煤炭行业：淡季特征弱化 发展前景看好

　　民族证券 李晶

　　中国“富煤、贫油、少气”的能源禀赋特点，决定“以煤为主”的能源消费结构。煤炭是我国最可靠的一次能源，其战略地位长期不变。作为上游基础产业，煤炭行业受益于快速发展的宏观经济形势。本轮煤炭行业景气周期正在延续，未来发展前景看好。

　　我国煤炭资源供需逆向分布，决定了北煤南运、西煤东运的总体格局。铁路、水运结合，公路为辅是我国煤炭运输的主要方式。大秦线承担着四分之一的铁路运输量，经过几次扩能改造，其运能已经达到3.5亿吨/年，目前正在进行4亿吨扩能计划施工。朔黄线、侯月线等主要运煤线路的运力增长空间不大。山西南部、内蒙西部、宁夏等主要产煤地区的煤炭外运问题仍未解决。运输瓶颈将长期影响我国煤炭市场有效供给，从而助推煤价上涨趋势。

　　近年来，我国加速煤炭行业改革，旨在促进煤炭资源的合理开发和充分利用，推动煤炭价格在市场经济下回归价值。目前国内通胀压力较大，资源性产品价值的重估形成了煤价上涨的大环境。

　　07年我国煤炭行业地位提升，经济效益显著，预计08年将继续延续这一态势，供需在偏紧中基本平衡。08年1月全国原煤产量17763.2万吨，同比增长3.21%。其中，国有重点煤矿、国有地方煤矿、乡镇煤矿分别生产10029.4万吨、2472.4万吨、5261.4万吨，同比分别增长5.15%、1.78%、1.34%，三类煤矿占比分别为56.5%、13.9%、29.6%。2月份受南方雪灾影响，全国原煤产量同比将大幅提高，国有重点煤矿对市场的控制力将进一步提升。

　　1季度秦皇岛动力煤平仓价延续上扬走势，在2月中旬创历史新高，3月初理性回调。2月18日秦皇岛大同优混不含税平仓价达到660-675元/吨，较年初上涨了20%。3月上旬，主要电力用户煤炭到厂价格依然上扬，坑口价基本保持稳定。炼焦煤价格近期走势强劲，无烟煤坑口价相对稳定。

　　澳大利亚BJ动力煤价涨势迅猛，3月6日突破130美元/吨，创历史新高，比年初上涨47%，3月13日小幅回调。国内外煤价差距加大，对国内煤价带来上涨支持。

　　2季度煤炭行业淡季来临，但是受南方灾后重建、工业恢复生产等因素带动，需求不会大幅下降。同时3月份中日煤炭长协谈判启动，我们对谈判价格保持乐观预期。

　　我们对煤炭行业发展前景看好，给予煤炭行业“增持”评级。重点关注区域性龙头企业、具有炼焦煤资源优势的企业及具有资产注入预期的公司。

　　一、中国能源资源禀赋决定了煤炭的长期战略地位

　　(一)世界煤炭资源储备丰富寻

　　煤炭是地球上蕴藏量最丰富，分布地域最广的化石燃料。据世界能源委员会的评估，至2006年底，世界煤炭可采资源量达4.84×104亿t标准煤，占世界化石燃料可采资源量的66.8%，世界煤炭探明储量为9090.64亿t，储采比为147年，其中七位储量最大的国家依次为美国、俄罗斯、中国、澳大利亚、印度、德国、南非和波兰。

　　(二)以煤为主的能源消费结构长期不变