寻宝行情岌岌可危 G股散了蓝筹才会热

　　“寻宝游戏”中，基金被边缘化，本轮行情上涨动力来自股改后的预期，距离真正的牛市还很远

　　作者:本刊记者 李恒春/文

　　如同一个月前没有多少人敢下断言上证综指能重上1200点一样，当上证综指从1200点 俯冲到1146点只用了短短半个交易日时，大多数人同样也没有想到。

　　而在“寻宝游戏”的行情中处于边缘化的基金却看到了希望，“G股热消失之后，蓝筹热才会重新兴起。”

　　“寻宝游戏”行情岌岌可危

　　从7月12日到8月19日，上证综指经历从1004到1201点历时一个月的持续攀升，也经历了一日之内，大盘狂泻50多个点的疾风骤雨。

　　本轮行情可以分为两个阶段，第一阶段是“估值纠偏行情”。在千点保卫战打响后，中国石化(资讯 行情 论坛)(600028)、招商银行(资讯 行情 论坛)(600036)等大盘蓝筹股的崛起否定了片面强调国际接轨前提下的“估值无底论”，蓝筹股的重新估值扭转了市场情绪，引领市场走出低迷状态。

　　“估值纠偏行情”在8月4日基本结束，从8月5日起市场进入第二阶段即对价行情阶段，这一阶段突出的特点就是围绕对价展开“寻宝游戏”，无论是G板的活跃、还是上海本地股和中小板的风起云涌，都无一例外地盯住这一主题。在这一阶段，前期走强的蓝筹股普遍在高位盘整甚至步入回调，而垃圾股却成为这一阶段行情的发动机，上证50(资讯 行情 论坛)走势明显弱于大盘。

　　上海本地小盘股以可能高送股的股改预期成为这一阶段行情最耀眼的明星，氯碱化工(资讯 行情 论坛)(600618)、轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)(600623)自7月18日拉升以来，最大涨幅分别达156.15%、167.16%，成为整个市场“寻宝游戏”概念的风向标。

　　而在股改须与重组相结合的预期影响下，ST板块整体走强。领头羊ST丰华自7月26日至8月24日，连续21个涨停板，从最低价1.91元算起，涨幅高达208.38%。此外，受中小板10月底有望完成股改传闻的刺激，中小板尚未股改的40余只个股整体走强。

　　然而，当上证综指突破1200点关口之时也成了风云突变之日。8月18日，在收盘前的最后一个小时内，上证指数(资讯 行情 论坛)猛跌44.80点，幅度高达3.76%。

　　而领跌的股票正是前景涨幅巨大的股票，前期表现活跃的上海本地小盘股遭到重挫。在最后半小时交易时间中， ST自仪(600848)股价从涨停板跌落至跌停板。

　　基金是否还是中流砥柱

　　据统计，从7月12日到8月12日的24个交易日中，上证综指上涨了15.46%，而同期开放式基金的净值增长仅为大盘同期上涨幅度的一半左右，95只开放式股票型基金平均净值增长率只有7.96%，基金全面跑输了大盘。

　　“由于市场上涨的基本都是概念炒作的股票，以价值投资理念运作的基金对这类股票很少持有，也没有足够的热情参与到‘寻宝游戏’的短炒中来，结果导致基金净值增长落后于大盘的增长。”分析师表示。

　　分析师判断，参与炒作上海本地股和中小板的资金并非基金等大机构的主流资金，虽然不排除基金等主流机构也会调整持仓结构，以抛售部分蓝筹股来换取部分激进类型的筹码，但“寻宝行情”的主角肯定不会是他们，场外源源不断的外来资金才是构成“寻宝行情”的发动机。

　　大多数基金在这波行情中仅仅扮演了一个被动的受益者形象。“我们不会过多参与G股行情，还是坚持我们的企业基本面选股策略。”面对愈演愈烈的G股行情，一位基金经理表示。

　　8月5日以来，位居跌幅前五位的行业或板块分别是:煤炭、金融、交通运输、造纸包装和上证50，煤炭甚至在大盘涨了5.68%的情况下反而下跌了0.04%，昔日主导市场的蓝筹股主角地位是否会被垃圾股所取代，已经成为一种担心。

　　基金业内人士说：“目前基本面不是支持行情走高的理由，下半年经济增速有放缓的趋势，在企业的盈利状况没有明显改善的情况下，这轮行情可能还只是一个恢复性的上涨，上涨动力来自股改后预期的刺激，目前行情的发展距离真正的牛市还很远。”

　　“基金主要还是坚持关注基本面分析，G股热消失之后，蓝筹热才会重新兴起，如果这种行情能够持续一段时间，才能说是牛市来了。”