专家访谈 宝钢权证已成电子符号

　　-本刊记者 何虹

　　由于权证在成熟市场中已经属于常见品种，因此，借鉴他人经验可能对投资者更有指导意义。本刊特地邀请对香港市场比较熟悉的三位分析师，共同解析宝钢权证第一周具有历史意义的表现，他们既熟悉香港市场的权证，又对内地市场非常了解。

　　《红周刊》：国内的权证交易规则是借鉴成熟市场的经验来指定的，这其中，与香港市场的可比性更大。那么，香港市场中有没有像宝钢权证这样疯狂的走势呢？

　　胡文伟(香港大福

证券集团研究部副总裁)：香港市场不会出现这样非理性的状况。毕竟香港市场中权证的品种很多，不像国内目前只有一只权证。

　　虽然香港市场中的权证交易是没有涨跌幅限制的，但是波动还是有据可依的，权证的价格基本上与其标的证券的价格挂钩，除非市况有突变，否则很少出现非理性波动。而宝钢权证毕竟是国内市场上上市的第一只权证，物以稀为贵，比较多的资金集中一只权证上，出现这种非理性的状态也不为过。更何况国内市场对于权证的操作还处于尝试阶段，相信以后再发行新的权证时会理性一些。

　　《红周刊》：既然宝钢权证属于非理性的炒作，又是什么力量驱使宝钢权证上涨？

　　文国庆(和讯信息首席分析师)：现在市场上热钱太多了，权证的出现给他们提供了投机的机会。其实，市场上就是在炒权证的T+0交易制度，这两天已经开始出现比较明显的边拉边出迹象。现在的宝钢权证连废纸都不是，基本成为电子符号，炒符号就行了。

　　吴列伟(香港凯基管理咨询有限公司策略分析师)：从宝钢权证的走势看，操作的手法是比较典型的游资行为，即用两、三天的时间就把价格拉到位，用来吸引眼球，之后再慢慢运作。此外，权证是T+0交易，不排除一些机构大户借此来做交易量。

　　从另一方面看，宝钢权证的走势如此强劲，也说明这个市场资金处于暗流涌动的状态。在这种情况下，市场机会可能会比较频繁地出现，但是和基本面无关，都是资金推动。权证的推出正好也试出了短线资金的活跃程度。

　　《红周刊》：鉴于宝钢权证的疯狂炒作，现在市场上有一种观点认为，权证容易造成过度投机，为了配合股改，发几只权证可能就完事了。对这种观点如何看待？

　　吴列伟：从管理层最近的动作看，其出台政策已经不像5、6年前那么随意，基本是有条不紊地进行，估计有关权证发行的政策应该也不会变。

　　从市场角度看，经过四年的熊市，市场中出现了厌恶投机的心理。其实，市场在从熊市到牛市的过渡中，投资和投机往往是并存的。至于对宝钢权证的恶炒行为，相信只要市场中再发权证，提高供给量，这种炒作过度的现象就会避免。

　　文国庆：从活跃市场的角度出发，应该多发权证。而且市场还要推ETF50权证、上证180权证等等，发的品种还会越来越多。更何况在一个比较完善的市场中，也应该同时具有做多和做空的机制，权证就可以提供做空机制。

　　《红周刊》：如果中小投资者要参与权证交易，应怎样控制风险？

　　吴列伟：其实一般的投资者是不太适合做权证的。因为权证的这种交易规则使得一般投资者很难保持良好的交易心态。一些机构做权证的时候，他们往往利用电脑交易系统里的强制抛售的功能，设定价格，跌到这个位置，交易系统就自动开始卖了。

　　而对于一些比较喜欢冒险的投资者来说，投入权证的资金量也最好控制在20%~30%之间，不宜过多。