白酒股集体醉倒一天蒸发千亿市值 预示熊市已到尾声?

　　澎湃新闻记者 孙铭蔚 来源：澎湃新闻

　　10月23日，A股再度回调，沪指、深成指跌幅均超过2%，创业板下跌1.74%。

　　行业板块来看，板块普跌，食品饮料、建筑材料、电子等板块跌幅居前。

　　下跌最为明显的为酒类板块，截至收盘，Wind酒类指数下跌7.19%。而白酒股更是首当其冲，申万白酒行业板块收盘大跌5.99%，于10月22日相比，板块市值蒸发高达1199.48亿元。

　　太平洋证券食品饮料黄付生团队表示，优质消费股的补跌，也预示着整个熊市步入了尾声。从2012-2013年情况来看，当时也是以2012年白酒，2013年四季度的食品和医药股等有基本面支撑的消费龙头股的暴跌，标志着熊市的结束。

　　白酒板块普跌

　　个股方面来看，截至下午收盘，除了*ST皇台（维权）受利好政策收红之外，其余17只白酒股（古井贡B不算在内）全线下挫。洋河股份（002304）接近跌停，水井坊（600779）跌幅达9.04%，舍得酒业（600702）、口子窖（603589）跌幅超过8%，泸州老窖（000568）、今世缘（603369）、山西汾酒（600809）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、顺鑫农业（000860）等个股跌幅均超过7%。

　　白酒板块大幅下跌

　　洋河股份逼近跌停，以9.61%的跌幅收盘，报109.90元，换手率1.24%，成交额超过17亿元，创近8个月来新高，上市以来次高。

　　从资金流向来看，Wind数据显示，白酒板块全天呈现净流出状态，板块合计净流出20.5亿元。其中，贵州茅台净流出额度最高，全天遭抛售11.4亿元。五粮液及泸州老窖也被资金分别抛售5.34亿元及1.03亿元。

　　事实上，10月份以来，白酒板块的资金一直在净流出，Wind数据显示12个交易日，共有50.92亿元流出该板块。

　　太平洋证券食品饮料黄付生团队认为，10月23日的暴跌可能是一个补跌。国庆之后的暴跌，以茅台为龙头的白酒公司整体跌幅相对较小。而近几日，北上资金持续流出，基本也都是从主流的消费龙头公司流出，这也是白酒板块下跌的导火索。

　　此外，近几日长沙糖酒会期间，白酒上市公司和经销商的反馈中，对行业整体的终端动销情况和明年的预期开始趋于谨慎。导致市场为对白酒未来需求有所悲观，这被认为是今天白酒板块大跌的主因。

　　“我们认为，无论是年初春节后的板块暴跌，还是6-9月份的下跌，其实都是市场对白酒未来销售预期悲观的反映。因此对销售的悲观预期并不是新的利空，而且随着基数提升以及景气度回落，白酒销售从高增长转为稳定增长是正常的趋势。” 黄付生团队指出。

　　贵州茅台遭外资减持

　　作为白酒股的龙头贵州茅台，一改10月19日、10月22日的连续上攻姿态，开盘即持续走低，截至收盘报641.74元，下跌7.4%，全天市值蒸发643.93亿元。

　　特别注意的是，曾为外资偏爱的贵州茅台也在遭到持续减持。

　　10月23日，贵州茅台被北向资金净抛售4.66亿元，近七日（自然日）更被累计净卖出19.14亿元。

　　贵州茅台大幅净流出

　　黄付生团队指出，对茅台而言，随着整个经济下行压力和消费的低迷，未来高端白酒消费也会遇到压力，这个是不容回避的现实。2018年次高端已经反映出销售不畅，2019年可能高端酒也会遇到压力。茅台当下还很紧张，主要是经销商惜售和社会资本的囤积。随着茅台价格到1800-2000元的高位，价格高企再加上需求回落情况下，未来茅台可能不会出现紧张的情况，需求会逐渐回归理性。

　　“提升白酒消费税可能性不大”

　　宝盈基金认为，白酒板块市值大幅缩水的原因，除了由于白酒板块前期较为抗跌，机构抱团取暖，部分筹码有兑现需求，导致筹码松动，引发恐慌性抛盘外，还由于10月22日基本医疗卫生与健康促进法案二审，建议加强对过量饮酒危害宣传教育。

　　此外，市场还有传言称，白酒可能会提高消费税。黄付生团队认为，未来白酒是否会提高消费税目前还无法确定，但即使税收增加，对于白酒企业而言也能够消化，影响有限。白酒主要的问题还是消费的问题，不是供应和税收的问题。

　　长江证券食品刘颜团队分析认为，当前市场对白酒消费税的提升主要有两类担心。一是在其他税负总体降低的情况下，政府会加大对烟草、白酒等高端消费品的征税力度；二是未来白酒的消费税征收环节会从当前的生产端向“生产端+流通端”转变，从而抬升税率。

　　该团队指出，经历2017年白酒消费税调整新政，短期政策再度加码的可能性不大，同时过去消费税的政策调整是避免各种避税措施，而当前白酒上市公司均已规范化，税率均达到12%的理论税率，未来政策继续趋严对缴税规范的上市公司影响不大；与国际对比的看，中国白酒消费税率并不比国际低，同时从贡献度上看，白酒消费税占消费税总体比例仅3%，税率提升对总体税负意义不大；当前中国消费税在流通环节征收的主要代表性行业为烟草、珠宝等，但白酒流通的复杂性会大幅加大征税难度，流通环节征税条件依然不成熟。

　　“白酒板块无需悲观”

　　A股公司也迎来三季报披露期， 10月22日晚间，水井坊（600779）率先披露白酒行业三季报，公司2018年前三季度实现营业收入21.39亿元，同比增长45.36%；扣除非经常性损益后净利润为4.9亿元，同比增长97.73%。相比上半年营收增长59%、净利润增长134%，前三季度业绩增速有所下滑。

　　国海证券分析认为，受经济后周期以及2017年第三季度白酒业绩高基数影响，预计2018第三季度白酒整体业绩增速趋于下行。

　　黄付生团队指出，长期来看，对于白酒板块没必要悲观，但短期市场要充分消化对明年增速预期回落的情绪。白酒由高速增长变为稳态增长后，可以把它看成是快消品公司，只要明年收入和利润能够维持在10%-15%，只要不出现负增长，当下估值都是能够支撑的。

　　该团队表示，从中期来看的话，随着近期的下跌后，很多白酒公司的股价对应今年业绩的估值已经处于合理偏低的水平，如果明年业绩能够有15%的增长，目前股价对应明年业绩只有15-16倍的估值，只要市场对板块的预期稳定下来，还是有较大的上涨空间。

责任编辑：陈悠然 SF104