沪深A股市场与仿真股指期货八月展望(2)

　　首先从全局的角度来看，经济上的泡沫特征开始显现，根据央行年初设定的目标，今年CPI 的增幅上限应控制在3%以内，3%成为央行加息的警戒线。5 月份CPI 到达了3.4%的超警戒位，按照7 月19 日国家最新公布的统计数据显示，中国上半年CPI 同比增长了3.2%，6 月份CPI 同比上涨了4.4%，上半年GDP 同比增长了11.5%，而我们知道3.5%是加息的高压线，中国经济未来通胀压力较大，货币紧缩政策压力显现。伴随着不断高企的CPI 增幅，国家从去年就已经开始着手进行一系列的调控，诸如多次调高金融机构存款准备金、银行存款利率、突发性调高证券交易印花税、发行特别国债等等货币及财政政策。这些政策导向使得投资者大多认为4335 点将成为一个政策顶。但目前的财政政策和货币政策措施释放出的信号仍然无法抑制目前股市的非理性繁荣和结构性泡沫。因此管理层于7月20 日出台更明确和更有力的措施：央行加息0.27 个百分点结合减征利息税15%两大调控手段，以期对偏快的经济降温产生实质性影响。这些政策都说明了中国加息周期已经来临，预计今年央行对存款利率还会继续直接或变相提高。但这次的政策制定效果，却对股市产生了积极影响，很大　程度上使投资者预期利空的心态稳定下来，认为股市暂时告别了利空阶段，全力做多导致了股指的暴涨。

　　未来的政策带有很大的不确定性，最近QDII 的正式起步、未来可能的加征资本利得税、

　　5 月份我国顺差达224.5 亿美元，较去年同期增长了73%，比4 月净增54.7 亿美元。今年1 至5 月，中国贸易顺差累计达到857.2 亿美元，接近去年全年中国贸易顺差1775 亿美元的一半。这说明到目前为止，国家抑制出口的相关政策诸如出口退税政策还没有见效。在目前国内市场吸纳能力增长比较有限情况下，高额顺差状况短期内很难改变，预计今年全年贸易顺差应该达到2000 亿美元以上。如果不能够明智的解决好解决流动性问题，对于中国经济的安全来讲是非常不利的。

　　其次从微观角度来看，上市公司中期业绩预期大面积报喜，必将对较高的市盈率产生一个利多因素，指数很有可能可以在业绩支撑下继续上行。因此，我们有理由相信：目前的确在投资中会出现利空出尽开始转多的局面。如何把握业绩增长带来的重新估值，是我们需要着重考虑的问题。