金价新高频现 沪金高开低走(3)

　　从1998年到2007年将近十年的金价和CRB指数的比值情况来看，长期金价一直落后与大部分商品，但是从06年开始，金价一改数年来的颓势，表现的非常强劲。从历史情况来看，黄金相对CRB指数的比值会较长时期稳定在一个弱势或者强势格局中，从目前来看，金价与CRB指数的比值为2.33，高于1.53的十年平均值，处于强势趋势中；另外因为进入强势区域才2年，预计未来黄金短期也许会有调整，但在较长的一个时期内将会继续维持对大部分商品的强势。

　　图9. 1998-2008年金价与CRB指数比值情况

　　从美期金和伦铜的比价来看，年内均值为0.10，自07年11月中下旬以来，黄金加速上涨，而铜展开调整，导致黄金与铜比价不断上涨。本周随着铜价的反弹，黄金和铜比价较上周有明显下降。

　　同样从美期金和期银的比价来看，年内均值为0.52，自07年8月以来，黄金加速上涨，导致黄金与银比价不断上涨。在上周金价屡创新高之际，白银也连续上涨，黄金与白银的比价有所下降，预计未来处于高位的金价极有可能会继续带动银价的上涨。

　　图10. 美期金与伦铜和期银比价

　　四、 综述及操作建议

　　美联储准备采取行动,对抗加剧的房市疲势和信贷市场紧缩环境，美国进一步降息的预期导致美元指数下滑。美国报道称伊朗攻击艇威胁要使美军舰只发生爆炸，伊朗局势再次成为全球的焦点，另外油价盘中突破100美元和中国黄金期货的推出，促使了全球金价上周四周五连续两天刷新历史记录全球。从近期CFTC非商业持仓和黄金ETFs streetTracks的持仓来看，投机资金和避险资金对黄金仍然保持了强劲的需求，上周基金加仓明显，预示后市金价仍有上涨空间。

　　从外盘金价历史来看，2月中旬之前金价一般都有不错的表现，但是近期相对于美元下跌幅度和原油的上涨幅度，金价短期上涨幅度较大，投资者请注意短线回调风险。从国内黄金期货三个交易日情况来看，期货和黄金现货价差逐步回归合理区间，期货与现货报价之间的半年溢价从首日的11.03%，逐步收窄至5%以内，以收盘价来看，从首个交易日主力合约期限差价18.5元已回归到9.78元。沪期金的溢价大幅消除后，其价格逐步回归至合理区间，长期投资的价值也渐渐显露。

　　原油供应偏紧的局势短期不会改变，中东地缘局势仍然危机四伏，在需求持续增长的大背景下，原油大幅下跌的可能将微乎其微。虽然有全球经济增长放缓的预警前提，但发展中国家的强劲需求，仍将长期利好油价的上涨。2008年原油价格将可能有较长时间位于100美元之上，这必将带动黄金市场稳步向前；另外相对于原油的涨幅，金价还涨得远远不够。当通货膨胀成为全球经济的通病，未来整体商品价格将继续上涨，而黄金与CRB指数比值已进入强势区域，未来金价将会比大部分商品价格表现的更为强劲。

　　2007年以美元来计算黄金年均价上涨了约15%，但是如果以英镑来计算，07年黄金年平均价只上涨了约7%，这主要是因为英镑对美元有所升值，人民币同样面临着对美元升值的问题。2008年中国外汇交易中心公布最新的交易数据：人民币兑美元1月2日中间价为7.2996元，首次升破7.3元关口并

　　创下2005年7月汇改以来的新高。多家市场机构认为，进入2008年人民币升值的速度有明显加快的迹象，预计今年人民币升值的幅度将有可能达到10%，国内的投资者在投资黄金时要注意防范汇率风险。

　　中大期货 黄胜