11月份调查显示机构投资者信心指数反弹

　　本报讯 (记者 秦炜)日前“耶鲁-北大中国股市投资者信心指数” 发布了11月份调查结果。调查统计结果表明，自9月20日以来股市持续下跌，投资者的心态也不断地发生变化，而投资者的信心变化又直接影响到近期股市走向。11月份全部投资者信心指数仍在下降，降幅达15%，但同时，机构投资者与个人投资者的信心出现显著分化。个人投资者信心指数以及估值信心指数出现大幅滑落，跌幅分别达37.7%、10.3%；而机构投资者则恰好相反，在股指下跌一定幅度后，信心指数和估值信心指数均出现反弹，分别上涨3.8%、10.5%。

　　短期信心仍旧低迷，机构个投明显分化。11月最新的调查统计结果显示，9月以来投资者信心低迷的状况未有改观。1个月内看涨的投资者比例不足40%。其中个人投资者看涨比例仅30%左右，机构投资者信心略强，1个月内看涨比例略超40%。而在9月初，机构和个人的短期信心水平均接近80%。

　　色诺芬公司的江赛春分析认为，虽然短期信心下降明显，但从反映投资者中长期综合预期的信心指数水平来看，机构却总体表示乐观，而个人投资者信心则有不同程度的下降，二者出现了明显的分化。个人投资者10月和11月的调整后投资者信心指数分别为：102.30、63.75，跌幅达到37.7%。10月和11月调整后估值信心指数分别为：101.33、90.91，跌幅为10.3%。在另一方面，机构投资者信心指数以及估值信心指数均与上月股指走势逆向而行，出现一定程度的反弹。

　　股改预期利好生变，投资者信心指数下跌。市场短期信心不足是制约近期市场上涨的主要因素。正如9月以来的投资者信心调查所显示的，

股权分置改革是影响投资者短期信心的主要因素。股指自6 月以来的上涨的一个重要原因是在当时管理层系统性利好政策的引导下，市场对股改的预期发生了根本改变。然而进入8 月下旬以来，股改利好政策的延续性大打折扣，已经公布的政策也没能得到很好的落实，股改进程却仍匀速推进。与此同时，市场上关于做空机制和中小板率先“新老划断”的消息不断传出。这给市场传递的信号是，在股改进程尚未过半，不少问题仍然存在之时，管理层已经开始关注“后股改”的政策了。由此市场预期重新发生改变。

　　作为市场上最具影响力的力量，机构投资者短空长多的预期没有发生显著改变，这也为机构行为的短期化提供了一些佐证。9月以来不少大盘蓝筹股陷入持续调整，不少基金的核心重仓股大幅跳水。但从估值信心指数来看，机构投资者对总体估值水平并未趋于悲观。

　　担心股改小股东权益不保，才是个人投资者信心下跌根源。11月份信心调查反映的另一个值得关注的现象是，什么原因导致了机构投资者和个人投资者二者信心变化迥异？信心指数调查也提供了另一些线索，个人投资者对于制度和投资者保护的信心强烈不足，使得他们更容易受到股改失望情绪的影响。

　　江赛春说，随着股指的不断走低，两类投资者均认为

股票的市场价格越来越接近于(甚至低于)上市公司的基本面所反映的价值。可见，对上市公司基本面理解不同因素并不是信心分歧的根源所在。而两类投资者对小股东权益是否能够得到有效保护的信心差别才是产生信心指数分歧的根源所在。