亨通光电：股改方案修订显诚意

　　从10送3.5股到送4.5股，对价的提高显示了亨通光电对流通股股东利益的尊重

　　本刊记者 李恒春/文

　　7月13日，亨通光电(资讯 行情 论坛)(600487)非流通股股东亮出了底牌。非流通股股东将对价方案由原来的流通股股东每10股获得3.5股修改为每10股获得4.5股，同时控股股 东亨通集团承诺将增持条件由亨通光电股票任意连续2个交易日的收盘价低于4.32元提高至4.75元，直至股价格高于4.75元或者累计买足500万股。

　　提高对价

　　6月30日，亨通光电公布股权分置改革方案，流通股股东每10股将获得3.5股的对价，亨通集团承诺增持价为4.32元。

　　亨通光电股权分置改革保荐机构平安证券认为，按照6月17日停牌前30个交易日流通股持股平均成本计算，流通股股东按照每10股获送1.9股就可以达到盈亏的平衡。

　　7月12日考虑到流通股股东的利益，公司决定修改方案提高对价为10股送4.5股，在目前已公布方案的股改公司中属于较高的对价。

　　近日，著名的股民代言人张卫星发表的“四大指标看股改”中，亨通光电在全部一、二批46家试点企业送得率、含权系数的两项指标中排前5名。这显示亨通光电董事会拿出了一个不错的方案。目前，亨通光电总股本为12612万股，非流通股为9112万股，流通股为3500万股。亨通光电股东结构显示，非流通股股东共有7位，其中亨通集团持股52.34%，为控股股东。前十大流通股股东全部为自然人，持股最多的流通股股东也只有109万股。

　　亨通光电董事长崔根良对《证券市场周刊》表示，“方案公布后，经过和流通股股东的沟通交流，公司积极对各方的意见进行反馈，最终促成了方案的修改。修改后，非流通股股东将向流通股股东共支付1575万股，比前次方案多出了350万股，按照目前的股价计算，多支付的对价部分市值在2000万元以上。”

　　股权分置改革后，亨通光电总股本不变，原非流通股股东持股数降为7537万股，原流通股东持有5075万股，持股比例分别由72.25%、27.75%变为59.77%、40.23%。

　　崔根良表示，“这是一个显示诚意和信心的方案，公司有足够的诚意考虑流通股股东的利益，修改后的增持计划对流通股股东的利益提供了足够的保障，同时也体现了大股东对企业未来良好预期的信心。”

　　成长良好

　　亨通光电主营光纤光缆的生产与销售，光缆产品达20多个系列，为国内同行业产品最齐全的公司之一，占全国市场份额15%左右，连续3年居同行业排名第二位。同时，亨通光电通过收购阿尔法公司进入光纤拉丝领域，并拟发转债投资低水峰光纤预制棒项目，不断向光纤上游领域拓展。

　　“目前国内光纤厂家约有150多家，但大多规模小、技术含量低，亨通光电要做就要做到业内第一，从近年来发展的态势看，这并不是一个不可能完成的任务。”崔根良对此充满信心。

　　中国为全球第三大光通信市场，由于受全球信息产业自身周期性波动及国内光缆供求变动的影响，我国光纤光缆市场在2001年达到高峰后从2002年开始进入调整期，至2004年底已止跌回稳，目前复苏迹象明显。

　　7月14日，从亨通光电商务部传来喜讯，亨通光电获中国移动(资讯 行情 论坛)云南分公司大单，成为中国移动有限公司云南公司的重要合作伙伴, 获得光缆里程逾万芯公里。

　　“从今年上半年的生产经营情况看，我们确实感受到了光纤行业的复苏，不仅销售额出现增长，而且产品价格也在逐步回升。” 崔根良同时透露，“今年上半年亨通光电光纤业务将有较大的增长。”

　　崔根良介绍，光通信产业是国家工业现代化的重要产业，受国家产业政策的大力扶持。光纤目前是通讯的最佳载体，也是未来三四十年其他介质难以替代的。在经历了前三年的平稳增长后，今年重现快速增长势头，而且光纤由通讯主干道向支线的延伸也大大加速了光纤需求的增长。

　　据统计,2000年-2005年间，中国人均拥有光纤仅50米，而同一时期北美地区人均光纤用量达500米左右，中国光纤市场仍有较大的发展空间。据CCID预测2008年之前中国光纤光缆市场需求仍将保持17%的高速增长。

　　估值合理

　　股权分置方案出台后，亨通光电股价一路稳步上涨，其方案得到了市场的认可。

　　公司合理价格运行区间应位于7.30-9.32元之间(股改方案实施前)，7月19日公司股权登记日的股票收盘价为7.31元，按照亨通光电修改后的支付对价10:4.5，全流通后流通股股东持股成本为5.04元，按照2004年0.32元的每股收益计算的动态市盈率只有15.7倍，远低于海外成熟市场同类行业上市公司24倍的平均市盈率。

　　分析师认为，亨通集团承诺的4.75元增持价格相对于原方案的4.32元有10%的提高。500万的股份也相当于股权改革后，原流通股股东持股的10.58%。这样的增持价格和增持数量，充分表达了大股东对公司未来发展的信心和维护流通股股东权益的诚意。

　　同时，实行全流通一年后到两年，非流通股股东可流通的股份只有17.6%，约为2220万股，这在目前全部股权分置试点上市公司中处于较低的水平，市场抛售压力并不是很大。

　　业内人士预计，未来随着3G牌照发放，国内将逐步启动光纤到户工程，未来2-3年我国光通信行业有望进入新一轮发展周期，并实现稳步复苏。亨通光电作为国内行业的龙头企业，在2003年、2004年行业低谷期，仍维持了较好的业绩水平，最低的2002年每股收益仍达到0.29元，远高于其他同类企业，表现出较强的抗风险能力。而且，亨通光电近年来产品市场份额也在逐步提高，目前坐二望一，即使未来几年公司业绩保持与行业同步的增长，公司发展前景也甚为乐观。