投资报告：锌价低位宽幅振荡(6)

　　沪锌：

　　上期所最新库存显示，上海锌库存1月18号为63259 吨，较上周增加了5796 吨。库存的不断增加对沪锌毫无疑问是个压力。

　　图21 沪锌库存

　　(四)、升贴水特征

　　LME 锌现货对三月期，随着库存不断增加，现货买盘不旺，处于贴水状态。

　　图22 现货/3月期升贴水与库存变化

　　(五)、美元走势与LME三月伦锌价格关系

　　图23 美元指数与LME锌价

　　一般而言，美元与多数大宗商品价格走势存在“跷跷板”关系，国际上多数商品以美元标价，美元疲软会导致商品价格上涨。但是最近期锌价格更多的受到了基本面的影响，萎靡的美国房地产市场降低了对金属的需求，锌库存的增加打压了期锌价格。

　　(六)持仓特征

　　图24 注销仓单库存比

　　1 月18 号注销仓单为5100 张，库存为104475 吨。由上图可以看出，注销仓单和库存稍微有所反弹。

　　二、后市简要提示

　　由于美国经济增速放缓，制造业和房地产业都将受到较大影响，直接导致金属消费增速下降约2.4%，表观需求预计将下降约6.8%。美国的消费者信心指数已经到了低点，反映了对美国经济的担忧。相应的PMI(采购经理人)指数，IP 指数和领先指数均有所下降。低迷的美国经济，不断增加的库存，国内需求的不旺，种种因素都对锌价形成制约。但上周金属大幅下跌，已对美国金融机构去年四季度均巨亏的消息进行了消化，如果没有迹象表明美国经济受到严重的影响，基本金属价格大幅下跌的可能不大，而美联储提前降息的预期可以给基本金属带来相应的支撑。

　　上周，伦锌的库存104475吨，五月份以来的最高点。在基本面没有明显改变的情况下，短期而言伦锌维持在2300-2500 美元间震荡。

　　对于沪锌来说，国内沪锌库存已经达到了6 万吨以上。在国内消费需求依然不旺的情况下，上行空间不大。沪锌价格将会维持在低位宽幅振荡。在一定程度上，沪铜的上涨肯定会带动沪锌的上涨。从技术上来看，如能突破20日均线，则锌价有望继续上行。

　　中大期货 庞杰