台指期货经验传承：市场政策风险

　　指数期货市场由于零合游戏的特性,就像扑克牌“SHOW HAND”一样,赢家会赚到输家全部资金,在中国股市炒股要获利,一定要了解政府的心思,所有政策面都会直接影响深沪股市,同样的台湾要操作指数期货获胜,即使你是一掷千金大户也可能因政令忽略而导致重大损失,所以对于台湾期货交易所政令必须随时注意,以免造成遗珠之憾。

　　客户篇---原始保证金调高提前出场案例

　　笔者过去有位客户我们称他谢董,他鉴于台湾因低利率和台股贬值等因素造成资金外流严重,他于台股指数6,600-6,800点附近大举放空, 当时部位台指期货累计超过100口,由于原始保证金大约1700万,当指数涨到7,100点附近时每口空单已经平均亏损约NT8万元(每口约NT200元X400点=8万元),原始保证金也因此剩下880多万(已经低于100口X9万=900万),但仍在调整前维持保证金NT6.9万元之上,所谓屋漏偏逢连夜雨,台湾期货交易所因指数站上7,000点后在2006.4开始调高保证金,原始保证金由NT 9万/口调高为NT 12万/口,也因此已经跌破调整后维持保证金9.2万/口(跌破100口X9万=920万由于期货交易所规定低于维持保证金必须追缴到原始保证金,也就是必须补足到NT 12万/口,必须补足到原始保金100口X12万=1200万,缺口已足足有1200万-880万=320万,先前的原始保证金NT9万/口低于调整后的维持保证金NT9.2万/口(详见表一,保证金调整前后比较), 是以谢董因资金不足,被期货公司风控强制平仓。

　　后记:

　　由于谢董乃本公司大客户,当时前来关说本公司主管先不要砍仓(他在其它公司有跌破维持保证金但期货公司用其它方式不砍仓的状况),但因本公司很守法所以不同意便将他部位强制平仓出场,后来指数在该波段最高点7,135开始崩盘,但是对谢董而言已经来不及了,谢董后来也不再到本公司下单了,数月后谢董在同业某期货公司大举下多单,因当时发生指数崩盘事件,而该公司高阶主管因业绩导向私下代垫保证金,但因指数持续崩跌 ,最后该公司因谢董缴不出巨额保证金而发生违约,事件爆发后导致主管机关前来关心,该公司总经理也因此下台。

　　表一.王大户在期货保证金变动前后资金状况

　　备注:.

　　台湾期货交易所于每日收盘进行保证金标准计算时，如发现与现行收取之保证金变动幅度达15%以上时，得适时调整保证金。保证金一经公告调整后将自生效日起采行调整后之保证金标准。 保证金公告调整生效后，除对所有交易以调整后保证金标准计算 外，所有未冲销部位亦将以调整后之保证金标准计算溯及既往,期货交易所这种规定最怕的就是遇到大幅损失时又被调高保证金。

黄律圣