电力设备：节能环保是行业重要投资主题(4)

　　目前，推动电站空冷器国产化已经纳入国家政府部门的考虑范围。国家发改委《国家重大技术装备研制和重大产业技术开发专项规划》明确要着力抓好包括大型空冷火电机组成套设备研制等10项重大技术装备研制工作。国务院《加快振兴装备制造业的若干意见》将大型空冷电站机组列为未来重点支持和引导的16项重大技术装备；鼓励在立足自主研发的基础上，通过引进消化吸收，努力掌握核心技术和关键技术，实现再创新和自主制造；以重点工程为依托，推进重大技术装备自主制造。因此，在国家国产化政策的大力扶持下，技术先进的民族品牌电站空冷器产品将迎来历史性的发展机遇，对空冷龙头企业哈空调和双良股份提供了一次有利的发展阶段。

　　3.4哈空调：国内空冷设备龙头，“推荐”

　　公司年报显示，2007年公司实现营业收入12.29亿元，营业利润2.47亿元，利润总额2.68亿元，净利润2.36亿元，归属于母公司的净利润2.36亿元，同比分别增长46%、99%、115%、109%和121%实现每股收益0.96元，比06年0.43元增加了0.53元。2007年，公司主营业务增长46%，其中石化空冷实现营业收入4.47亿元，同比增长62%，电站空冷7.16亿元，同比增长56%。公司的主营业务增长符合预期。公司将加大对研发的投入，重点建设百万千瓦超临界直接空冷产品。电站空冷目前的竞争对手主要是德国的GEA与美国的SPX,市场占有率大约为20%。未来我国装机容量的下降应该是必然,但公司产品的市场容量却未必下降，因为由于目前我国的发电机组中，75%是火电，目前我国空冷的安装率大约为10%，整个“十一五”期间政策鼓励在煤炭丰富地区建设坑口电站,而我国的煤炭储备丰富地区大多缺水，建空冷设备的必要性很高。我们认为空冷安装比例会逐步提升到50%左右。而且公司的市场占有率在政策的扶持下将会稳步提升，预计将会提升到30-40%左右。因此未来公司电站空冷的业绩将保持较高速度的增长。石化空冷占公司利润的30%左右,主要与石化与冶金行业有关，过去几年两个行业的固定资产投资额增速分别超过20%和40%,未来几年其成长速度保持在30%左右。我们预计08、09年公司每股收益为0.96元和1.30元。维持“推荐”的投资评级。

　　4.非晶合金变压器

　　4.1节能效果好于传统变压器

　　变压器分为升压变压器、输电变压器和配电变压器三类。其中配电变压器消耗了2%的总发电量，因此采用节能的配电变压器对实现电网线损率下降的目标意义重大。我国电网线路损耗率为6%左右，虽有所下降，但仍然远远高于日本的3.89%。

　　非晶合金变压器节能效果明显。比普通S9型硅钢片变压器的空载损耗降低80%左右，且对输电系统无特殊要求，无论是电力使用高峰或是低估它都可以连续节能，对长期处于负荷低时段或季节的城市电网和农村电网节能降耗尤为重要。十一五期间我国的GDP能耗要比十五期间降低20%，而非晶合金变压器相对于传统的硅钢型变压器在其寿命期间持续节能效果显著。因此，国家和各地电网公司对使用非晶合金变压器这一环保节能产品的认识上趋于统一，并正在加大对非晶合金变压器的推广力度。

　　4.2未来市场前景开阔