全球金融动荡带来压力 金属市场短期呈弱市运行(6)

　　★综合分析

　　近期的金融动荡缘自美国的次极房贷风险的扩大.作为全球经济的引擎,美国经济的优劣直接影响全球经济的发展.房地产作为美国支柱型产业,占据经济70%的服务业市场是美国经济的主导力量,次级房贷又是其能否健康运行的关键,因此次极房贷可能对整个经济造成重大影响.在本周由于市场人士普遍担心次级债问题对全球金融市场的负面影响进一步扩大，从而引起全球范围的经济衰退，投资者纷纷撤出高风险市场.法国投行巴黎银行暂停旗下三支基金赎回业务的报道重新点燃了市场对美国经济健康问题的担忧。法国巴黎银行称，由于卷入高风险美国次级房贷债券问题，它不得不暂停计算旗下三只对冲基金的净资产值，这立即导致市场担心美国刺激抵押贷款市场问题仍在蔓延。受此消息影响，法国股市早盘大幅下跌。而德国央行也开始讨论德国银行IKB上周遭遇的次级抵押贷款问题,风险显然有进一步释放的迹象且可能出现蔓延.为稳定市场情绪，美联储和欧洲央行均表示将动用资金帮助金融机构融资，这从某种程度上被市场解释为美联储和欧洲央行公开承认次级债问题的严重性。 由于美国次级抵押贷款是最近3年才开办起来的，其对风险防范能力较差,而且发展过快,因此就产生了巨大的影响。目前次级贷款金额至少在1万亿美元以上。所谓的次级抵押贷款，是指资信状况较差的个人无须抵押并不需要支付首付款便可以在银行获得住房贷款。银行将这些房产通过信用评级公司评级，然后证券化，这便是所谓的“次级债”。 在美国，个人房贷中，个人承担的是有限责任，如果个人不能偿还银行贷款，银行最多只能收回住房。美国住房经过2001年9·11事件后，持续火爆了6年，今年房价突然暴跌。加之次级抵押贷款还款率不高，导致了美国次级债危机。美联储主席伯南克表示，次级抵押贷款市场造成的损失，估计在500亿到1000亿美元之间。对此美国投行贝尔斯登表示,其正在经受金融市场20多年来最强烈的风暴.此前一评等公司警告称,抵押贷款信贷问题可能损及该行的获利.

　　由于次极房贷已经引起了金融动荡,同时也可能进一步扩大并影响经济的运行,对此FED已经高度重视并开始采取了的行动,力图阻止这种势头的蔓延. 周五美国纽约联邦储备银行表示,联邦储备理事会(FED)当日第三次向银行系统注资,金额为30亿美元. FED是通过三日回购协议的方式在周末前向市场提供资金的,今日稍早FED已通过另外两次公开市场操作向市场注资350亿美元.市场显然对此作出了积极的反应,市场普遍出现了回升.而这匹野马能否最终被驯服仍然需要进一步观察.

　　与此同时,房地产销售状况继续低迷不振,继续引发投资者的担忧.美国全国房地产经纪人协会近日表示，今年美国旧房销售量预计将降至5年来的最低点，主要原因是受次级抵押贷款市场危机影响，放贷机构纷纷提高放贷标准，使得很多借款人无法获得购房贷款。该协会预计，占美国住房销售总量80%以上的旧房销售量今年将为604万套，比去年减少6.8%。2008年，旧房销售量可望增至638万套，但仍低于去年的648万套。此外，美国今明两年的新房销售量预计将分别为85.2万套和84.8万套，均低于去年的105万套。今明两年的新房开工量将分别为143万套和140万套，均低于去年的180万套。显然,收缩的房贷条件继续对市场构成打击,也动摇了消费者的信心.商品市场整体也受到了压力,金属价格在这种压力下出现了一定的回落.

　　我们从周边市场和相关品种的运行来看看目前金属市场的运行环境.受到美国次级债的影响,道琼斯工业支书以及SP500指数在本周继续回落且震荡加剧,但从其运行上看,中期上升通道保持完好,市场运行在上升趋势中的调整行情.而对次级债的担忧已经反映在美国长期国债上,其收益率开始降低,表现在市场上是十债的上行,同样地,目前的上行没有破坏其整体上的下降通道,目前仅仅为反弹行情.说明截止目前次级债的影响仍然为局部的,整个金融市场没有受到根本性的打击.波罗地海航运指数继续上行,显示目前全球经济活动仍然活跃,商品运行的经济环境仍然良性.作为全球支付以及结算体系的美圆运行始终对商品施加影响,而美圆指数近期面临历史低点能否保全的抉择,在较为敏感的位置,市场的关注程度明显增加.该指数在触及历史低位后出现了一些反弹,但仍然在下降通道内运行,其反弹对金属市场施加了一些压力,但长期仍然继续支持价格的运行.这一点我们从全球商品综合指数的运行上可以得出结论,在刷新历史记录之后,近期CRB指数出现了一些回落,但显然其长期上行趋势没有受到威胁,市场继续运行在上升通道之中.金融动荡也反馈到了贵金属市场,黄金白银近期同样在区间内反复震荡,但显然没有形成新的趋势.作为全球主要运输成本体系,国际原油市场从历史高点回落,短期内弱势运行,但其回落级别没有进一步提高,目前对金属市场的影响较为有限.

　　金属市场自身看,铅价的动荡仍然在持续,在上周收复部分失地后,本周市场再度回落,市场呈现高位的宽幅震荡格局.锌价本周继续回落,弱势明显,但仍然运行在近期区间当中,新的趋势没有形成.锡价在又一次刷新历史记录之后,本周冲高回落.市场在高位受到全球金融市场动荡的影响而出现了一定的压力,但其上升趋势没有发生改变.疲弱的镍价继续下行,压力沉重,其技术目前位基本实现,短期内有反弹要求,但难以改变其总体上的下行趋势.

　　上海锌价本周自低位反弹,但显然上方短期压力线对其施加影响,在全球金融动荡中锌价也难以幸免,伦敦锌价的区间弱势运行也对上海市场施加压力.上海铝价本周小幅回落,但总体区间没有发生改变,8月1日后中国海关实行新的关税,没有进一步打击铝价,这种格局将继续.不同的是,伦敦铝价在跌破13个月的上升通道后继续下行,空方能量在进一步释放当中,短期内这种弱势运行将继续,且将以5波段的方式运行,该结构完成之前,市场难以走出明显的上升趋势.上海铜价本周放弃了对67700元/吨的坚守,现货压力继续打击铜价,市场运行在弱势当中.纽约铜价连续3周下跌,本周受到金融市场动荡的打击继续呈现逐级回落的运行态势,在连续下跌之后,周五触底反弹,但显然市场的弱市格局没有发生改变.同样地,伦敦市场也在连续3周下跌之后,本周五触底反弹,但显然目前运行在5月份以来的C浪级别中,在C-3理论目标实现之后,市场将进入一个4浪级别的震荡中,但其中继型震荡将不会改变市场的弱势运行,反弹整理后,铜价将再度回落.中期时间之窗将在9月10日开启.

　　★后市展望

　　美国次级房贷风险造成全球金融动荡,金属市场同样受到来自金融市场的压力而在短期内呈现弱市运行.其中锌价继续区间内弱市运行.铝价在跌破13个月以来的上升通道之后,空方能量在继续释放当中,铝价将继续下行.铜价则继续运行在5月份以来的下行C浪当中,本周的下跌使得市场在技术上有反弹的要求,但是由于市场总体下行结构没有完成,其反弹为一个小级别的4浪性质整理.后市仍然有回落要求.时间周期指向9月10日.

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