一方面可以通过股价结构性调整来降低市盈率，另一方面是通过上市公司业绩增加来降低市盈率。可喜的是，目前各项经济情况和数据显示：两种方法同时都在起作用，它们对股市的作用呈现良性发展态势。

　　在目前高企的市盈率状况下，2007 年上市公司半年报披露工作已经拉开帷幕。交易所要求在2007 年6 月30 日前上市的公司，于2007 年8 月31 日前完成半年报的披露工作。据统计，截至7 月29 日，两市共有733家公司发布了2007 年中期业绩预报公告，其中，预增公司为331 家，略增公司为68 家，扭亏公司为84 家，续赢公司为5 家；综合来看业绩报喜公司占已发布公司家数的66.6%。此外，受人民币升值、经济增长、消费升级和人口红利等因素影响，上市公司整体业绩仍将继续增长。我们可以预期2007 年-2008 年，A 股公司的净利润同比增长幅度仍然有望达到20%，整个2007 年业绩增长还是一个促进股价结构性上涨的主题。

　　3、历史为我们展示了什么

　　尽管我们做投资分析时尽量量化投资的各项因素和指标，但可能是历史的巧合，我们通过下面上证指数的直观图可以看到标有短期市场顶部向下箭头的地方是出现年份年4-6 月份的时间，而在中国股市运行了十七年的历史中，该时间箭头总共出现过11 次。也就意味着在十七年的股市运行当中，有11 次中期头部是出现4-6 月份。但我们同时也发现一个新的特点：从05 年6 月开始的行情有望将4-6 月份的回调时间缩短，超级牛市特征尽显。

　　对于这样一个多次发出信号的重要时间窗口，我们不得不做些安全的保护措施。当股指冲到非理性的高度之时，能够利用股指期货做空保值，是比较好的选择。