全球股市价格中枢下移不利A股

　　东莞证券首席分析师李大霄

　　在经济日益全球化的大背景下，国际环境影响不可以忽视。就当前来说，美国经济2008年继续面临房价下滑、次级债、就业等问题的困扰，根据机构预测，美国经济陷入衰退的概率达到50%。如果美国经济增长速度下滑，那么，全球经济增速将不可避免的回落，这将不利于全球股票市场。

　　从大的趋势上看，全世界主要股票市场已经上涨了5年，最近都面临严峻形势。

　　重要的问题是，随着外围股市价格中枢的下移，价格标杆也在慢慢下移。以前也许我们的A股市场相对独立，但现在的情况是，A股里的主要股票大多在香港发行了H股，相互之间的联系日益加强。当H股大幅下跌到一定程度，必然会有投资者对越来越大的AH差价担心，假设中石油H股的价格变为个位数，A股30元以上还是底部吗？当有这种疑问的投资者数目渐渐增加时，境外市场的不稳定对A股的向下拖动作用就不可以忽视。

　　也有很多人认为，虽然外围股票价格标杆下移，但我们市场因为独特的供求关系，价格还可以维持。但这个看法没有充分考虑到下阶段限售解禁股的压力增加的因素。有数据显示，今年2月份股改限售股解禁的市值为3900亿元，3月份达到了5000亿元，而且随着时间的推移压力会越来越大。举例来说，中石油现在H股的数量是A股的7倍，所以A股要比H股贵1至3倍，而到36个月后全流通那一天，A股将比H多7倍，就不知道谁比谁贵了。所以，在还没有完成解禁股的流通过程前。A股价格只能理解为人工堆积起来的临时价格，并不具备长期维持的基础。

　　所以，随着外围股市价格标杆下移，当解禁股不可避免随着时间的推移而增加时，希望A股独善其身丝毫不受到影响的概率，将是越来越小了。