投资报告：强势沪铜 带动期锌反弹(3)

　　图9 美国领先指标

　　11 月21 日美国经济咨商局 (The Conference Board)宣布，美国11 月领先指标降低0.4%,至136.3。

　　图10 美国IP指数

　　11 月份，美国的IP 指数为113.902，还是低于前期八月份的指数。尽管美国最近公布的第三季度GDP 增长了4.9%，是四年以来增长最多的一次，但是从领先指标和IP 指数来看，美国的经济出现了明显下滑的趋势。

　　瑞银(UBS)的最新研究报告也表明，由于美国经济增速放缓，制造业和房地产业都将受到较大影响，直接导致金属消费增速下降约2.4%，表观需求预计将下降约6.8%。雪上加霜的是，美国疲弱的经济还波及其他国家，日本9 月份的新屋开工甚至同比下降44%，至40 多年来最低的水平，这使得日本向下修正今年的GDP 增长速度从2.1%至1.8%。日本建设省27 日发表了11月份日本的新屋开工数据为10.7万套，较去年同期增长了2.2%。10 月份的新屋开工数曾经上升1.5%，从而扭转了连续5 个月的下降趋势，11 月份已是连续第二个月出现正增长。此外，欧洲的房屋和制造业数据也开始下滑。相对而言，尽管中国的经济势头和金属需求仍然良好，但也不太可能在目前的基础上有太多增长。在中国保持稳定，美　欧需求出现明显下降的情况下，金属总需求无疑将受到较大影响。

　　二、十一月国内经济数据简析

　　2007 年国内经济高速增长，1 至10 月份规模以上工业企业增加值同比增长18.5%，全社会固定资产投资同比增长25.7%。消费持续旺盛，社会消费品零售额同比增长16.1%。

　　图11 CPI指数

　　结构性通涨趋势明显，由上图可以看出，全年CPI 不断增长，11 月份增长至十几年来高点6.9%。全年预计CPI 指数在4.5%以上。

　　图12 中国PMI指数

　　为了防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，2007年央行六次加息，十次提高存款准备金至14.5%，创12 年新高。在四季度全部金融机构仅限增贷850亿元的严厉窗口指导后，于年底继续大幅调高准备金率，充分体现央行对商业银行年初突击信贷投放的预警控制，也折射出监管层对银行信贷总量和节奏双重控制的决心。

　　此次上调准备金直接影响明年的流动性，经过总计5.5 个百分点的上调，银行体系累计收缩流动性16600 亿左右。2008 年国内外环境较有利于我国经济发展，经济运行将高位趋稳，经济增长率小幅回落，居民消费价格上涨势头放缓，固定资产投资略有降温，消费品市场活跃旺盛，外贸顺差增速有所回落。