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新浪财经讯 与金种子酒、迎驾贡酒等徽酒上市公司相比，口子窖2018年的业绩表现亮眼：2018年度，公司实现营业收入42.69亿元，同比增长18.50%；归属于上市公司股东的净利润15.33亿元，同比增长37.62%。
这背后，是口子窖在布局高端市场和拓展全国市场的路上狂奔的身影。
高端酒昔日被质疑为“跛腿”发展 今日成业绩引擎
口子窖年报认为，2018年业绩表现较好的主要包括消费升级，安徽省内市场及传统优势市场需求旺盛，公司高档产品销量增长及公司加大控制管理费等措施所致。
抛开加强管理等难以量化的因素，去年高端酒销售的增长，是口子窖业绩的主要支撑。
所言非虚，年报数据显示，口子窖高档白酒营收增速21.67%，贡献营收96%以上，中档白酒营收减少25.19%，低档白酒营收减少20.95%。
虽然这种几乎抛弃中低档酒，专供高档酒的作法备受媒体质疑其 “跛腿”走路，但借着白酒行业消费升级的“东风”，其在高端白酒领域的提前布局，确实让口子窖尝到了“甜头”。
方正证券（维权）食品饮料首席分析师薛玉虎对新浪财经表示，2018年以来，白酒行业呈现出继续向龙头集中的态势，高端和次高端表现突出，行业的机会也在这两大价格带。200-500元次高端是增速最快的价格带，其替代百元价位成为新商务主流价格带已经明确。
口子窖广告中最常见的红瓶41度口子窖20年型正好处于这个价格带附近。
而在诸多业内分析师看来，随着未来行业竞争的进一步加剧，白酒行业的这种价位升级和向头部公司集中的趋势会越来越明显，聚焦高端白酒和区域次高端白酒的企业将会持续获益。
对口子窖来说，除了布局高端白酒，其多年来苦心经营的全国化战略也开始初见成效。
全国化初见成效：省外营收增速反超省内
全国化布局几乎是所有二线酒企的执念。而除了少数几家头部企业能够顺利突破地域限制，实现全国化布局之外，绝大多数的二线酒企都囿于地域限制，即使每年砸入巨额推广费用，也难见其效。要知道，多年过去了，山西汾酒依然走在朝省内外营收5：5 的“小目标”迈进的路上。
对口子窖来说，2018年的年报透露出一些新的信息：全国化布局初见成效。
年报数据显示，2018年省内市场贡献营收占比约为84.3%，比上年增长17.45%，省外市场营收同比增长27.87%。而在2017年，省内市场贡献营收占比为85.7%，比上年增长30.94%，省外市场营收同比增长11.03%。
这个数据表明，省外市场的营收增速首次超过省内，这与口子窖在省外市场上倾斜资源分不开。
2018年全年，在口子窖2.12亿的广告支出中，全国性广告费用占比92.9%，地区性的广告费用只占了7.1%。
“随着行业分化的深入，现在更注重品牌和渠道共同驱动，传统的靠品牌驱动缺乏渠道的白酒品牌将逐步遇到瓶颈，进入低增长阶段，而同时具备品牌渠道优势的优质区域次高端龙头将会持续收益”薛玉虎表示。
在渠道方面，2018年，口子窖清理了部分经销商。其年报数据显示，省外经销商报告期内减少47个，增加33个，截至2018年度安徽省内经销商数352户，省外经销商234户。对此，口子窖解释称，公司在经销商合作上采取“市场共建，利润共享”的合作模式，对经销商分别从意识、实力、队伍、网络、管理五个方面进行全面动态考核管理，对不具备经营能力的客户会不定期进行梳理，采取优胜劣汰，对不具备发展潜力的经销商进行优化或淘汰，对空白区域市场具备经销商条件的客户进行考察后发展。
分析师：虽一季度营收增速下滑 但真实利润增速超预期
值得注意的是，在口子窖去年营收和净利润大幅增长的同时，经营活动产生的现金流净额却下降了28.63%，公司解释称，主要系上年实现的税金于本期缴纳所致。年报数据显示，去年一年，口子窖共计缴纳税金及附加6.8亿元。
有市场人士表示，因为缴纳税金带来的经营活动产生的现金流净额下降情理之中，如果一季度其经营数据继续恶化，或许就不简单了。
而其一季报数据显示，营业收入13.62亿元，同比增长8.97%，归属母公司净利润5.45亿元，同比增长21.43%。
对此，薛玉虎在研报中表示，口子窖2019年Q1表观收入增速仅有个位数，主要是公司春节旺季销售确认在2018年四季度，在排除平滑因素后，2019Q1+2018Q4的两季度收入利及润增速分别为13.4%、41.6%，收入增速在合理水平，而利润增速超预期。
值得一提的是，挣了钱的口子窖大手笔买入理财产品。年报数据显示，公司持有各种券商、银行、信托理财产品共计25.96亿元，其中未到期余额共计20.7亿元。其中自有资金21.16亿元，募集资金4.8亿元。
责任编辑：张仙
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