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农业股的另一种估值法

http://www.sina.com.cn 2008年03月24日 09:40 文汇报

  农业领域有没有投资机会?市场认为,此轮农产品价格上涨是长期牛市,持续周期将在10年以上,石油价格和农产品价格挂钩,导致农产品价格不可能长期被扭曲,农业用地的价值被低估不可持续。农业股行情只是开始,尽管过程一定会充满波折。

  基于长期的战略性视角,当前配置重点农业股的意义,类似于2005年对煤炭和有色等行业的配置。由于长期以来农产品价格的扭曲改变非一日之功,仅仅用短期的动态市盈率进行估值,显然不能完全反映行业的长期前景,一些资源类公司一定程度上应该用市值法来评估。比如北大荒,1296万亩土地,如果按照2万一亩,应该值2000亿,但它的市值只有300多亿;獐子岛,60万亩海域1万美元一亩,值400亿人民币,而市值只有100亿,诸如此类。此外,在国内证券市场上,从2007年10月开始,农业股的走势超过沪深300指数49个百分点,众多机构投资者纷纷开始思考农业大变革带来的投资机遇。

  从中长期的机遇视角来看,大农业产业链的整体价值的显著提升,对产业链各环节都带来了大机遇;资源价值将持续的加速体现,必然导致在产业链内部价值分配中的地位也将显著提升;此外,在产业链内部价值分配格局的重塑过程中,纵向一体化、横向整合、侧向扩张的机遇将催生一批龙头企业。

  对于短期动态市盈率偏高的问题,市场认为不是问题的本质,尽管市场的不少投资者以其作为投资的准则,只要短期动态市盈率高,就卖出;短期动态市盈率低,就买入。3元钱的中信证券和后来100元的中信证券,2007年11月份的金融地产,都无可辩驳地证明了这种方法的荒谬性。无论现在还是将来,决定一个股票内在价值的是未来自由现金流量的折现,而从来不是短期的动态市盈率。

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