QFII要光明也要隐私 将建独立账户与多券商制度

　　在未来的独立账户管理过程中，究竟是开立QFII的名称，还是完全挂出客户的名称，这是QFII最关心的

　　作者: 本刊记者 袁朝晖/文

　　一直背着“为德隆抬轿子”恶名的花旗终于可以一洗沉冤了。《证券市场周刊》独家 获悉，证监会正酝酿将允许QFII设立客户独立账户和多券商制度，在未来的独立账户管理过程中，可能完全挂出客户的名称。

　　除此之外，管理层也在为QFII松绑，意在引入更多外资，包括：养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期将从1年缩短到3个月，并放宽锁定期满后的资金汇出期限限制；在资格和额度的审批中，将简化审批程序，根据QFII过往投资情况、投资计划书、投资额度申请出具评估意见等。

　　QFII要透明也要隐私

　　设立独立账户问题和多券商制度是QFII期盼已久的。此前，证监会基金部主任孙杰在参加“摩根大通2005中国投资论坛”时明确表示，证监会已着手制定QFII的独立账户和多券商制度，已形成初稿，正在与业内进行交流。为此，QFII各首脑人物近期频频现身北京。

　　新规定正在研究QFII在多家券商开立账户和设立子账户，将会允许QFII在境内托管人处为他们的客户开立独立账户，以便其在境外为每个客户进行最基本的资产分割。而QFII也会依据不同独立账户对应的客户投资风险偏好，为他们的客户寻找合适的代理券商。

　　知情人士向《证券市场周刊》透露，目前各方正在就具体的实施细则“争吵”，问题的焦点就是，在未来的独立账户管理过程中，究竟是开立QFII的名称，还是完全挂出客户的名称。这点对某些以经纪业务为主的QFII来说最为关心。

　　“实际上，在QFII背后，有许多不同的基金，有些比较好的基金公司是愿意将自己推向前台的，而有些基金则不愿意。同时，有些QFII也有自营的部分。此外，有些QFII也不想因为自己账户上的投资情况引起市场上的猜疑，因为实际这些投资都是客户最终的决定。但在单一账户下，这些问题都没有办法解决。”知情人士说。

　　和这个问题相关联的就是多券商制度。根据《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》第十九条，“合格投资者可以委托在境内设立的证券公司，进行境内证券投资管理。每个合格投资者只能委托一个投资机构。”

　　但是，单一券商代理不利于规避风险，且各券商专长不同，难以提供全面服务，是QFII多次要求修改此条款的原因。

　　“其实，最重要的是，如果通过单一券商平台交易，QFII的很多操作无法顺利实施，同时，也没有办法保证QFII自身的利益。毕竟你的所有操作都将会被这个券商知道。”某托管行人士告诉《证券市场周刊》。

　　该人士称，多券商制度一直是QFII的“高声要求”。因为除了上述原因，单一的券商制度最根本的是不利于QFII的操作。“多券商后，QFII就好像在操作上多了许多渠道，那么操作就可以更隐蔽、更方便。这是QFII积极争取这个问题的真正原因。”

　　但对于QFII是否有可能利用多券商交易的平台进行类似“对倒”的交易，该人士表示需要认真研究日后出台的具体政策。

　　为QFII松绑

　　另一个广为关心的锁定期问题也将有较大幅度的调整。目前，有关部门将QFII的资金锁定期规定为1年，据《证券市场周刊》了解，为鼓励长期资金入市，养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期将有较大幅度的调整，并放宽锁定期满后的资金汇出期限限制。而目前基本已经在有关部门之间达成共识，对这些资金的锁定期由1年调整为3个月。

　　“管理层希望在未来的QFII当中可以看到更多的国外养老基金、保险资金等长期投资者的身影，但他们兴趣寥寥。”几家中资银行托管业务的负责人回答。

　　“一个很重要的原因就是基金不可能接受1年的锁定期。”瑞士信贷第一波士顿中国研究主管陈昌华向《证券市场周刊》解释了其中的原因。外国的养老基金、保险资金等的投资有许多强制性的投资标准，“半点回旋的余地也没有。”因此，此次对锁定期的调整可谓是正逢其时。

　　“但是，要注意到，这次调整的对象只是养老基金、保险资金、共同基金等长期资金，对于以经纪业务为主的投资银行等机构不在享受范围内。这也反映了证监会的愿望。”知情人士说。

　　此外，在对QFII资格和额度的审批工作中，证监会与外汇局相互征求意见，简化审批程序，将根据QFII过往投资情况、投资计划书、投资额度申请出具评估意见等多项实际举措。在技术环节上，QFII税收政策也即将明确，而有关方面也正着手逐步改革现行的结算交易系统，满足QFII资金与证券的交收结算需求。

　　QFII猛提速

　　QFII是凭借自己的表现赢得了政策的青睐。

　　对QFII的表现，孙杰评价说，QFII试点进展顺利，运行平稳。QFII投资规范，外汇进出可控，未出现QFII投机炒作、影响汇率政策的情况。截止到目前，已有30多家境外机构获得QFII资格，有11家银行获得QFII资产托管行资格，包括7家中资银行和4家外资银行。

　　《证券市场周刊》得到的最新、准确数字显示：从投资情况看，QFII总体的资产配置较为均衡。截止到10月底，QFII累计汇入315亿元人民币(约38亿美元)。投资于证券资产285亿元，占总资产比例约为90%。其中，现金33亿元，占总资产比例为10%；投资

股票169亿元，占总资产比例为52%；投资基金44亿元(其中封闭式基金、ETF为32亿元)，占总资产比例为15%；投资可转债32亿元，占总资产比例为10%；投资国债40亿元，占总资产比例为13%。今年以来，QFII对市场的投资力度一直在加大，基本处于净买入状态。

　　QFII也积极支持股权分置改革，股权分置改革以来，股改公司尤其得到QFII的青睐。据统计，截止到目前，QFII有过半的仓位集中在股改股上。

　　“市场对QFII的某些投资存在误解，认为QFII投资的多是和

人民币升值有关的产品，比如像基金、债券等。实际上，投资基金只要不是货币型基金，都可看作是投资股票。”托管行人士说。

　　陈昌华更是强调，从4月份开始，在国内券商、散户等纷纷“逃离”市场的时候，QFII 一直在买股票。“中国的A股对许多外资真的非常有吸引力。”

　　正因为如此，管理层对于QFII投资额度审批的明显提速，外汇局有关人士表示，现在基本上是证监会批准一家QFII资格，外汇局就批一家额度。

　　9月25日，外管局批准恒生银行增加5000万美元QFII投资额度；11月7日，上海汇丰和瑞士信贷第一波士顿(香港)分别获准增资2亿美元和1.5亿美元投资额度；11日，美林国际和准富通银行获准增资2.25亿和3亿美元；随后，国家外汇管理局批准新加坡政府投资有限公司和高盛国际

资产管理公司QFII投资额度，分别为1亿美元和2亿美元；11月24日，国家外汇管理局批准马丁可利投资管理有限公司(Martin Currie Investment Management Limited)合格境外机构投资者(QFII)投资额度1.2亿美元。

　　QFII的胃口也越来越大。近日，日兴资产管理有限公司总裁兼投资总裁比尔·威尔德表示，尽管近期QFII额度在原有40亿美元的基础上又增加了60亿美元，但若按在A股市场占一定比例来计算，QFII应该有600亿美元的额度。瑞士信贷第一波士顿亚太首席经济学家陶冬也表示，QFII额度应提高到500亿美元。