索罗斯再掷千金 新华航空集团的点睛一笔

　　海航的迅速发展离不开精彩的资本运作，索罗斯再次入股则是给新华航空集团——在海航基础上发展起来的新的航空企业——起飞的点睛一笔

　　本刊记者 袁朝晖/文

　　2500万美元，对于一个目前的规模为130亿美元的金融帝国来说,不值一提。但是这 笔投资对新华航空控股公司的正式启动，有着关键性的意义。

　　10月15日中午，当这个130亿美元金融帝国“国王”——乔治·索罗斯到达海口美兰机场时，在机场上等候已久的海南航空(600221，900945)高层们兴奋异常。

　　更令海南航空人激动的是，当日晚上6点30分，海航集团副董事长王健、索罗斯基金代表罗纳德·戴瑞克(Ronald Drake)分别代表双方在投资文件上签字。根据这一投资文件，索罗斯基金将通过美国航空有限责任公司投资2500万美元现金入资新华航空控股公司。

　　美国航空有限责任公司是海南航空的大股东，索罗斯基金正是通过该公司投资于海南航空。

　　“投资2500万美元对于索罗斯来说并非大手笔，但他亲自前来海南出席签字仪式，认真地对海南航空进行考察，说明他对投资中国市场的重视，可以解读为一种象征和标志。”海南航空高层人士向《证券市场周刊》分析道。

　　索罗斯再投2500万美元

　　海航是索罗斯在中国内地惟一的投资，也成为索罗斯的一项长期战略投资。此次是索罗斯第一次来海南，但却不是双方第一次合作。

　　事实上，早在10年前，索罗斯和他的投资顾问们就已经看中了海航的成长潜力。1994年，国家首次允许外商有条件地投资国内民航运输企业，1995年9月，索罗斯就通过美国航空有限责任公司向海航认购1.0004亿股法人股，每股价格0.2449美元，海航获得2500万美元资金。

　　2003年年底，根据中国证监会批复，美国航空有限责任公司持有的海航1.08亿股非上市外资股转为流通B股，于2004年1月30日在上海证券交易所B股市场上市流通。

　　若以当日海航B股的收盘价0.58美元计算，索罗斯将手中的流通B股全部卖出套现，将收回6266万美元。从1995年至2004年，海航共有6次分红，仅现金红利，索罗斯就获得了近695万美元。

　　业内人士分析，正是稳健的经营业绩使索罗斯始终保持了对海航的投资信心，甚至在外资股转为流通B股后非但不套现，反而进一步追加投资。

　　“坦率地说，对海航的投资不是我获得回报最丰厚的一次，但我相信未来会获得更多的回报。”索罗斯在接受《证券市场周刊》采访时，再次表达了对海航的信心。

　　罗纳德·戴瑞克则对《证券市场周刊》强调:“海航的运作效率非常高，这是最突出的。”

　　现场的另一位主角，海航的掌门人陈峰对此也颇为得意。他向《证券市场周刊》介绍，实际上当时赴华尔街游说时，海航用了三个制胜的条件：第一个是海航一开始就建立了国际会计师准则。聘请一流的会计师做审计，美国人看得懂。第二个就是聘请了美国最大的律师事务所Skad-denArps(世达律师事务所)做海航的法律文件，美国人相信。第三个是在给股票私募的时候，运用了美国华尔街SH&E(国际航空运输咨询公司)——美国华尔街最权威的评估公司做的评估。

　　海航从1993年的1000万元注册资本起步，短短12年已经发展成为国内第四大航空公司。

　　“时间证明了投资海航是一个正确的决定，追加投资只是水到渠成的自然结果。”索罗斯称，“新华航空集团是海航的一次蜕变，其发展前景令人激动，更令投资者心动。在下一个10年中，以新华航空集团面貌出现的新海航将给市场注入更大的活力，给股东带来更大的收益。”看来，索罗斯已经将目光放到了未来。

　　海航“变身”

　　新华航空控股是此次签约的主角，而它正是海航筹建的一家新的有限公司，其成立后将在海航现有航空资源的基础上组建新华航空集团。

　　“新华航空控股是海航发展过程中一个里程碑式的转折点。”陈峰很是清楚自己所要做的事情意味着什么。

　　海航整体资产中，除去海航股份这个已经发行A股、B股的龙头，在香港有为海航集团实际掌控的美兰机场(0357.HK)，也有积极谋求上市的三亚凤凰机场和扬子江货运。此外，海航集团以1.7亿元受让西安民生(000564)25.65%的股权，为西安民生第一大股东。海航集团目前旅游、餐饮、金融等各个现金流转较快的行业都有投资，而且有较强的变现能力，飞机、十几家酒店，以及土地等资产，都能产生实实在在的现金流。

　　但另一方面，海航受困于这种庞大规模所带来的繁冗。在这种情况下，为对集团业务进行整合而组建中国新华航空集团公司将成为带领海航走向新阶段的关键一步。重组方案已在今年1月的民航安全工作会议上获中国民航总局正式批准。

　　据了解，海航集团与国内其他投资者共同组成国内战略投资者对新华航空控股有限公司入资近30亿元，本次美国航空基金再次入资，标志着新华航空控股有限公司第一阶段的私募工作已经基本完成，年底前有望完成第二阶段私募工作并正式挂牌成立新华航空集团。

　　“新华航空集团的成立，将进一步整合海航现有资源，提升服务水平，加强竞争力。从长期来看，它不仅对海航自身的发展意义重大，对中国民航业的竞争格局的变化、乃至对中国民航业的竞争力的提升都将产生重大而深远的影响。”海航集团董事长陈峰对《证券市场周刊》表示。

　　“看来这是一个谨慎的举动，因为索罗斯这些投资还不够买一架空客飞机。”法国咨询公司ArranAerospace的执行董事DougMcVitie表示，“这项投资对一些拥有良好金融声誉的人来说，表明其对一家航空公司投了信心票。索罗斯把投资海南航空看做一项机遇。”

　　新华航空新资本平台

　　陈峰透露，新华航空控股的组建将分三个阶段完成: 第一阶段，即2002年至今，海航集团已实现了旗下海南航空、新华航空、山西航空和长安航空4家公司的合并运行，此次索罗斯再次入资，标志着第一阶段30亿元的私募任务已经基本完成；第二阶段，从现在到今年年底，将筹集约50亿元资金，也就是再筹集人民币20亿元左右的资金，并正式挂牌成立新华航空集团；第三阶段，新华航空控股争取明年在H股上市。

　　新华航空控股的组建伴随着海航旗下航运资金的整合，由于涉及A、B、H股等上市资源，如何处理好各方关系尤为重要。随着中国新华航空控股的筹建，海南航空也将逐渐收购另外3家航空公司(即新华航空、山西航空和长安航空)少数股东的权益，最终完成4家公司100%的合并，3家航空公司不再是独立的法人。目前，神华集团还拥有新华航空40%的股权，山西和陕西当地的政府分别拥有山西航空和长安航空10%-15%的股份。

　　索罗斯在接受《证券市场周刊》访问时表示，投资就意味着风险，但这种风险不是来自海航，而是来自中国民航业本身。“由于油价的不断攀升，中国航空企业普遍面对经营困境。但是今年下半年以来出现了好转，中国民航总局出台了一系列保护措施，所以我们认为投资的时机比较成熟。重要的是，索罗斯基金依然是海航的朋友，我们继续支持海航。SARS使海航一度陷入低利润，直接导致了海航目前负债率偏高的情形，为了解决这种情况，我们决定追加投资，这有利于海航获得更大发展。”

　　关于外界对海航存在的一些质疑，索罗斯以他在投资领域半个多世纪的经验，对各色国际级企业的了解，对海航的经营状况尤其是财务状况进行了分析和评判：“负债率高是航空业的特殊情况，世界航空业的负债率普遍较高。对一家成熟的航空企业而言，高负债率并不可怕，只要企业机制健康，运行稳健，完全可以承受高负债率。海航在快速扩张阶段，的确付出了高负债率的代价，但事实证明，海航成熟的经营机制和财务管理手段，很好地控制了风险。”

　　中国民航管理干部学院运输研究所所长田静分析，海航集团将旗下的海南航空股份公司、新华航空公司、山西航空公司、长安航空公司这四大运输主业重组为新华航空控股股份公司，也就是将来的新华航空集团，这可以很好地改善海航的企业形象，在国际市场上获得更大的认知度。她表示，成立新华航空集团，是向主流航空公司迈进的第一步，也有利于其在国际市场上做大品牌。