煤炭行业：淡季特征弱化 发展前景看好(5)

　　3、业绩预测及投资评级：考虑产量大幅增长及再融资收购项目影响，08年业绩预期1.81元/股，市盈率23.45倍。目标价61.5元，给予平煤天安“增持”评级，建议重点关注。

　　4、股价催化剂及风险：1季度财报超预期及煤价上调将成为公司股价上涨的催化剂。可能出台的资源税将增加公司盈利的不确定性风险。

　　(二)金牛能源(000937)

　　1、行业地位：公司前身是邢台矿务局，97年改制为邢台矿业(集团)有限责任公司，是区域性炼焦煤龙头企业。大股东金能集团为邢矿、邯矿、张家口盛源矿业、井陉矿务局整合而成，河北省三大煤炭集团之一。公司本部拥有6矿，产能900万吨，以炼焦煤为主；在山西拥有2矿，180万吨动力煤产能。

　　2、发展前景：(1)外省项目带来产量增长。受制于资源条件限制，公司本部煤炭产能没有增长，新增产能将依靠外省项目，包括山西段王矿、陆家河矿，07年增加100万吨动力煤产量，08年还将增加50万吨；邯矿将在山西吕梁矿区文水建设的300万吨主焦煤项目，并配套2*30万千瓦电厂及焦化厂，计划08年10月开工，公司希望在开工前股份公司介入；内蒙古磴口煤化工基地，储量10亿吨，陆续建设3座500万吨级矿井。(2)资产注入预期较明确。公司预计先收购邯矿(650万吨)。目前公司新项目较多，有再融资需求。

　　3、业绩预测及投资评级：公司本身业务能支撑股价，预计08年业绩超预期，08年每股收益1.1元，08年市盈率34.73倍。目标价49.5元，给予金牛能源“增持”评级。

　　4、股价催化剂及风险：资产收购项目进展是短期催化剂，成本超预期是主要风险影响因素。

　　(三)神火股份(000933)

　　1、行业地位：公司是河南神火集团的核心企业，主要从事煤炭采选、加工、火力发电等业务，公司主要煤炭品种是无烟煤。07年9月公司以实物资产与货币出资相结合的方式增资控股了神火铝业。通过对集团公司铝电产业的战略重组和产业整合，公司实现了煤电铝一体化经营的发展战略，增强了抵御市场风险的能力。

　　2、发展前景：煤炭产能扩张将带来业绩增长。公司现有新庄煤矿、葛店煤矿、新龙梁北煤矿(92%的权益)、刘河煤矿生产稳定，核定产能420万吨，薛湖煤矿(年产120万吨)、泉店煤矿(120万吨/82%的权益)两个煤矿预计08年年底投产，赵家寨煤矿(年产300万吨/39%的权益)08年也将投产。

　　3、业绩预测及投资评级：07年公司业绩翻番。根据公司年报，2007年实现营业总收入84.84亿元，同比增长116.04%，营业总成本68.86亿元，同比增长128.36%，营业利润16.06亿元，同比126.37%，净利润16.22亿元，同比117.39%，归属于母公司所有者的净利润为8.19亿元，同比增长105.33%，摊薄每股收益1.64元，同比增长了105%。

　　随着公司煤矿产能的逐步释放，我们预计公司08年煤炭产量将达到460万吨，同比增长9.5%，09年产量达到800万吨左右，同比增长72%。预测08年公司EPS分别为2.13元，对应08年PE为18.54倍，远低于行业平均水平。目标价49元，我们给予神火股份“增持”评级。