投资报告：强势沪铜 带动期锌反弹(6)

　　沪锌：

　　上期所最新库存显示，上海锌库存1 月12号为57463吨，较12 月底增加了3300 吨。库存的不断增加对沪锌毫无疑问是个压力。

　　图21 沪锌库存

　　(四)、升贴水特征

　　LME 锌现货对三月期，随着库存不断增加，现货买盘不旺，处于贴水状态。

　　图22 现货/3月期升贴水与库存变化

　　(五)、美元走势与LME三月伦锌价格关系

　　图23 美元指数与LME锌价

　　一般而言，美元与多数大宗商品价格走势存在“跷跷板”关系，国际上多数商品以美元标价，美元疲软会导致商品价格上涨。但是最近期锌价格更多的受到了基本面的影响，萎靡的美国房地产市场降低了对金属的需求，锌库存的增加打压了期锌价格。

　　(六)持仓特征

　　图24 注销仓单库存比

　　1 月12 号注销仓单为3125 张，库存为94175 吨。由上图可以看出，注销仓单和库存比降到了0.3附近，意味着库存流出速度将会进一步减慢。

　　二、后市简要提示

　　目前，国内精锌产量不断创出新高，随着进口锌矿石的大幅增加，国内的供应处于过剩状态，而出口政策可能也要面临调整。同时，国内锌锭下游消费企业表示由于锌价持续走低，利润空间被挤压，在未来的两三个月之内都不会提高产量。所以短期之内氧化锌行业作为锌锭下游，其消费能力将不会为持续低迷的锌价带来明显的提振作用。

　　上周，伦锌的库存94175 吨，五月份以来的最高点。在基本面没有明显改变的情况下，短期而言伦锌维持在2300-2500 美元间震荡。

　　对于沪锌来说，国内沪锌库存已经达到了5 万吨以上。在国内消费需求依然不旺的情况下，上行空间不大。近期的上涨属于沪铜带动，短线支撑位19680元，阻力位20600，若能收复60 日均线，则会继续上行。

　　中大期货 庞杰