电力设备：节能环保是行业重要投资主题

　　东莞证券 俞春燕

　　投资要点

　　“十一五”期间我国的节能降耗目标是：“2010年人均GDP比2000年翻一番，GDP能耗要比“十五”末期降低20%左右”。电力行业自身的能源消耗和污染排放问题日益突出，发电行业及其上游是节能减排的重要对象之一。

　　中国节能环保产业正处于这样一个政策密集期。2006年以来，政府出台一系列节能减排政策，且力度越来越强。更为突出的是行政推动力的提升，国务院于2007年6月3日印发了《节能减排综合性工作方案》，并在《通知》中明确了节能减排的责任落实和执法监管问题；2008年两会中提出的大部制改革方案中，环保总局提升为环境保护部。

　　电力设备在节能减排中可以发挥重要作用，主要可以分为：1、发电环节的节能电力设备：包括清洁高效发电设备、脱硫设备、空冷设备、清洁能源发电设备等。2、输变环节的节能电力设备：包括低损耗变压器、无功补偿装置(SVC)以及智能建筑节能设备等。

　　电站空冷设备：空冷电站采用空气冷却，水的消耗量只相当于水冷电站的20%-35%，节水性能显著。在我国，电站空冷技术在2004年才开始大规模应用于燃煤发电厂。在国家国产化政策的鼓励下，2004年哈空调率先进入电站空冷器市场，双良股份经过多年研发也具备了大型直接空冷电站冷凝器系统的设计、制造能力。目前，在我国电站空冷器市场由GEA、SPX、哈空调和双良股份占据。由于有着较高的技术壁垒，估计两三年之内，国内其它企业难以进入该领域。相关领域上市公司我们推荐哈空调。

　　非晶合金变压器：节能效果明显，比普通S9型硅钢片变压器的空载损耗降低80%左右，且对输电系统无特殊要求，无论是电力使用高峰或是低估它都可以连续节能，对长期处于负荷低时段或季节的城市电网和农村电网节能降耗尤为重要。推荐置信电气。另外可关注制造非晶合金变压器上游材料的安泰科技(暂无评级)。

　　高压动态无功补偿装置(SVC)：在电力系统中应用SVC，可有效地降低电力传输过程中的线路损耗，使电网的传输效率提高30%-70%。该领域可关注荣信股份(暂时无评级)。

　　新能源：我们看好风力装备企业和太阳能发电上游制造企业。具体参见我们之前写的风力发电和太阳能发电的深度研究报告。新能源上市公司，我们推荐金风科技和天威保变。

　　脱硫设备新政出台，市场仍不容乐观：目前脱硫设备仍然处于无序竞争的态势，我们对相关上市公司凯迪电力、龙净环保等的脱硫业务持谨慎态度。

　　高压变频行业竞争激烈：变频器是电动机系统节能中的重要部件。

　　这几年，高压变频行业以30%的发展速度发展，但国内高压大容量变频器制造公司的队伍不断壮大，低价恶性竞争明显。我们认为国产变频器再经过1-2年的发展，必然会出现重新洗牌和整合的结果。目前上市公司中国电南自和荣信股份都生产高压变频，但规模还尚小，近期对业绩影响不大。

　　1.节能减排概述