有色金属：弱势美元及市场需求推高价格

　　民族证券 罗荣晋

　　2008年1季度，有色金属价格再度进入快速上涨的通道，以铜、铝、黄金、锡为代表的金属价格不断创出新高。其中LME期铜价格已逼近2006年5月8800美元/吨的历史最高水平、期铝价格突破3000美元/吨，期锡价格创出历史新高，纽交所黄金价格逼近1000美元/盎司大关。我们认为美元贬值及有色金属需求的快速增长是共同推动此轮有色金属价格全面上涨的根本原因，而次级贷危机尚未对有色金属的需求造成实质性的影响。

　　由于全球冶炼能力的增长快于矿山产能的增长，矿山供应商成为此轮有色金属价格上涨的最大受益者，单纯的有色金属冶炼企业则面临高昂的原料采购费，实际从金属价格的上涨中获益不多，有的企业甚至盈利能力还出现下降。

　　2008年我国有色金属的出口将受到更为严厉的限制，将对有色金属加征出口关税或调高税率。同时对高耗能的电解铝产业将采取取消优惠电价的措施予以限制，而对高污染的铅冶炼则将采取取缔的措施。总体来看，单纯以冶炼为核心业务的有色金属企业在2008年后将面临日趋严峻的竞争环境。

　　具备丰富的自有矿产资源、拥有完整的产业链或具备较强的有色金属深加工能力的企业将成为具有投资价值和成长潜力的有色金属企业。我们推荐中国铝业、锡业股份、山东黄金、云南铜业、南山铝业五家企业，给予五家公司“买入”的投资评级。

　　从板块来看，我们对铜、铝、锡、黄金四种金属给予“增持”的投资评级，而对锌、铅、镍、镁金属给予“中性”的投资评级。

　　一、有色金属生产、投资继续保持高速增长

　　2007年我国有色金属工业生产继续保持高速增长的态势，全年10种有色金属产量达2360.52万吨，同比增长23.4%，规模以上6种有色金属精矿金属量为473.35万吨，同比增长18.7%。氧化铝产量1945.65万吨，同比增长42%，铜材产量628.81万吨，同比增长24.1%，铝材增长1175.94万吨，同比增长44.3%。