投资报告：金价步入振荡 后市仍可期

　　内 容 摘 要

　　?? 美国总统布什宣布旨在振兴经济的临时性减税等措施，规模约为1,500亿美元，近期内美元应会得到布什刺激经济方案的扶助，这对金市是个利空，而原油在此消息的刺激下略有反弹。从中长期来看美元的弱势仍然不会改变。 ??

　　从基金持仓来看，CFTC的非商业多头净持仓继续增加，表明投机和避险资金对黄金仍然保持了较高的需求，而最大的黄金ETF StreetTrack连续三天抛售黄金，预示金价本周可能继续振荡。 ??

　　国内的黄金期货市场逐步走向稳定，在国内外的黄金现货价格基本一致的情况下，而期货价格差价波动较大，尤其是黄金期货推出的初期，是很好的跨市场套利机会。从期现套利角度来看，目前上海期货和现货差价由前期的超过18元恢复到10元左右的正常范围，这也为近期的期现套利增加了难度。 ??

　　从近期金价的技术图形来看，短期趋势线已经跌破，转化为压力，但是中、长期趋势仍然未变。预计本周金价继续振荡，短期900美元/盎司对于国际市场现货黄金来说是个压力,同样国内在210—220元/克之间也是重要的压力位。

　　一、 上周行情回顾

　　受ECB管理委员会委员莫尔许周三称ECB可能下修2008年欧元区经济成长预估，欧洲经济成长将会放缓，受此消息影响，预计欧元极有可能走弱，美元相应开始反弹。美国能源资料协会(EIA)周三公布的数据显示美国原油库存9周来首次增加，其引发市场卖盘。在美元反弹和油价下跌的双重打击下上周金价高位回调。另外继花旗银行亏损了98亿美元之后，美林周四公布季报时指出，该行2007年第四季度冲减次级贷损失115亿美元，为连续第二个季度出现亏损。美林季报连续亏损，加重了信贷危机的恐慌，在全球股市大幅下跌的影响下，目前部分投资者需要对贵金属期货进行获利了结，以便满足他们在股市的资金要求。

　　图1.COMEX 2月黄金走势回顾

　　上海黄金期货上市至今已二周有余，新品种上市之初的波动已经基本消散，国际黄金价格高位之后遭遇大跌也导致了沪金的震荡。以经易、紫金矿业、山东黄金等为首的现货商集中了大部分的黄金卖盘，期现套利利润丰厚。周三，中国央行宣布25日起上调存款准备金率0.5个百分点，对黄金构成利空但影响相对不大，但是人民币对美元的不断升值对金价有一定的影响。周四，在外盘大跌的拖累之下，沪金跳空至214.03元/克区域开盘，并创沪金上市以来的最低点212.42元/克。

　　图2.上海 6月期货黄金60分钟走势

　　二、 金价影响因素分析

　　1、 黄金最新供需信息

　　总部位于伦敦的贵金属咨询机构黄金矿业服务公司(GFMS)昨日称，中国去年的黄金产量跃升至276吨的创纪录高点，较2006 年上升12%，而南非的产量为272 吨，中国已经跃居世界第一产金大国。目前中国已是全球最大的铝、锌、铅生产国，第二大锡生产国，同时在铜、镍和银的产量上也位居全球前十名。在过去10 年里，中国黄金产量跃升了70%，从而赢得了行业主导地位。这同时也是一个最新迹象，表明中国正努力提高大宗商品的国内供应，从而遏制日益飙升且成本高昂的原材料进口。

　　据商务部监测数据显示，中国金银珠宝的消费占28大类的比重由2006年的4.54%提高到了5.24%，比重增长了0.7个百分点，是比重增长最快的商品类。而专家预计，到2010年中国珠宝年销售将达到2000亿元，有望成为全球最具竞争力的珠宝首饰加工和消费中心，也将成为全球的珠宝贸易中心之一。

　　加拿大亚马纳黄金公司(Yamana Gold Inc.)14日称该公司预计08 年产量将达130 万黄金当量盎司，09 年将增长至160万盎司。亚马纳黄金公司预计08 和09 年白银产量均为1,000万盎司，并预计08 年铜产量为1.55 至1.6 亿磅，09 年将增长至1.6 亿磅以上。亚马纳黄金公司07 年黄金产量为773,000 盎司，白银产量为860万盎司(记录为933,000 黄金当量盎司)，铜产量为1.23 亿磅，锌产量为3,500 吨。

　　路透报道秘鲁的矿业部长表示2008 年黄金和白银的产量应该上升，因新的矿山项目投产。白银产量预计将从2007 年预估的348万盎司升至350万盎司，黄金产量预计将升至165.97 吨。

　　2、 美元、原油对黄金走势影响

　　受ECB管理委员会委员莫尔许周三称ECB可能下修2008年欧元区经济成长预估，欧洲经济成长将会放缓，受此消息影响，预计欧元极有可能走弱，美元相应开始反弹。美国总统布什宣布旨在振兴经济的临时性减税等措施，规模约为1,500亿美元，近期内美元应会得到布什刺激经济方案的扶助，这对金市是个利空，但从中长期来说，美元的弱势仍然不会改变。

　　图3. 美元与COMEX期金走势对比

　　油价上周盘中突破100美元大关后，受获利盘涌出影响连续回调。美国能源资料协会(EIA)上周三公布的数据显示美国原油库存9周来首次增加，更是加大了油价的下跌幅度。美国能源部长博德曼周四他呼吁石油输出国组织(OPEC)在当前高企能源成本可能损害经济的背景下，保持石油供应。而伊朗石油部长则表示，没有理由提高产出，特别是在油价近期滑落以后。由于投资者担心美国经济衰退几率增加，预计近期油价反弹乏力，基本上围绕90.00美元整数位上下波动。

　　图4. 07年度COMEX期金与原油走势对比