证券行业：二季度证券行业触底回升报告

　　民族证券 宋健

　　08年1-2月，证券市场总成交额为7.85万亿，同比增长55%，但月度平均成交额为3.93万亿，比去年下降一成。

　　2008年1、2月份，上证指数从年初的5265跌倒3月6日的4360点，下跌幅度为17.2%。沪深300下跌12.6%。跌幅最大的板块是金融保险板块，累计跌幅21.4%。涨幅最大的是农业板块，累计涨幅36.2%。由于指数下跌，导致一季度证券公司自营业务将出现一定的亏损，亏损幅度在20%左右。

　　与一季度相比，二季度成交量将会保持稳定。目前日均成交量为2065亿，二季度成交量和去年二季度同期相比，由于基数较高，同比将会有一个明显的下降。预计二季度市场总成交量同比降下降28%。日均成交量为2100亿左右。

　　如果市场下跌持续，证券公司可能重启价格竞争，二季度手续费率有下降的趋势，这也将影响券商经纪业务收入。

　　二季度发行承销业务将显著增加。包括徽商银行，国开行在内的银行股，招商证券等证券股，可能推出的创业板以及红筹股回归等都会使新股发行规模比一季度提升。二季度首发规模将增长68%，达到1000亿。但再融资规模不会显著上升，将上升20%左右，达到700亿。

　　一、2008年1-2月证券行业回顾

　　08年1-2月，证券市场总成交额为7.85万亿，同比增长55%，但月度平均成交额为3.93万亿，比去年下降一成(见图1)。成交量同比增加55%的原因一是去年同期基数较低，2007年一季度成交量低于全年平均水平，二是今年一月份行情波动较大，市场换手率高达113%，高于去年最后两个月的换手率水平，市场活跃程度上升。2008年1月新增开户数252万，比去年同期138万增加82.6%。

　　08年1-2月市场总成交额为7.85万亿，如果按照双边0.15%的手续费收取标准，证券行业整体收取的手续费在235亿左右。

　　证券公司中，经纪业务市场份额最多的是中信系的四家证券公司，共占有8.5%的市场份额。国泰君安证券以6.56%的市场份额排名单一证券公司第一。

　　市场份额排名前五名的券商位次发生了一些变化，国泰君安取代银河证券成为市场份额最高的证券公司，国信证券市场份额上升较快，申银万国市场份额下降较多。

　　08年1-2月，沪深交易所发行证券情况是：IPO首发21家，募集资金546亿，增发45家，募集资金737亿，配股2家，募集资金16亿，发现可转债5只，募集资金75.6亿。总计募集资金量1374.6亿，募集资金量比去年同期增长75%。

　　从图二可以看出，今年1、2个月，新股发行规模和去年持平，但增发规模远远大于全年同期，今年增发规模737亿，是去年同期的5.4倍。大规模的增发是引起市场自年初以来连环下跌。另外今年配股、可转债发行规模也都高于去年同期。

　　新股IPO共计22家，总发行费用是12.6亿，获得发行承销费用最多的是中信证券，承销中国铁建，发行承销家数最多的是广发证券，共计承销6只新股。共计13家券商参与了22家新股的承销。