有色金属：未来将有更多交易性投资机会

　　上海证券 朱立民

　　投资要点：

　　1季度有色金属价格大幅反弹，LME铜铝锌锡铅镍价格分别上涨了22.7%、28.7%、8.45%、19.6%、21.6%和22.8%。在有色金属价格的大幅上涨带动下，1季度有色板块股价表现显著优于大盘。

　　美元贬值是金属价格大幅上涨最主要动力，对冲美元贬值影响的资金大量涌入商品市场，有色金属期货价格有明显的资金涌入而推高的现象。而美元贬值使以美元计价的国际商品名义价格升高。

　　美国经济进入衰退，全球经济增长放缓，中国国内的宏观调控短期，使我们对08年有色金属需求较为忧虑。美元贬值在未来较长时期内将持续，这对有色金属的价格产生较积极的作用。

　　有色金属企业股票和有色金属价格具密切相关性，有色金属企业股票价格也将受影响而大幅波动。次贷危机蔓延导致的金融市场动荡将加大有色金属价格的波动幅度。未来将有更多交易性投资机会。

　　有色金属企业的业绩开始分化，主要利润流向具有资源优势、成本优势和技术优势的企业。

　　这些企业未来具有更大的成长空间。而有色行业内的收购兼并重组将会继续成为热点，一些企业的基本面有望发生较大变化，

　　在弱势市场环境中，具有安全边际的企业更加受到市场青睐。有色板块中的一些具有一定成长性的低市盈率公司具有较高的安全边际。

　　风险提示：全球经济增长减缓和中国宏观调控下，市场周期性行业的未来预期较低。有色金属行业整体估值水平较国际市场仍然偏高。

　　投资建议：综上所述，目前我们审慎地给予有色金属行业的投资评级为，未来十二个月内，中性。

　　一、1季度有色金属行业股票市场表现

　　08年1季度(截止至3月14日)，沪深300指数下跌了22.21%，有色金属板块虽然跟随市场整体下跌，但显然好于大盘，仅下跌了11.27%。显然1季度有色金属价格的大幅上涨提震了有色金属企业的股票。个股方面，一些小盘小金属冶炼加工类股走势较强，如云海金属、西部材料；受黄金价格走强的推动，黄金股比较抗跌，如山东黄金、重金黄金。一些具有成本优势和兼并重组预期的股票如焦作万方和关铝股份股价下跌幅度远小于大盘。而一些重组结果不如预期的股票下跌非常惨烈，如中钨高新、株冶集团和东方锆业复牌后跌幅均超过了30%。

　　二、1季度有色金属行业状态分析

　　1、美元贬值刺激有色金属价格反弹

　　1季度(截至3月14日)，铜价上涨22.7%，铝价上涨28.7%，锌价上涨8.45%，铅价上涨19.6%，锡和镍价分别上涨22.6%和21.8%。基本金属呈现大幅普涨的态势，一扫07年四季度的颓势，铜和锡价更是创出了新的记录高点。