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摘要：通过对新宙邦的研究、特别是将公司和目前业内排名第一的天赐材料的对比研究，可以对新能源车动力电池四大领域之一的电解液行业表面平静之下，正在进行的惨烈、甚至是生死攸关的大洗牌，有一个更清晰的认识。
新浪财经讯 国内锂电池电解液龙头企业之一的新宙邦公告年报显示，2017年实现营业收入18.16 亿元，同比增长14.25%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%。从电解液销售额和销售量来看，公司在行业内排名第二，仅次于天赐材料。
单从各项主要投资指标来看，无论是盈利能力、成长性或是偿债压力等各项指标来看，新宙邦均表现合理。
新宙邦是电解液行业内发展非常具有代表性的一家企业，在中规中矩的表面财务指标背后，新浪财经通过对新宙邦的研究、特别是将公司和目前业内排名第一的天赐材料的对比，可以帮助投资者知晓新能源车动力电池四大领域之一的电解液行业（其他三大领域是正极、负极和隔膜）表面平静之下，正在进行惨烈、甚至是生死攸关的大洗牌。
新宙邦投资指标速览：
| 类别 | 指标 | 数值 |
| 基础指标 | 营业收入 | 18.16亿元 |
| 扣非净利润 | 2.66亿元 | |
| 盈利能力 | 毛利率 | 35.5% |
| 净利率 | 15.8% | |
| 加权净资产收益率（ROE） | 12.45% | |
| 成长能力 | 营业收入增长率 | +14.25% |
| 扣非净利润增长率 | +9.4% | |
| 偿债能力 | 资产负债率 | 33.6% |
| 现金流负债比例 | 0.15 |
（注释：类别指标为新浪财经依据日常投资者所关注的财务标准而分类设定）
上游产品价格暴跌7成 行业洗牌进入关键期
行业格局的变化离不开上下游产品价格的变化，而想预测电解液价格未来的走势，有必要先了解下电解液的成本构成。
锂电池电解液主要由溶质（六氟磷酸锂等锂盐）、溶剂和添加剂构成，其中六氟磷酸锂（简称六氟）占到电解液总成本的一半，是决定电解液价格的核心因素。那么近年来六氟价格是怎样的呢？
新浪财经查阅相关数据后发现，六氟价格在2016年和2017年由于供求关系的因素，出现了戏剧性的暴涨暴跌：在2017年初时价格接近40万元/吨，而仅一年后的2018年初，价格就跌去了70%，不到13万元/吨。这种情况导致的直接结果是，相较2017年一季度，电解液价格由8万/吨下跌至不到4万/吨，同比降幅达50%以上，相关企业利润大受影响。
而2017仅仅是一个开始，随着天赐材料等厂家新建电解液产能在2018上半年陆续投产，行业内竞争将进一步加剧，价格战进入白热化。
行业龙头天赐材料预告一季报业绩下滑50%至80%（扣非后），而新宙邦预告一季度业绩下滑15%至35%。头部企业尚且如此，其他中小企业生存环境更可想而知，行业内攸关生死的大洗牌进入关键阶段。
行业洗牌之际：新宙邦大举扩张 资金捉襟见肘
业内人士认为，行业大洗牌之际之际，如何抢占市场份额、弯道超车是企业发展的第一要义，各家厂商都看清了这点。行业引领者天赐材料早在2018年初就抛出了新增20万吨电解液产能的扩产计划，欲强行抢占市场份额。需要特别提醒的是，直到刚刚过去的2017年，国内全年电解液的总产量也不过11万吨，天赐一家仅新扩产能部分就是它的一倍之多，未来产能过剩无法避免，竞争惨烈程度可见一斑。
面对这种退无可退的局面，新宙邦也“不甘示弱、放手一搏“，公司正进行内扩产能、外收股权，多管齐下大踏步的扩张，加入市场份额争抢的行列。
据不完全统计，仅最近一年内，新宙邦陆续增资入股永晶科技25%股权、收购巴斯夫电池材料（苏州）有限公司100%股权、投资2亿建设海斯福高端氟精细化学品项目、受让江苏天奈6%股权、投资3.6亿在波兰建厂，以及投资4.8亿扩建惠州三期项目等等，扩张步伐不可谓不大。
但大举扩张的代价也是巨大的，我们从资金层面的几个指标能够清楚看到。
首先是借款需求大幅上升，同比暴增4462%。
然后是整体筹资现金流大幅增长，融资需求同比增幅高达15倍。
资金都是有成本的，从下表也能够看到，财务费用支出开始出现了明显上涨。
新宙邦经营指标速览：
| 存货 | 存货增速 | 应收账款 | 应收账款增速 | 销售费同比 | 管理费同比 | 财务费同比 |
| 2.78亿 | +15.8% | 6.51亿 | +34% | +38.51% | -9.5% | -223.54% |
成本为王or质量为王 鹿死谁手拭目以待
同样是放手一搏，老大天赐材料和老二新宙邦在如何更好更快、更有效的抢占市场份额上，两家龙头企业给出了两种截然不同的解决方案。
新浪财经经过梳理总结后发现，天赐通过开发成本更低的液体六氟、布局上游碳酸锂、硫磺、氟化氢、氢氟酸、氯碱等原材料，以“成本为王”的策略，继续抢占市场并巩固龙头地位。
而新宙邦则极为看重技术储备，通过添加剂和配方的研发改进，争抢客户和市场。
公司2017年投入研发费用1.29亿，占主营业务收入比重达到7.09%，新产品销售额占主营业务收入比重达到23%。实际上，研发的人员和投入也是一直领先对手的。
在2018电解液企业大洗牌之后，将迎来的是赢家通吃、强者恒强的行业新格局，让我们拭目以待。
关于新宙邦，您可能还关心的信息：
| 员工人数 | 员工人均薪酬 | 高管人数 | 高管人均薪酬 | 政府补助 | 招待费 | 广告费 | 贡献税费 | 货币资金 |
| 1875人 | 11.9万 | 18人 | 84.8万 | 1221万 | —— | 47万 | 1.3亿 | 3.1亿 |
（说明：贡献的税费=支付的各项税费-收到的税收返还+期末应交税费-期初应交税费）
（公司观察 文/丁昊）
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责任编辑：丁昊
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