农业股的另一种估值法

　　农业领域有没有投资机会？市场认为，此轮农产品价格上涨是长期牛市，持续周期将在10年以上，石油价格和农产品价格挂钩，导致农产品价格不可能长期被扭曲，农业用地的价值被低估不可持续。农业股行情只是开始，尽管过程一定会充满波折。

　　基于长期的战略性视角，当前配置重点农业股的意义，类似于2005年对煤炭和有色等行业的配置。由于长期以来农产品价格的扭曲改变非一日之功，仅仅用短期的动态市盈率进行估值，显然不能完全反映行业的长期前景，一些资源类公司一定程度上应该用市值法来评估。比如北大荒，1296万亩土地，如果按照2万一亩，应该值2000亿，但它的市值只有300多亿；獐子岛，60万亩海域1万美元一亩，值400亿人民币，而市值只有100亿，诸如此类。此外，在国内证券市场上，从2007年10月开始，农业股的走势超过沪深300指数49个百分点，众多机构投资者纷纷开始思考农业大变革带来的投资机遇。

　　从中长期的机遇视角来看，大农业产业链的整体价值的显著提升，对产业链各环节都带来了大机遇；资源价值将持续的加速体现，必然导致在产业链内部价值分配中的地位也将显著提升；此外，在产业链内部价值分配格局的重塑过程中，纵向一体化、横向整合、侧向扩张的机遇将催生一批龙头企业。

　　对于短期动态市盈率偏高的问题，市场认为不是问题的本质，尽管市场的不少投资者以其作为投资的准则，只要短期动态市盈率高，就卖出；短期动态市盈率低，就买入。3元钱的中信证券和后来100元的中信证券，2007年11月份的金融地产，都无可辩驳地证明了这种方法的荒谬性。无论现在还是将来，决定一个股票内在价值的是未来自由现金流量的折现，而从来不是短期的动态市盈率。

　　本版内容不构成入市依据