绿茵生态(002887)前三季度业绩增28.88%，“小而美”正在变大变强

原标题：绿茵生态(002887)前三季度业绩增28.88%，“小而美”正在变大变强 来源：中信建投

事件

公司发布2019年三季度报告

2019前三季度，公司实现营业收入5.16亿元，同比增加25.37%；归母净利润1.46亿元，同比增长28.88%；EPS0.70元；ROE8.11%。

厚积薄发，“小而美”正在变大变强

公司经过了17-18年的沉淀，已形成了全国重点区域的“全网布局”，19年公司迎来业绩拐点。前三季度实现营收同比增25.37%、归母净利润同比增28.88%、扣非归母净利润同比增61.85%，业绩表现亮眼；单三季度来看，公司实现营收1.33亿元(+18.62%)、归母净利润0.38亿元(+22.15%)、扣非归母净利润0.38亿元(+74.12%)，业绩增长符合预期。同时，公司近三个月陆续拿下济南(济阳)、北京(通州张家湾)、河南(卫辉市)项目共计超8亿元，目前在手订单总额34.13亿元，是18年公告订单总额4.51亿元的7.57倍，对公司未来二至三年的快速发展和业绩稳定增加奠定了夯实的基础，19年业绩拐点确立。此外，公司快速拓张的过程中拿单审慎，确保项目质量的基础上注重回款账期，同时对旧账进行全面追溯，业绩大幅增加的同时前三季度公司经营性现金流净额基本与去年持平，整理毛利率40.78%，也与去年同期40.91%基本持平；净利率28.25%，相比去年增长0.47个百分点，难能可贵。

不断夯实技术力量，逐步完善管理团队，核心竞争力凸显

公司目前已成功打造“规划设计-生态修复和园林绿化技术研发-工程施工-运营维护”为一体的完整产业链，技术的不断创新一直是公司发展的强劲动力。前三季度，公司研发投入1771.91万元，同比增加47.47%；公司超过75%均为本科以上学历，技术团队人数占比近20%；2019年，公司获得1项国家发明专利和34项实用新型专利；公司目前总共获得了国家发明专利达到6项，国家专利授权高达124项。技术优势使得公司在在施工难度大、技术要求高的生态修复项目中具备强大的核心竞争力，叠加公司丰富的项目经验和良好的业内口碑，在优质项目的竞争中具有绝对优势。此外，继对水运工程运作技术有较强的熟悉度又有深厚的金融财务知识功底的张功新(常务副总裁)、曾任万科房地产有限公司工程管理中心助理经理、副经理，采购管理部经理，成本管理部经理的范研(副总裁)和拥有高级工程师资格的前天津学院市政景观建设发展有限公司董事长郭小强(副总裁)的加盟之后，公司近期又新晋一位副总裁，高级工程师，注册咨询工程师(投资)，造价工程师，投资建设项目管理师张华章，实力雄厚的高管团队助力公司远洋，为公司未来发展带来无限的可能。

弹药充足确保公司快速发展无资金担忧，维持“增持”评级

截止目前公司在手现金8.15亿元，充足的弹药为订单的快速落地、稳定推进保驾护航。同时公司银行综合授信额度约30亿元、已启动发行可转债7.12亿元、实控人股权无质押，优质的资产状况和较大的资本扩张能力为公司未来资本运作和订单快速落地提供了良好的保障，也为公司发展与业绩释放奠定了雄厚的基础。作为生态修复、园林绿化优质企业，内生外延发展思路清晰，我们预计公司2019-2021年实现营业收入分别为10.01、15.41、20.07亿元，归母净利润分别为2.13、3.10、4.11亿元，EPS分别为1.02、1.49、1.98元，看好公司长期发展，维持“增持”评级。

绿茵生态(002887)前三季度业绩增28.88%，“小而美”正在变大变强