台指期货经验传承：台湾法人及外资差异性

　　台湾法人以操作台指期货为主

　　台湾法人包含证券投资信托公司、证券自营部、寿险等金融机构,由于受到法令限制,多数以空单为主,他们建立部位就是越涨越空,由表一可知,在200706及200707两个指数涨幅最大的契约月份空单不断增加,由于以避险为主(手上持有现货),所以在台指期货部位几乎都呈现亏损,但目前台指期货保证金已高达NT15万元(一个月内调高6成,原为NT9万元),由于指数以盘跌震荡,所以目前对多单投资人甚为不利。

　　外资以操作SGX摩台指期货为主(摩台现货为100檔左右大型台股

　　由表二可知,200705到200706的两个月份中,当月最大基差都是正价差,且未平仓量也由19.4万口增加到20.6万口,而且外资在现货市场持续买超合计达3,063亿元(781亿+431亿+1,851亿=3063亿),显示外资全力做多,也带动指数持续上涨,而在200707和2000708两个月份契约开始出现逆价差(由多转空),幅度分别高达5.25大点(1.51%)及7.33大点(2.20%),且8月以来外资卖超高达950亿元,创下新高,很明显在外资在在这波全球美国次级房贷的风暴中偏空态度尚未结束。

　　表一、台指期货最后交易日国内法人多空一览表

　　资料来源:台湾期货交易所

　　表二、外资操作新加坡摩台指期货SGX一览表

　　资料来源:台湾证券交易所

　　高手归纳制胜法则

　　笔者客户1981年次的戴贝如小姐,除年轻且拥有高学历外,更难得是操作台指期货3年来总是赚多赔少,在近两个月台指期货和SGX摩台指期货操作上完全掌握高低点,她完全以外资法人信息做为及时操作法则, 资金约NT100万变成NT625万,获利高达525%, ,她归纳出两个准则:

　　◆准则一：正逆价差过大，原先趋势可能出现反转

　　在1998.11时台指期货创下正价差235点的纪录，接着就反转重挫；而在20003.30，台期指也曾出现逆价差271点，此后便反转上涨，并出现轧空行情,本波在2007.8.1盘中指数台指期货一度大跌500多点,曾出现250点以上逆价差,她当时立即回补12口空单,事后证明决策完全正确。(逆价差大幅收敛造成现货不涨,但台指期货却大涨)。

　　◆准则二：摩台指、台期指不同调，以摩台指为准

　　通常以摩台指代表外资，以台期指代表台湾法人，因此若出现摩台指、台期指不同调时，应以摩台指为依据，因为外资的影响力毕竟还是高于国内法人或散户:

　　1.技术线

　　以台指期自2007.7.27最高点9,829指数至2007.8.14大幅回檔超过1000多点以来,季线(60日均线)8840点附近屡次都守稳,从未跌破,但事实上摩台指早在2007.8.1便已跌破季线支撑,截至目前为止尚未站上季线,显示技术线偏弱。

　　2.多空单

　　a.摩台指:在200708未平仓量虽由最高21.39万口开始减少,但是未平仓部位仍高达17.7万口,且逆价差仍为1.24大点(详见表二,2007.8.14为止) 。

　　b.台指期货; 200708台指期净空单仅剩9,218口,已达到三个月净空单新低,较上月减少空单24,116口(详见表二,2007.8.14为止)) 。,也就是说外资空单并没有大幅出场,但台湾法人却已经认为低点不多而空单大举出场这也是外资认为盘势偏弱,而戴小姐以摩台指为依据,所以目前也都是短线空单为主。

　　台指期货是政治期指?

　　2007.8.14某党执政大选候选人马英九在特别费案获判无罪后, 台指期货200708契约在短短3分钟内(AM10:00-AM10:03)立即由8,840点上涨到9,075点(由下跌近100点变成上涨135点,高低点高达235点),其时间之短根本来不及反应,假设投资人在最低点放空,若保证金也只有刚好一口资金,单日亏损近5万(详见图一蓝框部分),所以在操作台指期货,对于盘势影响甚钜的政治新闻要非常认真注意,这和中国政策对股市影响无远弗届也是相同的!

　　图一、台指期货因政治事件急拉235点