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4月15日晚间，保利发展控股集团发布了2018年度业绩报告。年报显示，公司去年实现营业总收入1945.14亿元，同比增长32.66%；净利润261.49亿元，同比增长32.78%；归母净利润189.04亿元，同比增长20.92%。毛利率提升1.45个百分点至32.49%，得益于结转项目价格上升，房地产结转毛利率也提升至32.68%；实现投资收益26.90亿元，同比大幅增长60.06%。
《上市公司品读》对话沃德资产投资总监刘煦然，独家解读保利发展控股集团最新财报。
一、财报数据亮丽整体发展情况良好
首先在销售方面，2018年保利发展再创新高，实现签约金额4048.17亿元，同比增长30.91%，位列行业前五、央企第一，市场占有率提升至2.70%；截至2018年末，公司待开发面积9154万平方米，其中一二线城市占比60%，六大城市群合计占比69%。对此刘煦然表示，在整个行业平均增速百分之十几的情况下，保利超过了百分之三十。这意味着企业从它发展的后劲和资产质量而言是非常优质的。其次在利润率水平方面，保利的数据也很优秀，毛利率提升1.45个百分点至32.49%，房地产结转毛利率也提升至32.68%； 2018年保利地产营业利润增速近四成，较2017年增长近20个百分点。刘煦然认为从销售毛利来看，这是体现企业核心竞争力的重要参考的财务数据。2018年在“住房不炒”和一线城市新盘保持平价开盘的背景之下，作为一家实现增长，而且保持总体增速很高的企业，实属不易。再次从资金健康方面来看，2018年末，保利发展资产负债率为77.97%，基本保持稳定；净负债率为80.55%，同比降低5.82个百分点。此外，在资金趋紧的背景下，回笼率稳中有升，2018年全年累计实现销售回笼资金3562亿元，回笼率达88%。保利发展经营现金流是由负转正的背后，体现了企业盈利能力的提升。同时体现出企业在加快资源整合和业务布局方面也可圈可点。在报告期内，保利发展结合行业发展新趋势与市场新特点，进行了以房地产的主营业务，同时布局综合服务和不动产金融两方面，“一主两翼”的发展战略。刘煦然认为保利从多元化的角度而言，是在不断地向外拓展的。公司从单纯的房地产开发向多元化经营，相信这也是企业抗风险能力和收入利润稳定性的提升。
二、销售增速下降 行业发展整体放缓
对于房地产市场的后市刘煦然表示他持有中性偏乐观的态度，他认为对于行业而言还是具备一定成长的空间，房地产持一个长期、平稳、乐观增长是可期的。而保利经历了自2012年跨入千亿台阶后销售不断提速，2018年销售金额则顺利迈入4000亿大关。虽然在宏观调控力度不减、行业规模增速放缓的背景下，2018年的销售增速虽有所下降，还是总体还保持一个比较乐观的走势。
三、重视发展质量 拓展发展战略
刘煦然认为保利的发展战略一方面坚持房地产主营业务，以一二线为核心，深耕六大城市群，在未来长期发展之中牢牢把握机会。另一方面在运营上，完善运营全链条管理，强化对关键节点的统一把控，从而促进和提升了运营效率。这些都提高了集团发展的整体质量。另外保利在综合服务和不动产金融这“两翼”方面，把握细分行业快速发展机遇，创新合作方式融入市场竞争，扎实核心业务优势，提升市场化能力，打造产业链投资发展能力及资本运作能力。从而全面进行发展战略的拓宽，夯实了行业领先优势。
附：节目对话实录
主持人：新浪的网友朋友们大家好，欢迎来到《上市公司品读》。我们今天的主题是保利发展控股集团2018年度业绩解读，今天我们请到的嘉宾是沃德资产投资总监刘煦然，欢迎您，跟我们的网友朋友们打个招呼吧。
刘煦然：好的，新浪的网友朋友们大家好，我们又见面了。
主持人：刘老师，4月15号晚间保利发展发布了2018年度的年报，我看年报显示，2018年实现签约金额4048.17亿元，超过了4000亿的金额。我觉得今年的财报亮点还是非常多的，能给我们详细地分析一下吗？
刘煦然：没错，拿到一份上市公司的财务报告，大家首先关注的其实是公司的业绩增长。所以我们看到突破了4000亿大关，而且同比增速是30.91%。这样的数字其实在2018年整体的背景之下，我相信是非常亮眼的。
第一方面，整个行业其实增速并没有这么得快，基本上行业数据是一个10%几的水平，而它到了3%。1%和3%的量级区别在哪儿？在A股的投资中，很多投资人尝试着寻找价值与成长的标的，我们经常听到的“戴维斯双击”，前提都是要求上市公司的业绩增速达到不断高速复合增长的增速。所以，30.91%这样的增速，我相信也是很多投资人非常亮眼和期待的。同时这个市场占有率提高到2.7%，作为中国的市场相对而言集中度在一个不断集中的过程之中，2.7%的新高度、新水平，我相信对上市公司的股东而言也是一份满意的答卷。
主持人：确实，我看到它这边，像今年整个销售的收入在整个算是行业前五、央企第一的水准，这算是一个很高的荣誉了。
刘煦然：没错。
主持人：而且我们看到整个数据来讲，它今年在一二线城市以及核心的六大城市群的销售贡献率达到了77%，这个数据可以有一些说法，是不是？
刘煦然：没错，没错。第一，我们看企业的增速，在增速很快的背景下，到底是什么样的一种产品结构、一种业务条线来支撑这样的增速，同时是不是合理性之后我们可以看到企业连续保持高速增长，这都与企业产品的结构相关。比如你刚才谈到，目前我们看到一二线城市和六大核心区域的贡献率超过了77%的水平，这也意味着企业的资产是相对比较优质的，比如说在珠三角地区已经实现了1170亿元的销售额。同时，很多大城市，比如说广州、北京、佛山都是400亿和250亿之上的。还有像珠三角的核心，比如东莞、中山首次突破了百亿大关。像百亿之上的城市已经达到了12家以上，这意味着企业从它发展的后劲和资产质量而言是非常优质的。不知道你去没去过中山，我当时有一次机会去小榄镇，也是在中山，觉得那边的城市非常好，环境也非常好。现在我们看到粤港澳大湾区，中山正好是它核心的终点，不管是人流、物流。我相信随着大湾区的带动，像整个它的资产质量，当地的房地产也会水涨船高。
主持人：确实，今年也是很多房地产推出高质量的口号，高质量、高发展。在现在的环境下，像您提到的大湾区，您刚才提到的数据，我当时看到也比较在意，像东莞和中山首次突破一百亿元。确实也是可以看到它们在这一块的布局，算是加大了力度。其实我们在整个数据中还能看到，它在整个2018年一些新增的容积率的面积达到了3116万平方米，是年度签约面积的114%。我们可以看一下整个这个数据会给我们带来一个什么样的解读呢？
刘煦然：首先这代表着在2018年到2019年的发展过程之中，这样的发展是一个可持续的发展。因为新增的容积率代表在未来不断的开发过程中，我们有更多的产品可以推向市场，对于房地产企业而言，它的产品其实就是最新的房子、最好的整体的设计理念、最新的一种生活方式的理念去传达给新的消费者。所以，从企业的新增来看，100%以上的一种容积率的增加，也意味着在2019年，在整个企业是否能够保持增速方面，第一，有了这样潜在的产品提供，如果产品加上这样的一个价格，可能就意味着说2019年的业绩我们也可以做一个小小的预估，同时也可以考虑一下在不同城市销售的速度以及上市公司的销售回款情况，我相信这个也是很多投资人所关注的。
主持人：确实，像新增的容积率面积是不是会考虑到它自己未来在各个城市的战略布局，或者说这个城市房地产未来发展的前景？我应该在这个地方新增多少的规模？像您刚刚也有提到它在不同的城市，其中一二线的城市占比60%，这是公司待开发的面积，在六大城市群合计占比69%，从这个数据可以看到它在未来2019年或者更往后的时间它的战略思想。
刘煦然：没错，从城市的布局来看能看出企业的抗风险能力其实是非常强的。相信我们很多朋友都有过在一二线城市买房的经历，而且很多人都感觉到买到新房之后，可能会发现新房相对而言比同等情况下的二手房价格弹性可能会更高，或者大家感觉短期内房价可能上涨的动力会更足一些。所以，我相信在一二线城市的存货和库存对于企业本身的资产质量和资产安全而言也是更多的。
主持人：这一块还有一个利润率的情况，公司这边的毛利率也是提高了1.45个百分点，到32.49%，整个也是得到了结转的项目价格的上升。这边我们也可以看到，整个2018年保利地产的利润增速近四成，较2017年增长了20个百分点。我们整个数据中比较值得注意的是保利在投资收益中同比大幅增长超过6成，这是不是也说明了它战略思想的转型？
刘煦然：既可以说是转型，其实也可以说是在原有基础上的一种升级或者说一种加强。因为从销售毛利来看，这是体现企业核心竞争力的重要参考的财务数据。一个房地产开发，大家想一下，基本上我的拿地成本是一个相对固定的数值。每平米建筑的成本，在业内也是大家有一个心知肚明相对的成本区间。如何来保持一个相对的高毛利率，可能也是很多同行业的公司去发愁，去尝试着突破的难点。保利能够做到如此高的毛利率，而且是在2018年整体我们看到是“住房不炒”的背景下，甚至在很多一线城市我们看到新盘是保持着平价开盘的背景之下，作为一家2018年能够实现增长，而且保持总体增速很高的企业，其实是非常不容易的。
主持人：确实，因为对于一些房产而言，每家公司其实在拿地成本上多少是有限制的，而且大家无外乎没有说差得很多，而且加上相关的一些开发，无论说工匠精神的建筑，还是后期的售卖，都是受到国家政策的限制。
刘煦然：还是在一种大的环境之中如何实现左右逢源。
主持人：对，这也算是挺亮的一点。刚才您提到整个现金流的情况，因为确实我们也是看到像2018年末整个保利发展的资产负债率是77.97%，它的资金回笼率达到了88%。我们看到很多排名前几的龙头房企，它们的资产负债率进行对比，保利真的算是最低的。
刘煦然：没错。
主持人：这是非常可喜，也可以让我们称之为很亮的一点来进行分析。
刘煦然：对，在2018年有一个很典型的事件，在房地产行业中，有一些头部企业甚至喊出来了“要活下来”。这反映出2018年大家对市场的一种焦虑，同时也反映出对于房地产企业经营理念的转变，也就是抓回款，抓住销售回笼的速度。这方面其实是体现企业能否挣到真金白银的重要方式之一。
作为保利，我们看到它的经营现金流是由负转正的背后，这也体现了企业的盈利能力的提升。作为企业而言，尤其是房地产企业，它对现金流的需求也是非常迫切或者说作为它重要的生产资料之一，是需要去保证源源不断的现金储备的，在这方面其实企业也做得非常优秀。
同时，对于现金流（管理）的过程中，一方面是来自于企业的回款。另外，我们也解读了2018年很多上市公司的年报，通过大数据分析，我们发现很多在年报之中提到现金流，大家都会提到我们跟银行保持了一个良好的资金融通渠道。所以，我相信其实对于保利而言，明显感觉到它对现金流管理方面，在房地产上市公司中是非常优秀的。
主持人：确实，说到很多房企，大家都会觉得对于它整个资产负债率，因为80%、90%真的是挺多的了，而且在整个2018年资金面趋紧的情况下，它的回笼率能够稳中有升，而且像它的资产负债率能够达到龙头房企的前几名，第一名或者是这样一个说法。
刘煦然：头部企业。
主持人：这应该算是对于它后期的抗风险能力是一个非常好的监控作用，我觉得是有这样一个情况的。
另一方面，提到保利，它在整个后续的拿地投资方面也是有所放缓的，减轻了整个经营现金的流动。
刘煦然：没错。
主持人：刚刚看到这个，还有一点比较关注，就是保利的投资。整个保利发展的总资产是直接越过7000亿，增长到8464.94亿，同比2017年增长了21.54个百分点。对于这样的增长情况，有哪几方面的因素去支撑它呢？
刘煦然：首先，我们看到企业总资产负债增长是一个与业务同步发展的过程，也就是说我的资产增长了，同时我的负债是不是有一个高增长。在这组数据的背后，大家看到的是跟2017年的5382.12亿相比，它的整体增速是22.63%的水平，而资产负债率仍旧保持在77.97%。这组数据就告诉我们，其实企业在运营管理能力方面是非常优秀的。
另一方面，其实企业不仅仅专注了一条主业，在加快资源整合和业务布局方面也有很多亮点可圈可点。比如2018年通过收购重组、合作开发和旧城改造以及产业拓展等等方式，保利其实获得了75个项目。所以，我觉得通过不同的维度实现企业经营的闭环，是保利在这次财务报表中的亮点之一。
主持人：它其实在整个财务方面也是有一个激励计划，2017年推出了大力度跟投的方案，也是整个领衔了央企比较高的水平。我们看到它在整个资源整合方面，中航旗下地产项目收购也是得到完成，保利置业股权收购突破性进展，彰显了整个资源整合的优势。前两天我还看到新闻说保利的保安还是什么要分拆出去独立上市，有这样一个新闻，我觉得它们对于整个业务的多元化进行了算是自己的布局吧？
刘煦然：对，这也是资本化运作的一个重要表现。因为通常企业在分拆完不同资产之后，你会发现每一个单独的资产的估值都是比较高的，比如在2018年我们也看到，像工业富联在A股上市之后，我们发现仅仅是这家公司的市值就已经相当于过去市值中的一大部分了，通过这种方式也是提升企业估值、提升企业价值的有效手段。
主持人：因为很多分拆出去是大家对于母公司给予很高的地位，对于新分拆出来的公司可能也是觉得未来有一定的发展，所以整个情况还是非常不错的。
我们看一下它在整个布局上，这份财报里提出“一主两翼”的业务，可以仔细跟我们说一下吗？
刘煦然：“一主”是房地产的主营业务，尤其是在核心城市和核心湾区的布局。“两翼”是两个方面，第一是综合服务方面，第二是不动产金融方面。综合服务方面既有物业、经纪、商场、建筑等等，同时企业也在培育像会展、文旅、康养、教育、公寓等等产业。从多元化的角度而言，是在不断地向外拓展的。刚才我们也看到了中国整体在2018年房地产销售增速是15%的水平，而在未来如何实现一种产业生态圈的布局，比如说现在在海南的定位中，生态和康养就是重要的战略之一。所以，我相信在不同的城市，在不同的产业之中，从单纯的房地产开发向多元化经营，相信这也是企业抗风险能力和收入利润稳定性的提升。
主持人：所以说它推出“一主两翼”，依托房地产为主业，打造多行业的布局，构建整个不动产生态发展的平台。
刘煦然：对，比如资料显示很清晰，全国它物业管理是131个城市。你买房，你买了保利开发的房，是不是也希望。
主持人：有配套的保利物业。
刘煦然：对，尤其是作为房主，因为我最近在买房，在选择一手商品房的时候，什么样的物业可能会体现出这个房子在未来的价值？可能同样是一套一手新房，在目前相对一二线城市城镇化率达到了一个中等以上水平的背景之下，你的新房可能十年之后也是老房，但优秀的物业可以使小区，不管是在管理方面，还是在整个的维护方面都保持一个相对状态。所以，很多海外房地产投资的个人投资者，他们其实关注的点，这些经验也在我们中国值得借鉴。因此，其实物业角度而言，它是一个既满足市场需求，又是企业产业链去顺势外延的优势的触角。同时，对于物业而言，它现金流保障也是非常稳定的。保利的现金流的回笼出现了很大的由负转正的过程，所以说保证不同业务之间现金流的匹配其实也很重要。
主持人：我们也看到了整个像2018年保利发展的销售额是突破了4000亿的大关，但是销售额和销售面积的增速，较前两年相比还是有一定下降的，这是什么原因引起的呢？
刘煦然：整体而言其实这个增速是保持在一个相对高增速的背景之下所产生的波动。
主持人：有所放缓。
刘煦然：它是否由第一梯队到了第二梯队？并没有，还仍旧保持在一个相对复合的高增长的背景之下。大家要关注一点，对于我们的房地产政策，因为现在实际上是坚持着“住房不炒”的政策，这既是我们所倡导的政策执政的理念，同时其实在很多城市重大的战略发展规划中，比如以北京市为例，北京2035的规划中也体现了“住房不炒”和保持房价基本稳定的这样一个总体方针。所以，以保利而言，作为行业的龙头企业，它在这方面相对而言增速保持一种波动，我觉得是一种比较正常的企业发展过程中的一种换挡。重要的是在单纯依靠房地产主业和两翼齐飞的背景之下，是否能够持续维持这样的高增速？
主持人：这是我们可以去思考的一个问题。但是因为说到刚刚的情况，也可以引申到整个大环境来看。从2019年开始，我们在节后的时候通过一些地产股也可以感受到，地产是有所回暖的，尤其是从3月份的数据来看，很多销售额和单月的数据，或者是对比同年都是有所增长的。我们也可以看到，现在对于全国的房地产来看，大家还是坚定看好整个一二线市场的，现在一二线市场有所回暖，但是三四线是在延续平稳性。
刘煦然：对，从目前市场的招拍挂数据和二手房的成交金额，在2019年上半年，目前我们看到的数据还是比较积极和乐观的，市场的活跃程度是明显提升的。包括之前我们关注土地流拍率是否出现很高的水平，目前来看流拍率很低，而且溢价和加价的情况时有出现。所以，从一线二线城市来看，还是保持一个比较乐观的走势。
房子是什么？很多人说，第一，它是一个家庭的住所。第二，它是梦想。可能在父母眼中它是我孩子的学区，在情侣眼中它是结婚必备的婚房。我们可以从不同的需求结构来看待这样一种整体市场结构的变化。比如说在一二线城市，相对而言它可能改善住房的需求存在一定比例。对于小户型的，又是一种刚需型住房。在相对而言城市化率比较高的城市，像这样的需求也是在总体增速保持一个平稳增长的背景之下，对企业而言是新的商业机会。
主持人：刘老师，不知道当讲不当讲，您对于未来整个房地产行业来看，您是持一种乐观的态度，还是一种什么样的态度？
刘煦然：我个人其实一直保持中性偏乐观的。很多朋友在直播的时候也会问我，我们目前的房地产政策是保持平稳的，那这个行业还有没有更多高增速的机会？其实我一直在说，房地产股的股价和房地产整体行业的政策不是简单的线性相关。首先，这个行业的安全边际是比较高的，因为土地在我个人看来是所有资产中保值能力最强的资产之一。作为这样的一种经营土地行业的上市公司，它本身而言其实跟其它行业相比就有更高的稳定性。
第二，我们看到相对而言房地产在城镇化的过程之中，还是不断要起到它在不同维度的作用，比如说可能解决了刚需之后你想改善。父母这个年代的人可能想到要如何实现康养，如何实现新的办法。以北京为例，不同城区可能有新的学区房的政策。你会发现大家对房子已经不是简单地买一套房在这儿住十年、二十年的概念，对房子不断新的品质的需求，新概念、新科技的应用也体现在其中。比如老房子可能你觉得住着很舒服、很熟悉，但是你的车位、物业配给、人均享受的绿地面积，包括你身边是不是有好的健身房等等。
主持人：配套什么的。
刘煦然：这些其实作为一个买房人的话，他的心态是需要不断被满足的。所以，我一直认为对于行业而言，乃至于对上市公司而言，机会还是具备一定成长的空间。虽然我们说它不是爆发性的、连续性的像妖股那样的上涨，但是保持一个长期、平稳、乐观增长是可期的。
主持人：刚刚您也说您最近不是在买房嘛，从这个举动我也可以看出来了。
刘煦然：我是属于改善需求。
主持人：刚改性人群。
刘煦然：对，其实我觉得对我而言这是刚需，而且在我个人选择买二手房和买新房的时候，首先我是一个金融工作者，对于买一套房，动辄一千万、两千万的投资，第一，考虑房子本身。第二，我在买新房的时候，因为我的签约价格其实是比较高的，这样我能够从银行取得的贷款其实也同样是比较高的，这是每一个买新房的投资人所直接享受到的高金融杠杆的福利。其实一套房子不同的人承载了不同的维度和观点，而且这样的一种趋势可能短期内是不会改变的。
主持人：确实，刚刚我们说完了整个行业的情况，我们来讲一讲保利在未来一段时间的布局是什么样的情况。
刘煦然：从保利未来的战略发展方向可以分几条主线。第一条主线是项目拓展方面，第一，坚定地坚持以一二线为核心，同时六大城市群的优势也是要深耕的。不管是珠三角地区受益于大湾区概念，还是长三角地区已经上升到了国家战略，大家别光看科创板，其实同样的一次讲话之中体现出了对长三角地区上升到国家战略地位的提升，我相信也会带来配套产业政策和当地产业的需求。比如咱们举例，以北京中关村为例，产业的腾飞其实对房地产而言，人口的流入。人口的流入对房地产不管是刚需，还是改善需求，甚至各种各样的需求，其实都是一个不断提升的过程。这六大地区深耕布局对企业而言，仍旧是在未来长期发展之中所保持这样一种机会。这是在项目拓展方面。
在运营方面，像整个的运营链条的管理，既包含了资金的回流，其实也包含了对前期开工、预售全过程，包括竣工交付。前面谈到成本的时候，我们说企业中的成本，其中有一点没有展开，既有土地成本、施工成本，还有一个过程之中的资金成本。所以，以更短的、更流畅的方式从拿地到最后变成现金回笼，这之间周期越短对企业而言，它所节约的资金成本也是越多的。所以，从项目运营方面，一条龙的全运营管理，这也是体现在2018年到2019年房地产公司能否去高速保持高利润率的重要关键。其实在很多同行业的上市公司中，我们也发现了快速拿地、快速开工、快速销售，以快来制胜的全流程管理，在业绩之中所给公司带来的优势。
所以，在运营管理方面其实也是企业的重点。不管是简单的施工到未来的代理、物业、康养、主题公园、购物中心等等，全生态对企业而言是一种重要的保持粘性，因为我卖的不是一个房子，卖你的是一种生活方式，这是第二个重点。
第三条，体现在综合服务方面，挖掘的是全产业链的链条，包含了像物业、代理、建筑、商业等等都包含在其中，都体现了从战略角度企业未来的发展方向。
主持人：也就是说无论是整个项目拓展方面，还是项目运营方面，或者说整个综合服务方面，是打造了以房地产为中心的完美闭环。
刘煦然：对。
主持人：生活的配套。我们家那边是小城市，有很多小的地产商，可能只是一套房而已，但是身边的其它配套，物业也好或者是其他周边设施也罢，它都是不同的公司提供的，所以我个人体验效果并不是很好。但是现在比较龙头的房地产开发商，他们都会在新兴的城市，东戴河那边比较多，都是配套一条龙下来，所以居住的体验度非常高，这也会让我们更多人对它的好评率有所上升，你会推荐给更多人，说这一块整个东西很不错，很适合养老，大家就一起来，也是提高了用户的粘度。
刘煦然：以前咱们买房考虑的是核心地段，作为一个房地产小白关注的全是到底位置核不核心。这次在我本人买房过程中，其实这也是我跟父母之间最大冲突的一种交锋，我看上了位置很核心，在北京最好的西城区的核心位置，同时旁边紧挨着重要的公园，挨着钓鱼台国宾馆等等设施，但是它是一个老房子，周边没有配套，只是一幢孤楼，没有小区环境。而我们家庭的头脑风暴最终的结果就是选择买一个全国排名前五的开发商的，虽然位置可能不在二环以里，紧挨着二环，但是整体配套设施更加完善。你会发现房地产商卖给我们的不光是房子，它更多是给我们一种生活态度和一种生活理念。
主持人：对，对，没错。像刚刚我们是提到了这三个方面，保利其实在整个不动产金融方面也是做了一个很大的战略布局，我们这边也详细地展开来说一下。
刘煦然：以产业金融为基础，这也是保利在战略发展角度的一个重要方向。这里既体现了它的募投和管理退出，其实就是资金的到位和资金的投出，以及资金的退出，这是我们从PE角度来看重要的三个方向。其实打造成产业链的投资开发能力到资本运作能力，以及通过大型的并购、ABS，就是资产证券化，来实现产业基金的方式，我相信这也都是保利在未来可能给我们插上腾飞翅膀，乃至于在2019年咱们再来解读年报的时候，可能会重点去期待是不是能够有新的突破。尤其是它在净利润的占比中是不是能够达到一个作为重要支柱的新的高度，我觉得这可能都是整个行业在探索未来发展方向的过程之中新的思考、新的尝试。
主持人：所以说如果想在行业内再有进一步的提升，其实像这几方面的布局或者是一个多元化的布局，我觉得都是你未来综合竞争力的一个很重要的因素之一。
刘煦然：没错。
主持人：今天也是非常感谢刘老师跟我们分享了这么多关于保利年报的解读，今天相信观众朋友一定收获满满，也是再一次感谢刘老师，也期待下一次如果有时间能继续来做客我们的演播室。
刘煦然：好的，谢谢。
主持人：我们今天的《上市公司品读》就到这里了，让我们下期节目不见不散。
责任编辑：罗宇
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